北京
Meta（NASDAQ:META）股价近期承压，围绕AI巨额投入的担忧持续升温。Elevation Partners联合创始人Roger McNamee在CNBC节目上表示，扎克伯格正试图营造一种“幻觉”，让外界相信Meta在AI竞赛中占据有利位置。McNamee认为该公司实际上正在输掉这场竞赛，并批评了扎克伯格最新发布的AI宣言。过去一年，Meta股价累计下跌23%。 不过，从基本面看，Meta核心广告业务仍保持强劲。第二季度广告收入同比增长27%，广告展示量增长14%，平均广告单价上涨12%。新的推荐系统推动Facebook广告点击量提升8.3%，转化率提高15.7%。公司旗下的AI广告工具Advantage+年化收入运行率已达750亿美元，超过900万家小企业正在使用至少一种Meta AI工具。此外，Meta表示买家愿意为其算力资源支付数倍于原始投入的价格，若自有产品无法消化全部基础设施，公司也可以效仿AWS模式对外出租算力。 真正让投资者不安的是支出端。第二季度总支出同比飙升55%，而收入仅增长28%，营业利润率从43%降至31%。2026财年资本开支指引高达1300亿至1450亿美元，几乎是上一年约700亿美元的两倍。自由现金流由此骤降至7.84亿美元，为2022年以来最低。管理层没有给出2027年的支出框架，这加剧了市场对投入产出比的疑虑。 增长动能也在放缓。公司给出的第三季度指引隐含约22%的营收增长，低于第二季度的28%。日活跃用户仅增长3.4%，变现能力和广告展示增速均有回落。空头认为，在如此大规模的AI资本开支面前，回报递减的迹象已经显现。 多空分歧的焦点，在于Meta能否把这轮AI基础设施投入转化为可规模化的实际收入。从最新指引来看，Meta尚未给出让市场信服的清晰拐点。
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