分红拿到手软的藏格矿业上半年净利润翻倍，资产负债率不到8%

靠着持有中国最大铜矿山近三成股份，藏格矿业（000408.SZ）分红拿到手软。

该公司最新披露的2026年半年度报告显示，今年上半年实现营业收入20.65亿元，和上年同期相比（同比）增长23.05% ；归属于上市公司股东的净利润为36.38亿元，同比增长102.09%；扣非净利润为37.06亿元，同比增长104.92%。

其中第二季度单季实现营收13.49亿元，同比增长19.83%、环比增长88.54%；归属于上市公司股东的净利润为20.64亿元，同比增长96.05%、环比增长31.17%。

此外值得一提的是，截至报告期末，公司资产总额186.02亿元，归属于母公司所有者净资产171.97亿元，资产负债率仅7.77%，财务结构稳健。

从三大业务板块看，钾肥板块方面，藏格矿业上半年氯化钾产量51.03万吨、销量52.53万吨，平均售价（含税）3055.25元/吨，同比增长7.40%；平均销售成本975.75元/吨，同比下降2.02%；实现氯化钾营业收入14.72亿元，同比增长5.28%，毛利率65.19%，同比提升3.35个百分点。

锂板块方面，藏格锂业上半年实现碳酸锂产量5400吨、销量3990吨，平均售价（含税）16.49万元/吨，平均销售成本4.22万元/吨；实现营业收入5.82亿元，同比增长118.22%，毛利率71.08%，同比大幅提升40.55个百分点。

铜板块则是本期业绩增长的核心引擎。受益于铜价中枢上移及巨龙铜矿二期项目建成投产带来的产能释放，藏格矿业参股公司巨龙铜业量价齐升，上半年实现矿产铜产量13.40万吨、销量13.35万吨，矿产金产销量423千克、矿产银产量80.35吨、矿产钼产量4711吨，实现营业收入150.04亿元、净利润92.23亿元，吨铜净利高达6.91万元。

藏格矿业持有巨龙铜业30.78%股权，按权益法核算确认投资收益28.39亿元，同比增长124.57%，占公司归母净利润的78.03%。根据此前披露，今年以来，藏格矿业已累计从巨龙铜业获得30.78亿元分红款，后者已成为其名副其实的现金“奶牛”。

巨龙铜矿2024年在自然资源主管部门备案的资源储量情况显示，该铜矿累计查明铜金属资源量2588万吨，系中国备案资源量最大铜矿山。今年1月，二期工程已正式建成投产，年矿石采选规模从4500万吨提升至1.05亿吨，矿产铜年产量从2025年的19万吨提高至约30万-35万吨（预计2026年矿产铜产量将达30万吨）。巨龙铜矿由此成为中国最大的铜矿，同时也是全球海拔最高、入选品位最低的世界级超大型铜矿。

不过，市场也在担忧该公司是否过度依赖这一现金“奶牛”。藏格矿业在8月11日的业绩说明会上则回应称，巨龙铜矿产能稳步释放，优质资源正加快转化为产能和现金流，为公司形成长期、稳定的权益价值支撑。

在重点项目方面，藏格矿业在报告中提到，锂资源端，麻米错盐湖项目已顺利完成联动调试、取得试生产批复并组织试生产，首期项目计划于三季度投产，预计形成2万至2.5万吨产量；结则茶卡、龙木错盐湖项目申请报告均已编制完成，其中龙木错7万吨碳酸锂项目环评批复已获取，结则茶卡3万吨氢氧化锂项目环评已完成、3万吨碳酸锂项目环评报告正在编制送审中。

其中，麻米错盐湖位于西藏阿里地区，矿区面积115.36平方公里，探明液体卤水矿中氯化锂储量达250.11万吨，折合碳酸锂约217.74万吨，是西藏地区锂资源量位居前列的盐湖。

就该盐湖成本管控的优势，藏格矿业在业绩说明会上提到，麻米错盐湖卤水中的锂浓度高，且以湖表卤水为主，可直接采集湖表卤水进入生产环节，减少了卤水开采、富集等前期工序的成本；其次是技术工艺优化，企业加大研发投入，采用先进的提锂技术和工艺，提高了锂资源的提取率和回收率，降低了单位产品的原材料消耗和能耗。

此外，在钾资源端，藏格矿业在供应端重要的新兴力量老挝规划相应产能。在最新业绩说明会上，公司提到在老挝万象157.72平方公里范围内已备案氯化钾资源量约9.84亿吨，项目规划年产200万吨氯化钾，其中一期规划年产100万吨。目前临建工程已完成竣工验收，可行性研究和环境影响评价正同步推进，公司正重点开展地下开采胶结充填关键技术攻关，为后续项目审批及主体工程建设创造条件。

在股东回报方面，藏格矿业拟向全体股东每10股派发现金红利10元（含税），预计派现约15.64亿元，对应上半年归母净利润的现金分红比例约43%。此外，公司上半年已完成4.0亿元股份回购，分红与回购金额合计约19.6亿元。

值得一提的是，公司此次分红低于此前市场预期。藏格矿业在业绩说明会上称，主要基于钾锂主业利润增厚、参股项目投资收益增长以及公司整体经营稳健。同时，公司在制定方案时已综合考虑察尔汗盐湖技改、麻米措股权收购及老挝项目投入等资金需求。

藏格矿业成立于1996年，从青海察尔汗盐湖起步，随后进军西藏铜矿、盐湖，于2016年借壳金源谷完成上市。创始人肖永明的身家也随之暴增，2016年，胡润百富榜肖永明家族以265亿元位列全国第64位，成为青海省首富。2025年1月，国内矿茅紫金矿业（601899.SH/2899.HK）以137.29亿元收购了藏格矿业24.82%的股份。

目前，藏格矿业核心资产包括青海察尔汗盐湖项目100%权益，老挝万象巴俄矿区钾盐项目、塞塔尼县钾盐项目70%权益，西藏麻米错盐湖24.01%权益，西藏龙木错盐湖、结则茶卡盐湖21.09%权益，西藏巨龙铜矿30.78%权益。

截至8月12日收盘，藏格矿业股价报81.15元，下跌1.49%，最新市值为1273.17亿元。最近的三个交易日，公司股价累计跌去近10%。