行动教育半年报解读：经营现金流暴增226.5% 高分红侵蚀83%净利润

来源：新浪财经-鹰眼工作室

财报解读

营业收入稳步增长，战略升级初见成效

2026年上半年，行动教育实现营业收入42,799.70万元，较上年同期的34,393.93万元增长24.44%。公司表示，增长主要得益于"五星校长"战略升级及"AI赋能"提升了产品和服务竞争力，使得销售订单收款和报课人数高于上期。

从业务结构来看，公司核心课程交付稳步推进，课程报到率持续维持高位，为营收增长奠定了坚实基础。作为国内企业家实效管理教育领域的龙头企业，行动教育通过"百校计划"落地和"一核两翼"业务布局，不断拓宽市场覆盖。

净利润与扣非净利润同步增长，盈利质量良好

报告期内，公司实现归属于上市公司股东的净利润17,172.01万元，同比增长30.67%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润15,043.56万元，同比增长24.93%。两者增速均保持在20%以上，显示公司主营业务盈利能力稳定。

公司毛利率、净利率保持行业领先水平，盈利质量优异。这主要得益于公司在扩大规模的同时，通过精益化管理与数字化赋能，有效降低了边际成本，提升了全员劳动生产率。

基本每股收益与扣非每股收益显著提升

2026年上半年，行动教育基本每股收益为1.44元/股，较上年同期的1.10元/股增长30.91%；扣除非经常性损益后的基本每股收益为1.26元/股，较上年同期的1.01元/股增长24.75%。每股收益的增长幅度超过了净利润的增长，反映出公司通过股份回购等方式优化了股本结构。

加权平均净资产收益率持续改善

公司加权平均净资产收益率为16.16%，较上年同期的13.00%增加3.16个百分点；扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为14.16%，较上年同期的11.91%增加2.25个百分点。净资产收益率的提升表明公司资产运营效率和股东回报水平有所增强。

应收账款规模较小，风险可控

截至2026年6月30日，公司应收账款余额为9.95万元，较上年末的8.83万元增长12.76%。应收账款规模较小，占总资产比例仅为0.004%，主要系1年以内的应收款项。公司已计提坏账准备56.51万元，应收账款净额占营业收入比例极低，显示公司销售回款情况良好，信用风险可控。

应收票据有所下降，流动性良好

报告期末，公司应收票据余额为598万元，较上年末的740万元下降19.31%。应收票据全部为商业承兑票据，规模适中，且较期初有所减少，表明公司在业务往来中对客户信用要求较高，或更倾向于采用现金结算方式。

存货规模稳定，周转效率良好

公司期末存货余额为160.82万元，较上年末的159.39万元增长0.89%，几乎保持稳定。存货主要包括库存商品和发出商品，公司已计提存货跌价准备107.33万元，存货净额占总资产比例为0.07%。较小的存货规模和稳定的余额表明公司课程产品销售情况良好，库存周转效率较高。

销售费用增长与营收增长基本匹配

2026年上半年，公司销售费用为10,427.96万元，较上年同期的8,425.21万元增长23.77%，略低于营业收入24.44%的增速，销售费用率（销售费用占营业收入比例）从上年同期的24.50%微降至24.36%，基本保持稳定。销售费用的增长主要系公司业务扩张和市场推广力度加大所致，与公司"百校计划"的推进相匹配。

管理费用增长合理，运营效率提升

报告期内，公司管理费用为5,184.36万元，较上年同期的4,260.43万元增长21.69%，低于营收增速。管理费用率从上年同期的12.39%下降至12.11%，表明公司在业务规模扩大的同时，实现了管理效率的提升。管理费用的增长主要用于支持公司战略升级和组织建设。

财务费用持续为负，利息收入丰厚

公司上半年财务费用为-905.78万元，上年同期为-1,099.80万元，财务费用率为-2.12%。尽管财务费用仍为负值，但同比有所收窄，主要系本期利息收入986.73万元，较上年同期的1,209.48万元有所减少。公司货币资金规模较大，利息收入成为公司利润的补充来源。

研发费用稳步增加，AI战略持续投入

2026年上半年，公司研发费用为1,347.20万元，较上年同期的1,120.66万元增长20.21%。研发费用率为3.15%，保持稳定。公司正全面深化"实效教育+AI"战略，报告期内推出了《AI组织》课程及"AI锁单大师"、"AI案例大师"、"AI伴读大师"三大智能体，研发投入的增加为公司技术赋能和产品升级提供了支撑。

经营活动产生的现金流量净额暴增226.50%

公司上半年经营活动产生的现金流量净额为22,229.42万元，较上年同期的6,808.43万元大幅增长226.50%，主要系本期销售订单收款高于上期所致。经营活动现金流的大幅改善，一方面得益于公司业务规模的扩大，另一方面也反映出公司预收款商业模式的优势，客户付费意愿强，为公司提供了充足的现金流。

投资活动产生的现金流量净额由负转正

报告期内，公司投资活动产生的现金流量净额为25,846.24万元，上年同期为-12,370.16万元，主要系本期到期收回的银行存款高于上期所致。公司通过购买理财产品等方式进行现金管理，本期收回投资收到的现金299,274.98万元，投资支付的现金302,600.00万元，显示公司在保持流动性的同时，积极进行资金管理以获取投资收益。

筹资活动产生的现金流量净额为负，分红与回购支出增加

公司上半年筹资活动产生的现金流量净额为-14,905.35万元，上年同期为-9,833.36万元。主要系本期支付的2025年度现金分红金额高于上期，同时公司于2026年3月完成了股份回购，支付了回购款。公司拟向全体股东每10股派发现金红利12元（含税），合计拟派发现金红利14,255.66万元（含税），占公司2026年半年度归属于上市公司股东的净利润比例高达83.02%。

风险提示

高比例分红可能影响未来发展资金需求

公司拟派发现金红利14,255.66万元，占上半年净利润比例达83.02%，如此高比例的分红虽然短期内回报了股东，但可能影响公司未来业务扩张和战略实施的资金需求。公司正处于"百校计划"推进和AI战略实施的关键时期，需要充足的资金支持。

AI战略实施效果存在不确定性

公司将AI战略作为未来重要增长点，但AI技术快速迭代，存在技术路线选择失误的风险。同时，AI幻觉与内容可靠性风险也可能影响公司产品质量和声誉。尽管公司采取了一系列应对措施，但AI战略的实际效果仍有待市场检验。

行业竞争加剧风险

企业管理培训和咨询行业市场竞争较为激烈，市场参与者数量众多，行业集中度仍有提升空间。公司需持续提升核心竞争力，以应对日益激烈的市场竞争。

募集资金项目进展缓慢

公司首次公开发行股票募集资金净额为51,546.76万元，但截至报告期末累计投入募集资金总额仅为4,902.95万元，投入进度为9.51%。"智慧管理培训基地建设项目"和"行动慕课智库建设项目"均已多次延期，募集资金使用效率有待提高。

关联交易占比不容忽视

报告期内，公司与宁夏行动教育科技有限公司发生关联交易（提供劳务）的发生额为693.04万元，同时合同负债中仍有559.05万元来自该关联方。关联交易占比虽未达到重大水平，但仍需关注其定价公允性和对公司独立性的影响。

总结

行动教育2026年上半年业绩表现稳健，营收和利润均实现双位数增长，特别是经营活动现金流净额大幅改善，显示公司主营业务发展态势良好。公司在推进"百校计划"和AI战略方面取得一定进展，为未来增长奠定了基础。

然而，高比例分红可能影响公司未来发展资金需求，募集资金项目进展缓慢，AI战略实施效果存在不确定性等风险因素也不容忽视。投资者应综合考虑公司的发展前景和潜在风险，审慎做出投资决策。

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