北京
Ondas Holdings（ONDS）宣布以约1.25亿美元（大部分为现金）收购无人机巡检公司Cyberhawk。后者利用人工智能检测电线、管道等关键基础设施。消息公布后，ONDS股价上涨约4%。这已是该公司一系列并购中的最新一笔，使其从一家小型无人机制造商转型为规模更大的国防与基础设施企业。过去一个月，ONDS股价累计上涨29%，但与此同时，大量资金正押注该股下跌。 目前ONDS的空头持仓比例高达约40%，这是一个异乎寻常的做空规模。市场为何如此悲观？需求端其实很稳固，做空的理由主要集中在另外两点： 第一是稀释风险。Ondas的收购狂欢很大程度上靠增发股票和股权融资支撑，其中包括一笔约10亿美元的股票发行。每达成一笔新交易，都可能增加股本，从而稀释现有股东的权益。第二是订单转化问题。Ondas手握超过4.5亿美元的积压订单，但将订单转化为实际收入的速度缓慢。空头认为，公司“承诺”与“交付”之间的鸿沟难以快速收窄。 然而，我认为多头的论据同样充分，甚至更强。公司在第二季度获得超过1.5亿美元的新订单；国防巨头洛克希德·马丁（LMT）已将Ondas的技术整合进其系统；管理层还将2026年收入目标上调至至少5.25亿美元。公司规模与验证度都处于历史高位，而ONDS股价仅为销售额的9.9倍，约为其五年平均估值水平的三分之一。对于一家基本面持续改善的企业而言，这构成了可观的折价。 CEO Eric Brock表示，当前重点是“高效地将积压订单转化为客户交付、收入增长和现金流”。8月13日的财报将是检验这一逻辑的关键节点。
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