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## ## 正文 英伟达（NASDAQ:NVDA）和博通（NASDAQ:AVGO），全球最大的两家芯片制造商，正在借助债务和私募资本市场为AI基础设施热潮提供资金。这些来自市场头部玩家的大规模资金承诺，释放出AI算力需求格外强劲的信号。然而，华尔街投行Wolfe Research认为，他们正在构建的这些融资架构，也可能为长期风险埋下伏笔。 ### 英伟达：5000亿美元融资计划或释放巨额AI收入 8月10日，英伟达宣布已与Apollo Global Management、贝莱德、黑石、Brookfield Asset Management、高盛和KKR签署谅解备忘录，为其客户建立融资平台。这家AI芯片巨头正在借助机构信贷、保险资金和私募资本来承销GPU和数据中心，从而在不占用自身资产负债表的情况下获取资金。 Wolfe Research估算，如果英伟达能够获得由英伟达芯片驱动数据中心约70%的支出，那么相关部署可能转化为约3500亿美元的英伟达营收。尽管这项协议帮助英伟达在不使用自有资金的情况下获得融资支持，但它并非完全与风险隔离。据CEO黄仁勋表示，公司可以选择提供最高1250亿美元（约占潜在交易的25%）的担保支持。 ### 博通：20GW AI平台扩大机会 博通也围绕其定制AI加速器酝酿了类似策略。今年6月，该公司宣布与私募股权双雄Apollo Global Management和黑石合作，启动一项350亿美元的制度化融资计划。 博通表示，将携手Apollo（NYSE:APO）和黑石的信贷与保险业务作为初始锚定投资者，共同打造AI XPV平台，利用博通的XPU和网络解决方案，实现超过20吉瓦的计算容量。这些解决方案将为领先的前沿AI客户进行定制，以满足日益攀升的大规模算力需求。 ### 风险因素：担保敞口与债务依赖 尽管这些融资安排能在短期内放大AI基础设施的投资规模，但Wolfe Research指出，英伟达愿意为多达25%的交易提供兜底，意味着其资产负债表在客户出现偿付问题时将面临实质性风险敞口。与此同时，博通与私募基金的深度绑定，也使其AI业务增长更依赖债务市场的健康状况和机构投资者的持续兴趣。 两家芯片巨头正以前所未有的金融工程手段押注AI的未来，但当担保义务与第三方资本相互交织，市场周期的任何一轮下行，都可能把眼下的繁荣变成长期负债的起点。这正是华尔街警告的核心所在。
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