从黄金ETF到国产金条，13年后韩国央行为何又对黄金“动心”了

来源：第一财经

时隔13年，韩国央行又开始恢复对黄金交易的兴趣。

8月13日，据韩国央行（BOK）披露的信息显示，该行在今年第二季度已持有价值超过2.5亿美元的美国股市交易的黄金交易所交易基金。

这一信息意味着，时隔13年后韩国央行再次买入黄金资产。公开信息显示，韩国央行上次买入黄金，还要追溯到2013年，当时购买了20吨黄金。

与此同时，韩国央行近日也在计划购买韩国国产黄金，以分散其储备并对冲地缘政治和通胀风险。目前，美元资产在韩国央行的外汇储备中占比为69.5%，高于56.8%的全球平均水平，而黄金储备则占比仅为1.1%，远低于其他主要经济体。

对于韩国央行的这一巨大转变，韩国学者金允俊对第一财经分析道，地缘冲突推升市场不确定性，黄金的避险与保值功能持续受到各央行重视，“全球央行已连续多年净增持黄金，形成示范效应，也倒逼韩国重新审视黄金在储备工具箱中的定位。”

从黄金ETF到国产金条

韩国央行在美国证券交易委员会（SEC）提交的文件中显示，截至第二季度末，其持有679765股SPDR黄金信托基金份额，价值2.504亿美元。SPDR黄金信托是美国交易最广泛的黄金ETF之一。

一位不愿公开姓名的韩国央行官员表示：“正在考虑将ETF作为购买黄金的渠道之一。”不过，韩国央行未说明此次购买黄金ETF的具体时间，值得注意的是，该持仓并未包含在第一季度末申报的文件中。SPDR黄金信托基金目前价格约为400美元，较上月的360美元有所上涨。

按照储备资产分类规则，黄金ETF被视为证券，属于外汇储备的一部分，而非实物黄金储备。根据世界黄金协会（WGC）的最新数据，韩国央行的官方实物黄金储备依旧为104.4吨。该协会数据显示，截至6月的三个月内，全球央行净购入黄金289吨，创下历史同期最高纪录。

韩国央行近期还计划采购韩国国内生产商用于出口的金条。目前韩国央行已表示：“决定与包括国内黄金生产商、韩国交易所、韩国证券存管处在内的相关机构构建合作框架，为购买国产黄金建立制度基础。”预计实际购金时间将在韩国交易所和韩国证券存管建立相关系统之后。

据悉，韩国央行将向韩国国内最大的黄金生产商LS MNM和Korea Zinc两家企业采购部分金条，而非在海外购买黄金并在当地储存。这两家公司常年在韩国国内外市场销售从铜和锌冶炼中获得的副产品黄金，两家企业的黄金年产量为40~45吨，其中4~5吨用于出口。根据韩国央行的计划，这也意味着，即便开始向国内企业采购黄金，可能初期规模仅限于4~5吨。

对此，金允俊表示，这一有限规模，能避免央行购金冲击韩国黄金零售市场，但也意味着难以快速改变韩国外汇储备结构。

据悉，届时韩国央行向两家企业采购黄金的价格将以国际市场交易价为准，以“协商大宗交易”模式，即交易价格与规模均为事先商定。以这种方式购买的黄金将储存在韩国证券存管处的金库中。

李在明政府还决定从明年1月1日开始免除相关增值税，为60多年来首次。在目前已通过的“2026年税收改革计划”中，李在明政府宣布修订《税收特例限制法》，以免除韩国央行从黄金托管机构提取金条（纯度为99.99%及以上的金条）时的增值税。当前韩国央行购买相关资产时，增值税是免税的，但黄金是唯一例外。

外汇储备多元化考虑

公开信息显示，韩国央行上一轮集中采购黄金发生在2011~2013年期间。2011年，韩国央行购买了40吨实物黄金，2012年又购买了30吨，2013年购买了20吨，上述三年的购金量占韩国央行目前104.4吨库存的86.2%。

此后，国际金价持续下跌，尤其在2013年，金价全年走势从年初的1675.35美元/盎司，一度跌至1180.57美元/盎司的低谷，国际金价此前长达12年的牛市就此终结。韩国央行当时以“购金的回报率低于股票，而且很难立即转换成现金”为由，停止了采购行为。而账面上的浮亏，也招致了当时政界的非议。此后，无论国际金价如何跌宕起伏，韩国央行一直保持暂不出手的观望状态。

截至2025年底，韩国央行报告的黄金持有量为104.4吨，在各央行中排名第39位。如果算上国际货币基金组织和欧洲央行在内的机构，韩国央行的排名进一步降至第41位。

2026年6月的最新数据显示，韩国央行的外汇储备总额为4273.6亿美元。根据官方记录的估值，韩国央行持有的黄金价值为47.9亿美元，约占总价值的1.1%。

至于为何在当前这一时间点入场，金允俊认为，国际金价已就2026年初的历史新高后出现明显回调，“而且韩国央行反复对外强调，购金属于中长期储备战略，不代表看涨短期金价，不以博取价差收益为目标，规避了‘投机炒作’的舆论指责。”

目前，韩国央行尚未披露目标黄金比例、总收购预算或未来实物持有量超过104.4吨的时间表。相反，韩国央行表示，无论是购入ETF还是尝试进行国内出口，都是渐进和长期的，“每笔国内购买都将取决于生产商的要求、定价、韩国证券存管机构的基础设施以及央行本身更广泛的储备计划”。

(本文来自第一财经)