资生堂1.995亿全资控股欧珀莱，一个美妆合资时代的落幕

一笔近2亿元的股权交易，为一段延续35年的中日美妆合资故事画上了句号。

2026年8月，随着北京产权交易所的交易落槌，资生堂集团正式实现对欧珀莱运营主体100%全资控股，这家曾与欧莱雅、OLAY并称百货渠道“三欧”的国民品牌，彻底褪去合资底色，成为资生堂旗下全资品牌。

从北京经济技术开发区的“第一家外资企业”，到风靡全国百货专柜的中端护肤标杆，再到如今业绩承压下的股权更迭，欧珀莱的命运轨迹，正是中国美妆市场三十余年对外开放、竞争迭代的缩影。当合资时代的红利逐渐消退，全资控股后的欧珀莱将走向何方？中国美妆市场的外资与国货又将进入怎样的新竞合阶段？

35年合资架构终谢幕

本次股权调整的核心标的，是欧珀莱品牌的运营主体——资生堂丽源化妆品有限公司。根据北京产权交易所2026年8月10日披露的交易结果，北京丽源有限公司所持有的35%股权，由资生堂（中国）投资有限公司以1.995亿元的价格全额受让。交易完成后，资生堂体系对该公司的持股比例从65%升至100%，实现完全控股。

在此之前，资生堂丽源的股权结构呈现“外资主导、国资参股”的典型合资特征：日本株式会社资生堂直接持股40%，为第一大股东；资生堂（中国）投资有限公司持股25%；北京丽源有限公司持股35%，为第二大股。其中北京丽源是北京一轻控股有限责任公司的全资子公司，最终实际控制人为北京国有资本运营管理有限公司，有着纯正的国资背景。

叠加计算，资生堂体系原本已合计持有欧珀莱65%的股份，掌握公司实际控制权。此次收购剩余35%股份后，资生堂成为唯一股东，这家成立35年的中日合资企业正式变为外商独资企业。

股权调整的背后，是欧珀莱近年持续承压的经营业绩。北京产权交易所挂牌资料显示，资生堂丽源2025年全年实现营业收入8.69亿元，净亏损4133.7万元；2026年前5个月营收仅2.34亿元，亏损进一步扩大至5341.52万元，五个月亏损额已超过2024年全年水平。截至2026年5月末，公司总资产5.87亿元，净资产3.98亿元。

对于此次股权变更，资生堂方面对外回应称，资生堂丽源化妆品有限公司的业务一切照旧，没有变化。但市场普遍认为，持续亏损是国资股东选择市场化退出的核心原因，而资生堂选择全资接盘，既是为了统一决策权、加速品牌调整，也体现了其对中国市场长期价值的判断。

这笔交易并非孤立事件。近年来，随着中国美妆市场竞争加剧，早期成立的合资美妆企业纷纷进入股权调整期。一方面，国资股东基于投资收益和战略布局考量，对持续亏损的参股项目进行优化退出；另一方面，外资集团为了提升在华业务的决策效率、统一品牌管理，倾向于将合资公司转为全资控股，以更灵活地应对市场变化。

从“亦庄第一企”到百货“三欧”的浮沉

欧珀莱的历史，是一部外资美妆入华的早期教科书。作为资生堂布局中国大陆的首个合资项目，它见证了中国现代美妆产业从无到有、从稀缺到繁荣的全过程，也留下了多个行业标志性节点。

1991年12月9日，日本株式会社资生堂与北京丽源公司联合投资，在北京经济技术开发区（亦庄）注册成立资生堂丽源化妆品有限公司，投资总额1050万美元，注册资本770万美元。这是亦庄开发区落地的第一家外资企业，也是当时国内少有的中日合资日化企业，被称为“亦庄第一企”。

1993年，公司在北京亦庄建成生产工厂，全面引进日本资生堂的GMP管理体系和生产技术，在资生堂研究所的技术支持下启动产品研发与试生产。1994年1月，欧珀莱（AUPRES）品牌正式面市，在北京王府井百货开出第一家线下专柜，当年即实现销售收入2111万元，成为亦庄首个产生销售收入的企业。

与纯进口品牌不同，欧珀莱从诞生之初就定位于“专为中国女性设计”，针对中国消费者的肤质、气候特点和消费能力进行产品开发，同时依托资生堂的技术背书和“高品质、高服务、高形象”的品牌理念，迅速填补了国内中端护肤市场的空白，成为90年代女性消费者心中的“高端国货”代表。

整个90年代到2015年前后，是欧珀莱的黄金二十年。凭借百货专柜的渠道布局和稳定的产品品质，欧珀莱迅速占领市场，与巴黎欧莱雅、OLAY（玉兰油）并称中国百货护肤渠道的“三欧”，成为中端市场的绝对主力。

这一阶段，欧珀莱创下了多项行业纪录：

1、品牌成立初期，产品销售额曾以年均递增35% 以上的惊人速度持续增长。

2、渠道表现强劲：在全国各大中城市进驻的80% 大型商场中，其销售额均位列同类产品第一。

3、2000年9月，被国家质量技术监督局授予“2000年全国质量管理先进企业”称号，成为全国各行业256家获此殊荣的企业之一，且为全国化妆品行业中唯一入选企业。

4、2015年，全年销售额一举突破30亿元，稳固占据中端护肤市场的主导地位。

巅峰之后，欧珀莱的增长曲线逐渐放缓。随着电商渠道崛起、国货美妆品牌快速突围，传统百货渠道整体萎缩，过度依赖线下专柜的欧珀莱首当其冲。

一方面，消费人群迭代加速，Z世代逐渐成为美妆消费主力，他们更倾向于线上购物，对欧珀莱这类“妈妈辈品牌”的认知度和认同感下降；另一方面，珀莱雅、自然堂、韩束等国货品牌凭借高性价比、快速的产品迭代和灵活的营销打法，不断蚕食中端护肤市场份额。

在多重压力下，欧珀莱业绩持续下滑，高端副线思魅欧珀莱也因市场表现不佳逐步停产退市。尽管品牌也尝试布局电商渠道、推出新品系列，但始终未能扭转颓势，最终出现连续亏损，推动了本次股权调整的落地。

外资美妆在华布局

欧珀莱的股权变更并非个例。纵观中国美妆行业发展历程，外资品牌通过收购、控股调整在华布局是常态。人民日报、新华网等权威媒体的报道，清晰展现了这一行业趋势背后的市场逻辑与政策支撑。

据新华网报道，从上世纪90年代末开始，外资日化巨头就开始通过收购本土品牌快速切入中国市场。1996年科蒂收购羽西，2003年欧莱雅收购小护士，2008年强生收购大宝，2010年科蒂收购丁家宜，2014年欧莱雅收购美即面膜……一系列收购案构成了外资美妆在华扩张的重要路径。

从全资收购到战略参股，从品牌整合到供应链布局，外资美妆在华的资本运作始终围绕市场环境变化调整，而资生堂全资控股欧珀莱，正是这一趋势下的企业自主选择。

清扬锐评：

站在行业发展的角度看，资生堂全资控股欧珀莱，既是一个时代的结束，也是新阶段的开始。

欧珀莱作为早期合资品牌的代表，不仅为中国消费者带来了高品质的护肤产品，更重要的是引入了资生堂的质量管理体系、专柜服务标准和品牌运营理念，培养了一大批美妆行业人才，带动了国内供应链和渠道的规范化发展。它所创造的“三欧”时代，推动了中国美妆消费的启蒙和升级，其历史贡献应当被客观看待。

对于资生堂而言，全资控股最直接的好处是决策效率提升。合资模式下，重大决策需要双方股东协商，流程相对冗长；转为独资后，资生堂可以直接根据中国市场变化快速调整品牌战略、产品路线和渠道布局，减少沟通成本。

欧珀莱的案例再次印证，中国美妆市场已经进入充分竞争阶段。无论是外资品牌还是国货品牌，都没有永久的护城河。过去依靠渠道红利、信息差就能躺赢的时代已经结束，未来的竞争核心是研发实力、产品力、运营效率和消费者洞察。

35年弹指一挥间，欧珀莱见证了中国美妆的合资时代，也终将亲历独资时代的新考验。对于整个行业而言，每一次股权调整、每一个品牌的浮沉，都是市场优胜劣汰的正常过程。而中国美妆市场，也正是在这样的迭代与竞争中，不断走向成熟与繁荣。

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图源：百度、欧珀莱官网