北京
在AI数据中心建设引发的存储芯片短缺浪潮中，市场一度担心成本压力会拖累数据安全公司的增长。但Baron Discovery Fund在最新一期投资者信函中给出了不同答案：他们在市场恐慌时完成建仓，而这家公司用业绩回应了担忧。
8月11日，Rubrik（NYSE:RBRK）收于每股96.93美元，市值达到199.5亿美元。这家数据安全解决方案提供商今年以来累计上涨26.74%，近一个月回报率达到20.59%，过去52周涨幅为10.05%。
Baron Discovery Fund在其2026年第二季度投资者信函中披露，Rubrik是其新建立的投资仓位。该基金在信中详细讲述了这笔投资的来龙去脉：他们在"软件即服务崩溃"（SaaS-pocalypse）时期以每股50多美元的价格买入，当时市场普遍认为AI将颠覆所有软件公司的商业模式。
市场当时还担心，AI数据中心引发的存储芯片短缺会推高内存成本，进而压制Rubrik及其客户在备份硬件上的支出，影响公司的增长和利润率。但Baron Discovery Fund在信函中明确表示："这并未成为现实，Rubrik也不认为内存成本是实质性问题。"
推动这轮上涨的核心逻辑是什么？Baron Discovery Fund给出的判断是估值与增长的错配。建仓时，Rubrik的股价约为2027年企业价值与自由现金流比率的21倍，而自由现金流增速超过40%。按照基金的说法，如果公司拥有明确的竞争优势，这个价格简直是"白菜价"——该季度结束时，股价已涨至每股80美元以上。
Rubrik提供的是订阅制软件服务，专注企业数据的自动化备份、存储和恢复，并帮助客户建立针对网络攻击的数据韧性。它的客户名单中包含大量财富500强和全球2000强企业，覆盖领先的科技公司和国防承包商。
回顾Baron Discovery Fund的整体表现，这只基金在2026年第二季度上涨19.08%（机构份额），但跑输了同期上涨25.71%的罗素2000成长指数。基金将差距主要归因于市场对"AI赢家"的动量交易——这些股票贡献了基准指数的大部分涨幅，而基金对高动量和高Beta因子的低配造成了约6.63%的落后。
面对这样的落后，Baron Discovery Fund的态度是：继续坚持长期均衡组合，不追逐市场动量。基金在信函中将当前AI市场与上世纪90年代末的互联网泡沫相提并论，强调自己始终聚焦公司基本面和长期估值。
从这笔Rubrik的投资案例来看，Baron Discovery Fund押注的是一种"反共识"逻辑：当整个市场被AI颠覆论笼罩时，找到被恐慌情绪压低估值、但基本面扎实的公司。内存成本担忧没有兑现，自由现金流保持高速增长，股价从50多美元涨到超过80美元——市场情绪修复带来的回报，往往比追逐热点来得更实在。
Rubrik目前不在我们的40只最受对冲基金欢迎股票名单中。数据显示，46家对冲基金的投资组合持有Rubrik股票。
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