百亿规模的中信消金，“底子”还撑得住吗？

一份姗姗来迟的年报，把背靠中信体系的持牌消费金融机构——中信消费金融，推到了聚光灯下。

在今年7月9日，中信消费金融因为未在6月30日前按时公示去年的年报，被朝阳区监管局列入了经营异常名录。到7月下旬才被移出名单，恢复到了正常的工商经营状态。

这场风波虽已经落幕，但“迟到”的年报却意外地揭开了中信消金重启扩表背后的经营结构性失衡。

整体上，资产规模重新扩张、营业收入却近乎停滞，同时还有千日逾期坏账需要批量打包处置。在多重矛盾交织下，这家拥有央企股东加持的消费金融公司，正站转型的路口。

规模在跑，收入在原地踏步

中信消金推迟公布的财报所表现出来的核心问题是“扩表不增收”的结构性矛盾。简而言之，公司的整体资产规模在持续扩张，但单位资产的创收能力却在下滑，整体的规模增长无法转化为收入增长。

为何得出这一结论？笔者认为，这份财报的数据背后藏着三大现实成因：

一是对客定价下行，资产收益率被直接压缩。

去年，中信消金贷款余额从106.87亿元增长至127.37亿元，增幅达到19.18%，但同期的营业收入只从9.20亿元，微微上涨到了9.27亿元，增幅只有0.71%。同时，行业有媒体测算出去年中信消金的对客综合定价同比降了90个基点，虽然代表着公司的业务在向优质客群转型，但也意味着公司的盈利缓冲在变薄，所以容易出现“规模增长却不增收”的问题。

（来源：中信金控官网）

加之，去年消金全行业的综合融资成本管控趋于严格，现在新增投放的贷款平均利率对比以前就低了不少。贷款余额涨了，但利息总额没有同比例上涨，直接造成了“规模上去，营收不动”的情况发生。

二是风险成本在侵蚀经营成果，拨备计提加大。

中信金控去年的年报中准确披露了中信消金的拨备覆盖率，整体较上年提升126个百分点，公司加大了不少贷款损失准备计提的力度。

（来源：中信金控官网）

同时，市场有信息公开显示，前年到今年，中信消金多次在银登中心挂牌转让个人不良贷款，集中处置了不少历史遗留风险。其中不乏有多期加权平均逾期天数在千天以上的存量坏账。

（来源：银登中心）

需要厘清的是，营收停滞主要由资产收益率下行驱动，此问题先于坏账计提出现，和拨备计提并无直接关联；拨备计提带来的压力主要反映在净利润层面。

三是新增投放质量弱于存量，资产周转效率下降。

中信消金现在可能存在两种业务结构，一种是为了扩大规模做了不少低利息合作贷款和优惠贷款，这类贷款单笔利息收入很低，规模做大了收入却跟不上；另一种是早年利息高的老贷款陆续到期结清，新放款都是低利率产品，贷款总额涨了，但整体利息收益并未同步增长。

而消费金融行业的第三方获客渠道，普遍需要偏高成本花销，虽然这类开销不会直接拉低营收，但也会减少最终纯利润。

综合来看，公司现下的营收停滞可能多是整体放贷收益下降导致的；而净利润承压可能同放贷收益下滑、坏账准备金计提增加、渠道获客成本走高，这三方面因素叠加有关。

一边扩表，一边出清千日坏账

前文我们提到过，中信消金计提出清了多期坏账。

笔者查阅到，中信消金从2024到现在一共出清了13期不良资产，其中最引人注目的是今年7月2日集中挂牌3期的合计3.3亿元、逾期千天的存量资产包，这次出清算是公司近年来最大规模集中出清动作。

这其中，有三个值得深挖的细节：

其一，时间锚点：坏账来自三年前的扩张期。

千天以上的天数说明这些被打包转让的坏账大多形成于三年前，是公司上一轮规模扩张的“遗留沉淀物”。其中规模最大的一期如下图所示，整体涉及到11.62万笔贷款、7.25万户借款人，未偿本息总额2.39亿元，这些不良大多是信用类未诉资产，以损失类资产为主。

（来源：银登中心）

这说明，过去三年多时间内，机构既没能催收回款，也没有启动法律诉讼确权，债权长期在账上“沉睡”，属于几乎没有内生回收希望的沉淀坏账。

其二，处置本质：现金回收有限，重在资本腾挪与风险指标优化。

一般来说，千天损失类资产，若是批量转让给AMC会有非常大的折扣，机构会承担大额信用减值损失，回收现金非常有限。

但是出清的核心价值在于，可以把长期占用风险资本的陈年坏账剥离出表，释放出资本额度，给新一轮信贷投放腾出空间。同时，这样还可以直接压降账面不良率，改善监管评级指标。

其三，矛盾现象：扩表与甩旧账同步发生。

第一部分我们分析得出，中信消金的总资产在保持增长，但营业收入却近乎停滞，规模扩张没有转化成对等的营收增量。

也就是说，现在的中信消金增资完成后，一边在进行资产规模的重启增长，却一边在集中出清历史遗留的不良资产，属于典型的“腾笼换鸟”操作。

这就容易引起市场的质疑：新增资产的质量，能不能避开上一轮助贷扩张的风险覆辙？

直面合规挑战，重塑助贷合作新生态

合规问题一直是消金行业各持牌机构必须跨越的门槛。于中信消金而言，公司当下还需直面合规难题。

从内部服务看，贷后环节短板亟待补齐。

去年，在监管口径下公司的投诉共106件，其中因债务催收方式和手段问题引起的投诉占到了93.4%。同时，笔者查阅了黑猫投诉平台关于中信消费平台的投诉量，发现累计截止当前的6316起投诉中，有多数消费者反映自己遇到了暴力催收的问题。

（来源：黑猫投诉、中华网财经）

高投诉的背后，是公司早期大量业务过度依赖第三方委外催收，因而外部机构的不合规行为传导到了持牌机构。这些数据是中信消金的来时路，也是后续公司优化贷后管理、提升服务体验的重要参考。

对外来看，监管部门的处罚也起到了明确的督导作用。

比如，中信消金在2024年的时候，就因合作业务管控不到位、授信审批不独立等问题，被监管部门罚款了120万元；今年1月，又因为征信异议处理超期等问题，被罚了105万元。

（来源：北京监管局）

在两方面因素之下，中信消金正积极采取行动重塑助贷合作的新生态。

在今年4月底，公司更新了助贷合作机构的名单共33家。其中，新增了携程、快手、OPPO、VIVO等头部7家大厂，移除了1家桔子数科，现下有21家平台运营机构。同时，公司直接清退了2家资质偏弱的融担公司，严控外部增信风险。

（来源：中信消金官网）

现在的中信消金，正在逐步厘清与外部合作方的权责边界，将自主风控与合规要求落实到业务全流程，以更好地平衡资产回收效率与消费者权益保护。

依托股东优势，迈向精细化运营新阶段

有细心的读者可能发现了，为何前文有些许数据来自中信金控？

这是因为在2023年7月，北京监管局批复同意了中信消金的股权变更，现在中信金控持股70%、金蝶软件持股30%。在去年2月，中信消金完成了增资动作，现下注册资本已从7亿元增至10亿元，总资产达133亿元。

（来源：北京监管局）

中信消金有央企股东的背景，就可以利用集团的金融生态资源，助力自身迈向精细化发展。现下，公司在两方面做出了优化：

一方面，中信消金接入了集团的综合金融服务矩阵。过去公司的业务多依靠外部助贷平台导流，因此容易产生授信不独立、催收高投诉等问题。现在公司可以背靠中信集团，挖掘内部有消费信贷需求的存量客户；这类客群整体资质相对更优，也有利于公司推动客群上移，配合公司综合定价下行90bp的策略。

另一方面，中信消金利用股东的科技赋能提升风控与运营效率。此前公司多次吃罚单的主要原因就是授信审批问题和风控依赖问题，而科技赋能刚好能借助股东的金融科技能力，落实监管强制的自主风控要求。

对于中信消金而言，集团优势让其在合规整改与资产出清方面有了更多底气，这两方面经营策略正是其主动适应新监管要求、夯实发展底盘的重要举措。

结语

从扩表不增收的结构矛盾，到集中出清千天坏账、重塑助贷合规生态，中信消金正在完成一场彻底的历史风险复盘与业务模式纠错。

背靠中信体系的中信消金现下已经具备了精细化转型的基础，未来能否真正实现规模、合规、盈利三者的均衡发展，依然是其高质量进阶的关键考题。