北京
日元汇率再次证明，官方干预在市场洪流面前有多么脆弱。尽管美日两国在7月底罕见联手买入日元，投入数十亿美元，但不到两周，日元涨幅已回吐约一半，重新逼近1美元兑159日元关口。这显示，只要美国与日本的利率鸿沟等结构性因素没有改变，任何“历史性”干预都只能带来短暂喘息，而非逆转趋势。
事情经过是这样的：在日元兑美元跌至40年低点163.73附近后，日本财务省于7月30日再度出手，投入约590亿美元买入日元。这并非首次——早在4月底，日本已花费约740亿美元托底。而这一次，美国也罕见参与：财长贝森特向银行发出非正式请求，希望它们买入50亿至100亿美元的日元。纽约联储更是在高盛和摩根士丹利的配合下，卖出欧元、买进日元，这种特殊的欧元融资机制令欧元兑日元在几天内大跌超过4%。
然而，所有努力几乎白费。截至8月11日，美元兑日元已悄然回到159.28，抹去了约一半的干预涨幅。市场交易员仍在支付溢价，为可能的再一次干预买保险——因为日本手头还有弹药。高盛估算，日本在1万亿美元总美元储备中，约2000亿美元现金及等价物仍可用于类似规模的干预行动。
经济学家指出，干预治标不治本。两大结构性矛盾依然存在：美国利率处在3.5%至3.75%区间，而日本即便加息后也只有1.0%。利差不消失，资金外流的压力就难以缓解。在这场拉锯战中，下一次干预或许随时会来，但市场越来越清楚——只要根本驱动因素未变，砸再多的钱也只是拖延时间。
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