直击华尔街丨4500美元关口回落，美国通胀降温能否推高金价

南方财经21世纪经济报道特约记者 周蕊

当地时间8月13日，美国最新公布的生产者价格指数（PPI）低于市场预期，再度释放通胀压力降温的信号。数据公布后，市场进一步下调对美联储9月加息的预期，美债收益率走低，美股三大指数集体上涨，黄金价格也从盘中低点有所回升。

美股当天高开后继续走强。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数上涨约0.13%，标普500指数上涨约0.65%，纳斯达克综合指数上涨0.81%，其中标普500指数收盘刷新历史新高，科技股表现相对突出。通胀数据低于预期后，投资者对美联储短期继续收紧货币政策的担忧有所缓解，风险偏好随之回升。

与此同时，美国国债收益率回落。PPI公布后，10年期美债收益率一度下降约5个基点。股市上涨、债券收益率下降以及美元走弱，共同反映出市场正在重新评估美联储接下来的政策路径。

当天公布的美国7月PPI环比持平，低于市场此前预期的0.2%；6月PPI则由此前公布的下降0.3%修正为下降0.1%。剔除食品和能源价格后，7月核心PPI环比上涨0.2%，同样低于市场预期的0.3%。

从具体分项来看，能源价格下降成为压低生产端通胀的重要因素。7月商品价格环比下降0.7%，其中能源价格下降3.1%，汽油价格指数下跌5.7%；食品价格下降0.9%。相比之下，服务价格上涨0.2%，其中投资组合管理服务价格上涨6.5%。剔除食品、能源和贸易服务后，PPI环比上涨0.4%。

同比来看，美国7月整体PPI上涨4.7%，核心PPI上涨4.2%。尽管通胀水平仍然偏高，但作为衡量生产和批发环节价格变化的重要指标，PPI已经连续两个月没有出现明显环比上涨，显示此前不断累积的上游价格压力开始出现缓和迹象。

Fwdbonds首席经济学家Chris Rupkey认为，目前生产链前端的成本压力并没有进一步增加消费者面临的通胀风险，最终需求价格连续第二个月没有上涨，是一个积极信号。

生产端通胀降温也与最新消费者价格数据形成呼应。美国劳工统计局此前公布的数据显示，7月CPI环比仅上涨0.1%，同比上涨3.4%，低于6月的3.5%；剔除食品和能源的核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.5%。

连续两天的通胀数据强化了市场对于美国价格压力正在边际缓和的判断。今年早些时候，受地缘冲突推高能源价格以及关税政策等因素影响，美国通胀一度重新加速，而近期CPI和PPI的表现显示，这轮价格上涨压力正在出现一定程度的缓和。

市场也迅速调整了对美联储下一步政策的判断。市场预计维持利率不变的概率升至接近70%。相比之下，一周前市场预计9月维持利率不变的概率还只有45%左右。

随着连续两个月通胀有所降温，投资者开始认为，美联储在9月会议上立即进一步收紧政策的必要性正在下降。如果年内仍需要加息，市场预期政策行动可能推迟至10月甚至12月。

不过，美联储内部的鹰派声音并未消失。克利夫兰联储主席Beth Hammack本周再次表示，目前仍有必要提高利率，以限制经济增长并推动通胀进一步回落至美联储2%的目标。尽管近期价格压力有所缓解，但整体通胀仍高于政策目标，美联储内部围绕是否需要进一步加息的讨论仍将持续。

就业市场当天同样释放出轻微降温信号。截至8月8日当周，美国首次申请失业救济人数经季节调整后升至20.9万人，较前一周增加9000人，也高于市场预期的20.4万人。通胀边际降温叠加就业数据略有走弱，进一步降低了市场对于美联储9月加息的预期。

与美股上涨形成对比的是，黄金当天冲高回落。现货黄金在亚洲交易时段一度升至每盎司4449美元，刷新两个月高位，但随后未能延续涨势。在美东时间上午的交易中，金价回落至4380美元附近，日内跌幅一度接近1%。

值得注意的是，黄金此次回落并非来自利率预期重新转向鹰派。相反，无论是PPI、美债收益率还是美元走势，都显示当天的宏观环境整体仍对黄金形成一定支撑。

近期金价已经从每盎司4000美元附近快速反弹至4400美元上方，在短时间内积累了较大涨幅。因此，在金价逼近4500美元这一重要心理关口后，部分投资者选择获利了结，成为当天黄金冲高回落的重要原因。

StoneX高级市场策略师Bob Haberkorn表示，金价此前两次触及4500美元附近后均出现明显回落，目前交易员在这一关口附近的操作明显更加谨慎。

从当天跨资产表现来看，低于预期的PPI暂时缓解了市场对于美国通胀再次失控的担忧，也让投资者重新押注美联储9月按兵不动。美股上涨、美债收益率回落、黄金收复部分跌幅，背后都是同一个逻辑：在通胀连续释放降温信号后，美联储进一步加息的门槛正在提高。

不过，美国整体通胀仍明显高于2%的政策目标，加之部分美联储官员继续释放鹰派信号，市场对于年内是否仍有一次加息并未完全形成共识。接下来公布的就业、消费以及美联储更为关注的PCE通胀数据，将成为决定9月乃至年底政策路径的关键。