北京
阅文集团靠网文起家，但如今增长的动力已经越来越不依赖在线阅读。8月11日，阅文集团发布2026年中期业绩，上半年总收入35.3亿元，同比增长10.7%。然而，拉动增长的主力已经换成了版权运营及其他业务，该板块收入16.9亿元，同比增长40.3%，占总收入比重升至47.9%，几乎与在线阅读业务平分秋色。同期，在线阅读收入18.4亿元，同比下降7.3%。 增长最快的业务是短剧和AI漫剧。上半年，这两项合计收入超过4.3亿元，是去年同期的3倍多。其中AI漫剧的表现尤为亮眼：2025年下半年启动后，到年底已上线近千部作品；2026年上半年，有46部AI漫剧播放量超1亿，367部超1000万，百万播放率达行业平均水平的5倍。《三千庇护》累计播放量超30亿，还带动原著重回起点畅销榜前十。 但收入增长的同时，利润却遭遇重挫。上半年阅文归母净利润仅1.35亿元，同比大跌84.1%。这一降幅包含两项一次性因素：一家附属公司就2020年至2022年所得税事项补缴约3亿元税款及滞纳金；去年同期确认了约5.98亿元的视同出售收益，抬高了比较基数。即便扣除非经常性项目，经营利润也没有改善——经调整EBITDA为3.84亿元，同比下降0.7%，经调整EBITDA利润率由12.1%降至10.9%。 AI漫剧做得多，内容制作成本也在增加。阅文的AI转型带来了新收入，却还没有带来同等程度的利润改善。阅文对AI的应用主要集中在IP改编、海外翻译和内容生产工具三个环节，最先体现为收入的是AI漫剧。网文行业长期受制于影视化的高成本和长周期，资源只能向少数头部作品倾斜，大量腰部和长尾IP难以进入改编环节。AI漫剧降低了门槛，但同时也意味着公司需要同时铺开更多项目，制作和分发的总投入迅速增加。 4.3亿元的短剧及AI漫剧收入，含金量还有待拆解。这部分收入是合并口径，其中包含90多部真人短剧，AI漫剧收入未单独公布。更重要的是，阅文在财报中提到，部分内容消费正从在线阅读转向短剧和AI漫剧。上半年平均月付费用户同比减少10.9%至820万，每名付费用户平均每月贡献收入增长4.5%至32.7元。流失的用户中至少有一部分转向了免费阅读或视频内容。这意味着4.3亿元里既包含新增消费，也可能包含原有付费阅读的迁移，不能全部视为AI带来的增量。 AI翻译作品的进展更明确，但同样缺乏足够的财务数据支撑。截至2026年上半年，阅文旗下海外阅读平台WebNovel累计上线超过3万部AI翻译作品，这些作品贡献了平台小说收入的40%，小语种作品收入同比增长160%。AI翻译压低成本后，大量长尾内容被推向海外市场。不过，阅文没有披露WebNovel的总收入、AI翻译作品的绝对收入，也没有说明翻译成本下降了多少。外界能看到海外内容库迅速扩充，却难以判断其中有多少真正变成了新增利润。 在工具层面，阅文推出了NovelBuddy、DramaBuddy和IPBuddy，分别服务于小说创作、漫剧改编和版权开发。2026年上半年，阅文平台新增24万名作家、46万部小说和300亿字内容；两部新作上线首日吸引超过20万名用户阅读；新签约的年收入百万元作家中，30岁以下作者占57%。这些数据说明内容供给仍有活力，但Buddy系列的使用率、改编周期缩短幅度和人工成本节省情况，阅文都没有披露。这些工具更接近基础设施建设，尚未进入财务验证阶段。 把三条路径放在一起看，阅文的AI转型已不再只是讲技术故事——AI漫剧贡献了收入，AI翻译影响了海外收入结构，创作工具也嵌入了业务流程。但AI能否改善盈利能力，答案仍不清晰。一个直观的例子是，版权运营及其他业务的毛利率由51.7%降至48.9%，虽然该板块还包括影视、动画和衍生品，不能全部归因于AI漫剧，但至少说明降低单部内容的制作门槛，并不等于降低整家公司的内容成本。 资本市场对阅文这场转型的态度，已经经历了一轮明显变化。AI扩大了可开发IP的数量，但规模做大之后能不能更赚钱，现在还看不出来。阅文需要向市场证明，AI带来的不只是收入的增长，更是利润的改善。
特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。
Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.
