鹰眼预警：大连热电经营活动净现金流持续为负

来源：新浪财经-鹰眼工作室

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月13日，大连热电发布2026年半年度报告。

报告显示，公司2026年上半年营业收入为3.8亿元，同比增长0.17%；归母净利润为5013.5万元，同比增长223.21%；扣非归母净利润为4483.69万元，同比增长205.07%；基本每股收益0.124元/股。

公司自1996年7月上市以来，已经现金分红21次，累计已实施现金分红为1.86亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对大连热电2026年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内，公司营收为3.8亿元，同比增长0.17%；净利润为5013.5万元，同比增长223.21%；经营活动净现金流为-1.82亿元，同比增长9.66%。

结合现金流质量看，需要重点关注：

• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-1.8亿元，持续三年为负数。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.24亿-2.01亿-1.82亿

• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为0.5亿元、经营活动净现金流为-1.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.24亿-2.01亿-1.82亿净利润（元）-4135.92万-4068.91万5013.5万

• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-3.628低于1，盈利质量较弱。

项目202406302025063020260630经营活动净现金流（元）-1.24亿-2.01亿-1.82亿净利润（元）-4135.92万-4068.91万5013.5万经营活动净现金流/净利润34.95-3.63

二、盈利能力层面

报告期内，公司毛利率为18.38%，同比下降2.86%；净利率为13.19%，同比增长223%；净资产收益率（加权）为15.11%，同比增长242.01%。

结合公司经营端看收益，需要重点关注：

• 销售毛利率下降。报告期内，销售毛利率为18.38%，同比下降2.86%。

项目202406302025063020260630销售毛利率6.68%18.92%18.38%销售毛利率增速162.35%183.44%-2.86%

• 销售毛利率下降，销售净利率增长。报告期内，销售毛利率由去年同期18.92%下降至18.38%，销售净利率由去年同期-10.72%增长至13.19%。

项目202406302025063020260630销售毛利率6.68%18.92%18.38%销售净利率-10.2%-10.72%13.19%

三、资金压力与安全层面

报告期内，公司资产负债率为84.15%，同比下降1.5%；流动比率为0.29，速动比率为0.29；总债务为17亿元，其中短期债务为11.13亿元，短期债务占总债务比为65.49%。

从财务状况整体看，需要重点关注：

• 流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为0.41，0.3，0.29，短期偿债能力趋弱。

项目202406302025063020260630流动比率（倍）0.410.30.29

从短期资金压力看，需要重点关注：

• 短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为0.5亿元，短期债务为11亿元，广义货币资金/短期债务为0.04，广义货币资金低于短期债务。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）1.78亿6870.56万4679.99万短期债务（元）10.46亿12.17亿11.04亿广义货币资金/短期债务0.170.060.04

• 短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为0.5亿元，短期债务为11亿元，经营活动净现金流为-1.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目202406302025063020260630广义货币货币资金+经营活动净现金流（元）5378.08万-1.33亿-1.35亿短期债务+财务费用（元）10.88亿12.61亿11.31亿

• 现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.03，现金比率低于0.25。

项目202406302025063020260630现金比率0.130.040.03

• 经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.09、-0.12、-0.14，持续下降。

项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）-6863.69万-4775.96万774.13万流动负债（元）13.7亿16.85亿15.69亿经营活动净现金流/流动负债-0.05-0.030

从长期资金压力看，需要重点关注：

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为357.61%、458.66%、472.43%，持续增长。

项目202406302025063020260630总债务（元）18.18亿16.76亿16.97亿净资产（元）5.08亿3.65亿3.59亿总债务/净资产357.61%458.66%472.43%

• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.1、0.04、0.03，持续下降。

项目202406302025063020260630广义货币资金（元）1.78亿6870.56万4679.99万总债务（元）18.18亿16.76亿16.97亿广义货币资金/总债务0.10.040.03

从资金管控角度看，需要重点关注：

• 总债务/负债总额比值大于20%，利息支出/净利润比值大于30%。报告期内，总债务/负债总额比值为89.01%，利息支出占净利润之比为54.12%，利息支出对公司经营业绩影响较大。

项目202406302025063020260630总债务/负债总额83.2%78.22%89.01%利息支出/净利润-106.4%-107.88%54.12%

• 预付账款变动较大。报告期内，预付账款为0.9亿元，较期初变动率为433.97%。

项目20251231期初预付账款（元）1754.68万本期预付账款（元）9369.43万

• 预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为0.2%、19.52%、24.82%，持续增长。

项目202406302025063020260630预付账款（元）109.84万9637.15万9369.43万流动资产（元）5.62亿4.94亿3.78亿预付账款/流动资产0.2%19.52%24.82%

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长433.97%，营业成本同比增长0.84%，预付账款增速高于营业成本增速。

项目202406302025063020260630预付账款较期初增速-98.08%2.37%433.97%营业成本增速-15%-18.69%0.84%

• 应付票据变动较大。报告期内，应付票据为950万元，较期初变动率为331.82%。

项目20251231期初应付票据（元）220万本期应付票据（元）950万

从资金协调性看，需要重点关注：

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.6亿元、0.2亿元、0.2亿元，公司经营活动净现金流分别-1.2亿元、-2亿元、-1.8亿元。

项目202406302025063020260630资本性支出（元）5550.45万1530.4万2201.87万经营活动净现金流（元）-1.24亿-2.01亿-1.82亿

• 资金协调性亟需加强。报告期内，公司营运资金需求为1.2亿元，营运资本为-9.1亿元，企业经营活动和投资活动均存在资金缺口，公司现金支付能力为-10.3亿元。

项目20260630现金支付能力（元）-10.3亿营运资金需求（元）1.19亿营运资本（元）-9.11亿

四、运营效率层面

报告期内，公司应收帐款周转率为8.34，同比下降9.06%；存货周转率为6.26，同比下降26.55%；总资产周转率为0.16，同比增长8.32%。

从经营性资产看，需要重点关注：

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报，应收账款周转率分别为10.04，9.17，8.34，应收账款周转能力趋弱。

项目202406302025063020260630应收账款周转率（次）10.049.178.34应收账款周转率增速-24.4%-8.75%-9.06%

• 存货周转率较大幅下降。报告期内，存货周转率为6.26，同比大幅下降26.55%。

项目202406302025063020260630存货周转率（次）5.478.526.26存货周转率增速29.91%55.61%-26.55%

从长期性资产看，需要重点关注：

• 在建工程变动较大。报告期内，在建工程为220万元，较期初增长108.81%。

项目20251231期初在建工程（元）105.37万本期在建工程（元）220.02万

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