海信入股惠科，想解AI时代的增长焦虑

屏幕挣面子，AI造里子。

7月27日，惠科股份公布IPO超额配售选择权全部行使完毕。海信视像以3.91亿元成为惠科核心产业战略投资者，拿下3864.29万股。作为全球第三大液晶面板供应商，惠科的85英寸以上巨幕面板市占率全行业第一

时间往前几周，海信以VAR（视频助理裁判）显示技术官方合作伙伴的身份，深度嵌入2026年美加墨世界杯赛事核心运营环节。自研RGB-MiniLED电视被选入本届世界杯国际转播中心专用显示设备，并进驻VAR裁判中心。国际足联主席因凡蒂诺亲自体验并使用海信RGB-MiniLED电视，体验助理裁判的精准判罚视角。

整个七月，海信可谓风光无限。

01

面子的代价

财报显示，2026年第一季度，海信家电营收230.60亿元，同比下降7.16%；归母净利润10.35亿元，同比下降8.22%。海信视像营收137.21亿元，同比增长2.58%。微增，但增速远不及对手。

2025年全年，海信家电营收879.28亿元，同比下降5.19%；归母净利润31.87亿元，同比下降4.82%。2026年第一季度，海信家电扣非净利润8.40亿元，同比下降16.60%。当营收增速放缓甚至下滑，高昂的营销费用和持续的研发投入越发成为负担。

海信视像交出的答卷算得上漂亮。自2018年首次赞助世界杯以来，海信的海外收入增长超300%，海外收入占比突破50%。看起来不错的起步数据，对应的是未曾公开的营销支出。在2021年10月20号的海信开放日论坛上，海信集团董事长贾少谦曾说，“5年投了100多个亿之后，国际化总算真正起步了”。体育营销，或许是这笔支出最昂贵的一部分。

然而，随着世界杯热度急转直下，海信的投入产出是否还能接受便不得而知。根据已有数据推测，作为连续赞助三届世界杯的常客，海信为本届世界杯的投入用“亿”作单位并不夸张。算上过往世界杯及欧洲杯的累计投入，海信在体育板块可谓痛下血本，也砸出了成绩。

奥维云网数据显示，2026年第一季度国内电视零售额同比下滑9.4%，海信线上线下零售额同比逆势增长1.4%，市场份额达25.1%，同比提升2.7个百分点。618大促周期内，海信电视销售量、销售额市占率分别达25.6%、31.5%，双指标稳居行业首位。世界杯赛事周期内，海信系电视以26.7%的销量市占率和32.7%的销售额市占率，高居行业第一。

细分赛道更具含金量。RGB-MiniLED电视全渠道销量较2026年一季度增长134%，海信占据该市场整体销量的79%、销售额的75%。100英寸及以上大屏电视，海信销量市占率达45.3%，销售额市占率达54.5%。

表面风光的背后，仍有它看不见的代价。在头部彩电品牌中，TCL依托华星光电实现垂直一体化，韩系品牌长期绑定自有面板资源，而海信的高端面板供应仍依赖市场化采购。这意味着，在大尺寸、MiniLED等赛道上，海信的“粮草”并不完全掌握在自己手中。

直到今年七月，海信砸出3.91亿元战略投资惠科，总算补齐了在超大尺寸面板领域的供应链短板。洛图科技王先明认为，通过股权方式深度绑定惠科，海信能够锁定85英寸及以上超大屏、MiniLED高端面板的稳定供应，有效对冲面板价格波动、产能紧缺等周期性风险。

这不是海信第一次将资本目光放在产业链上游的布局。早在2022年，海信视像就开展了几次入股乾照光电的行动，最终成为控股股东。乾照光电是国内领先的LED外延片及芯片厂商。无论是看不见的芯片，还是占全机成本60%以上的面板，海信从核心元器件到终端整机的完整产业闭环逐渐被勾勒得愈发清晰。

再看近4亿元的投资，在利润承压的背景下，确实是一笔不小的开支。面板行业的周期性并未消退，若后续面板价格大幅波动，上下游企业业绩将同步承压，协同效应可能大打折扣。海信这一步，是补短板，也是不得已而为之。

02

里子的投入

海信技术上的投入不可谓不大。RGB-MiniLED是海信技术路线的核心。7月，海信视像牵头制定的《电视用三维调光微小型LED背光组件详细规范》正式获批立项，成为我国首个RGB-MiniLED行业标准。但“定义者”的身份，并不能掩盖海信在产业链纵深上的长期缺失。

电视行业的竞争早已不是终端品牌的竞争，而是上游面板资源的卡位战。京东方、TCL华星、惠科三家已占据全球液晶电视面板出货七成以上份额。

这场面板整合战中，最激进的当数TCL。过去三年，TCL完成了三笔关键收购：2025年初，TCL华星出资110.88亿元，完成对LGD广州8.5代LCD面板工厂100%股权的收购交割；2025年12月，TCL华星以60.45亿元收购深圳华星半导体10.77%股权，持股比例提升至94.98%；今年7月，TCL科技以93.25亿元收购广州华星半导体剩余45%股权，实现100%全资控股。三起并购累计交易规模接近300亿元。

海信的3个多亿与TCL的300亿，差距不只是数字那么简单，更关键的是时间窗口。当对手已经完成从面板到模组的全链条整合，海信才刚刚拿到一张“入场券”。

作为体育营销专家，海信“面”上的声量并没有转化为符合预期的利润。2025年，海信视像境外毛利率仅为12.03%，而境内为23.58%，差距高达11.55个百分点。2019年至2025年，海信视像境外毛利率一直在11%至13%之间震荡。

作为对比，2025年，美的集团海外业务毛利率为26.81%，海尔智家海外市场毛利率为24.6%，格力电器外销毛利率为24.54%。三家企业的海外毛利率均为海信的两倍以上。海信花重金砸出的品牌知名度，在盈利转化的效率上远不如对手。

7月，海信CEO于芝涛发布AI战略升级，提出“1+5”产业架构。“1”为智能终端基石业务，“5”大增长引擎包括AIHub、半导体、能源、激光及汽车电子产业。截至目前，AI布局的广度与深度，较美的、海尔仍有明显差距。

美的的AI技术已覆盖洗碗机、智能热水器、可自动调节风力强度的油烟机等多个产品线。美的旗下威灵汽车部件凭借与比亚迪、特斯拉的深度合作，汽车热管理收入持续增长。在B端业务上，美的除汽车部件外，还在工业机器人（库卡）、智能家居生态、光伏空调等领域多点发力。

海尔的智慧家庭解决方案已进入百万家庭。海尔卡奥斯为大众、宝马提供集成化热管理解决方案，并通过卡奥斯工业互联网、生物医疗等业务持续拓展边界。

汽车热管理领域，海信的确布局了三电公司，但三电的核心技术仍依赖传统CO₂冷媒系统，在宁德时代、华为等跨界玩家纷纷入局的背景下，正面临压力。客户仍以传统燃油车企为主，业务增长与行业红利脱节。

过度聚焦汽车热管理单一赛道的海信，未形成“多点尝试”的缓冲格局，其他新领域几乎无实质性突破，智能家居仍停留在“单品互联”阶段。工业科技、医疗健康等热门赛道布局有限，导致新业务对集团的营收贡献较少，B端新兴业务营收贡献占比不足10%。

海信的“里子”正在被多个方向同时撕扯。面板供应链的短板刚刚开始修补，海外盈利能力的差距短期内难以弥合，AI和多元化的布局还远未到收获期。当对手已经建好了城池，海信还在筑墙。

03

未来的迷航

当海信被放在行业中对比时，其处境才更加清晰。

白电战场，海信与头部体量差距仍然悬殊。2026年第一季度，美的集团营收1315.81亿元，归母净利润126.75亿元；海尔智家营收736.87亿元，归母净利润46.52亿元；格力电器营收430.80亿元，归母净利润60.82亿元。海信家电营收230.60亿元，归母净利润10.35亿元。海信家电的营收约为美的的六分之一、海尔的三分之一、格力的一半。净利润约为格力的六分之一。

更值得关注的是增长趋势。美的营收增长2.55%，格力增长3.46%。体量远超海信的企业仍在增长，而海信营收下滑7.16%。同时，海尔智家2026年第一季度国内经营利润逆势增长。如此看来，海信在白电领域是名副其实的追赶者。

空调赛道，格力是海信最直接的参照。格力一季度营收430.80亿元，净利润60.82亿元，双双创历史新高。格力中央空调以超15%的市场占有率连续十四年保持国内第一。海信家电旗下海信、日立、约克三大品牌中央空调合计份额约12%至13%，差距明显。格力凭借核心技术和品牌壁垒持续扩大优势。

海信虽有日立品牌加持，但在中央空调这一高利润品类上仍难撼动格力地位。2025年，海信日立全年收入173.91亿元，却同比大幅下降16.2%。净利润29.33亿元，同比下降15.9%。

但海信的暖通空调业务也存在亮点。目光移向欧洲，上半年海信空调在欧洲销量达11.3万套，同比增长117%。其中法国市场1至6月销量同比增幅高达900%，西欧市场销售额同比增长超20%，高于行业整体14%的增速。

欧洲市场在现阶段的增速下暗流涌动。今年的欧洲高温不断，让空调行业如沐春风。然而欧盟在2024年通过了新法规，对含氟气体的管控近乎变态。欧盟要求2025至2026年原生含氟产品的允许投放比例仅24.3%，且每年都要下一个台阶。

海信出口到欧洲的空调几乎都包含在政策管控范围内，在几年内就会面临淘汰风险。当不得不思考替代方案时，对比多年前就开始布局的TCL与海尔，海信似乎慢了半拍。

电视主战场，TCL可谓穷追猛打。第一季度，TCL电子营收292.25亿港元（约合人民币270亿元），同比增长15.3%；归母净利润3.59亿港元，同比增长123.6%。TCL电视业务收入167.1亿港元，同比增长17.2%。海信视像营收137.21亿元，同比增长2.58%。TCL电子的营收规模约为海信视像的两倍，增速是海信的近六倍。

更难以忽视的是TCL电子的净利润增速。上半年，TCL电子预计经调整归母净利润14.8亿至16.5亿港元，同比增长40%至56%。海信视像归母净利润5.91亿元，同比增长6.71%。TCL电子正以惊人的盈利增长速度追赶。

2026年第一季度，TCL全球TV出货量同比增长15.35%，全球市场份额提升至14.92%。增长主要由海外市场驱动，东欧、亚太、拉美及北美等区域出货量均实现近20%至30%的增长。三星的退出和LG的收缩并没有自动转化为海信的市场份额，TCL正在更快地吃掉这些空间。

8月，杜比视界第二代技术正式登陆海信RGB-MiniLED电视，海信成为全球首批适配该技术的电视品牌。8月17日，海信家电将发布2026年中期业绩。机构预计海信家电2026年第二季度收入同比下降5%、业绩同比下降15%。

海信CEO于芝涛说：“AI加速重塑产业格局，必须拥抱这场不可阻挡的浪潮。”海信董事长贾少谦说：“AI可以提升效率、优化流程，但越是智能化时代，越要敬畏质量。技术是提质的‘加速器’，制度与信仰才是守护品质的‘压舱石’。”

面子已经有了，里子仍需打造，海信最缺的，可能恰恰是时间。

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