估值超200亿元 面壁智能启动A股IPO辅导

来源：21世纪经济报道

　　证监会官网显示，2026年8月11日，北京面壁智能科技股份有限公司（下称“面壁智能”）在北京证监局完成辅导备案登记，拟首次公开发行股票并上市，辅导券商为中信证券。

　　从辅导备案的性质来看，面壁智能此次的目标市场是A股而非港股。市场预期该公司将登陆科创板。有投行人士对记者指出，基于行业属性、估值水平及政策风向，面壁智能有较大概率冲刺科创板。

　　面壁智能是一家端侧大模型公司。根据公开报道，2026年上半年公司累计融资超过50亿元，投后估值超过200亿元。

　　若后续顺利上市，它将成为继智谱、MiniMax之后又一家进入公开资本市场的大模型企业。与多数押注云端通用大模型的同行不同，面壁智能从2024年起将主要资源投向端侧模型。

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　　面壁智能的技术源头是清华大学自然语言处理与社会人文计算实验室（THUNLP）。

　　2020年12月，该实验室发布了中文开源模型CPM-1，该团队后来参与了“悟道”系列大模型的研发。实验室负责人刘知远此后出任面壁智能首席科学家。

　　2022年面壁智能正式成立，关于公司名称，刘知远在接受采访时称，公司先确定英文名“ModelBest”，中文名取“面壁”二字，取其自省之意。

　　公司创始人兼CEO为李大海，北京大学数学系硕士，曾是谷歌中国创始员工之一，后加入知乎，历任CTO和执行董事。

　　2023年4月，在李大海推动下，知乎独家领投了面壁智能数千万元天使轮融资，智谱AI跟投。同年6月，李大海出任面壁智能CEO；2024年6月辞去知乎职务，全职加入面壁智能。CTO曾国洋出生于1998年，负责公司技术体系，现为法定代表人。

　　从股权结构看，公司无控股股东，第一大股东清语启航持股16.45%，其余股份分散于创始团队和机构投资者之间。

　　面壁智能早期并未形成清晰的市场定位。转机出现在2024年初：当时国内大模型竞争集中在云端参数规模，面壁智能选择转向端侧。2024年2月，公司发布MiniCPM-2B，参数规模2B，可在CPU上运行；随后推出MiniCPM 2.4B，公司称其为全球首个端侧基座大模型。

　　公司对该路线的公开解释是：参考摩尔定律，同等能力的大模型将随时间推移不断小型化，算力成本随之下降，最终模型会部署到终端设备上。

　　公司据此提出“密度定律”，即大模型的能力密度每3.5个月翻一倍。2025年，相关成果以封面文章形式发表于《Nature Machine Intelligence》。

　　在商业化产品层面，面壁智能陆续推出端侧多模态模型MiniCPM-o 2.6、视频理解模型MiniCPM-V 4.5等，2026年7月又发布MiniCPM5-2B文本模型及具身模型，并推出多智能体系统AgentVerse。

　　近几年，面壁智能的融资节奏明显加快。

　　继2023年4月完成天使轮融资后，公司于2024年4月完成数亿元新一轮融资，春华创投、华为哈勃领投；2024年12月A+轮引入龙芯创投、鼎晖百孚、中关村科学城等；2025年5月B轮投资方包括洪泰基金、国中资本、茅台基金；2025年12月C轮由京国瑞投资、国科投资、中金资本私募参与。2026年2月D轮引入中国电信投资、中信金石、中信投资控股；4月D+轮由深创投、汇川产投联合领投；7月再完成一轮融资，投资方包括国家级基金、央企和汽车制造商。据投资界报道，公司2026年上半年累计融资超50亿元，投后估值超200亿元。

　　从投资方构成看，名单中既有深创投、国科投资等国资背景机构，也有中国电信这样的央企，以及华为哈勃和车企等产业资本。地方层面，北京通过京国瑞和北京市人工智能产业投资基金持股，深圳由深创投领投入股。

　　商业化方面，公开信息显示公司收入主要来自三个场景。消费电子领域，2026年7月国家网信办生成式AI服务备案名单中，三星“盖乐世AI”获批，面壁智能作为端侧模型提供方参与备案，其模型将搭载于三星数款旗舰机型。汽车领域，MiniCPM模型已搭载于长安、上汽、吉利旗下多款量产车型的智能座舱，包括吉利银河M9、长安马自达EZ-60。此外，公司模型还应用于具身机器人、AIPC、工业设备等场景。

　　大模型公司密集上市的背后，是一级市场融资窗口收窄、早期投资人需要退出通道，以及研发投入持续增长带来的资金压力。

　　尽管辅导备案文件尚未披露具体上市板块，但市场普遍预期面壁智能将瞄准科创板。

　　今年6月17日，上交所发布专门指引，明确支持尚未形成规模收入的优质AI大模型企业适用第五套上市标准。截至目前，并未有面壁智能同步推进港股上市的相关公开信息。

　　从行业维度看，面壁智能的IPO进程恰逢大模型企业密集登陆资本市场的窗口期。2026年1月，智谱与MiniMax先后在港交所挂牌，此后又相继启动科创板上市辅导。

　　对面壁智能而言，辅导备案登记仅是企业登陆资本市场的第一步。按照流程，公司后续还需完成辅导验收、申报受理、审核问询等环节，其间仍存在不确定性。