比亚迪：一家让世界车企不安的中国公司，和它的三个坎

先看一组没有争议的数字。2026年上半年，比亚迪新能源汽车累计销量180.85万辆，同比下滑15.72%；其中海外销量约79万辆，占比超过四成，接近翻倍增长。一季度，它的海外销量约32万辆，同比增长55%，在总销量中的占比首次升至46%——国内市场37.5万辆的销量，历史上第一次被海外超越。

如果时间往前推一年，这份考卷的底色更完整：2025年，比亚迪全年销量460.2万辆，同比增长7.73%，连续四年位居全球新能源销量榜首，并首次跻身全球车企集团销量前五；全年营收8039.6亿元，同比增长3.46%，但归母净利润326.19亿元，同比下滑18.97%，是近六年来营收增速最低的一年。

从2022年宣布停产燃油整车至今，这家公司用四年时间，把年销量从186万辆做到了460万辆，把中国汽车品牌第一次推进了全球车企集团销量前五。但完美叙事往往暗藏裂痕——尤其是当国内市场的政策环境发生根本变化的2026年：新能源购置税从免征退坡为减半征收，叠加价格战白热化，一季度国内销量同比下滑35.8%，归母净利润40.85亿元，同比腰斩（其中约40亿元的利润波动来自汇兑损益）。

本篇文章选择了一条更难的路：用比亚迪自己公布的数据、券商研报和行业规律，来看这家公司眼下最值得被认真对待的三个命题。

爽点：垂直整合的统治力

讨论比亚迪的“爽”，必须从它的垂直整合能力说起。

在中国汽车行业，比亚迪是唯一一家掌握了从电池、电机、电控到芯片、整车制造全链条的企业。这种“什么都自己干”的模式，在燃油车时代被视为低效和封闭，但在新能源时代，它变成了一种结构性的竞争优势。

最直观的体现是成本控制。2025年，比亚迪汽车及相关产品业务毛利率为20.49%；2026年一季度，在出口占比大幅提升的拉动下，汽车业务毛利率环比回升至23.4%。考虑到它的主力产品集中在7万至20万元的价格带——一个利润极薄的大众市场——这个毛利率水平说明了一件事：垂直整合带来的成本护城河仍然成立。同期海外单车利润约1.1万元，是国内市场的2.3倍（据2026年一季报及券商测算）。

这个护城河的基石是电池。2025年1-11月，全球动力电池装机量榜单上，宁德时代以400GWh稳居第一，比亚迪以175.2GWh位列第二，两家合计占全球近55%的份额。当竞争对手还在和宁德时代博弈价格时，比亚迪已经把电池从“采购成本”变成了“内部转移定价”。它的电池外供客户名单里，有一汽、丰田、起亚等整车企业，这意味着电池业务正在从成本中心变成利润中心。

另一个常被忽视的优势是制造效率。比亚迪的生产线高度自研，大量制造设备和模具自己设计制造。2022年到2025年间，比亚迪年销量从186万辆攀升至460万辆——三年再造了两个半2021年的自己（2021年销量73万辆）。这种扩产速度在汽车工业史上没有先例。而支撑这种速度的，是它对芯片的垂直掌控：比亚迪芯片研发团队超7000人，累计投入超千亿，拥有4大研发基地和5座晶圆制造工厂，是全球唯一一家拥有芯片全流程、全链路制造能力的车企（据比亚迪2026年5月披露）。

综合来看，比亚迪的爽点用一个词概括就是：垂直整合。它掌握了新能源车最贵的部件（电池和芯片），拥有全行业最快的扩产速度，用规模摊薄了研发和制造成本，然后在这个成本优势之上，用价格战清洗市场。

痛点一：价格战的惯性，停下来了吗

但垂直整合也有另一面：它对销量的渴求比任何竞争对手都更强烈——必须卖出足够多的车，才能摊薄电池工厂、芯片工厂、自研产线的巨额固定成本。

过去三年，比亚迪发动了一轮又一轮的价格战。秦PLUS从9.98万的冠军版打到7.98万的荣耀版，汉从21万打到16.98万起，每一次降价都让竞争对手胆寒，也带来了销量的飙升。但这种打法的副作用已经显性化：2025年，比亚迪整体毛利率降至17.74%，为近三年最低；汽车业务毛利率同比下降1.82个百分点；单车平均售价约13.5万元，较2024年继续下探。消费者开始形成“比亚迪还会降价”的预期，而利润表正在为这份预期买单。

2026年的变化更值得注意。购置税从免征退坡为减半征收，直接抑制了国内需求；一季度国内销量同比下滑35.8%，主力车型单车利润被进一步压缩。有意思的是，比亚迪的价格策略出现了微妙转向——今年5月1日起，王朝网、海洋网、方程豹部分车型的天神之眼B辅助驾驶激光版选装价格，从9900元上调至12000元。这是几年来少见的“向上调价”动作，官方解释是存储硬件成本上涨，但市场更愿意把它读作：价格战的惯性，正在被迫减速。

这是一个需要被认真对待的平衡：当规模扩张的边际成本优势逐渐减弱，当政策红利退坡，比亚迪如何在“用价格战清场”和“维护品牌价值与利润健康”之间，找到新的节奏？

痛点二：海外的高增长，能持续吗

如果说国内市场是比亚迪的痛点高发区，海外市场就是它眼下最大的爽点——但也埋着新的问题。

先看成绩。2025年，比亚迪海外销量105万辆，同比增长145%，首次突破百万辆，境外收入3107亿元，占总营收比重升至38.65%；2026年一季度海外销量约32万辆，同比增长55%，二季度海外销量47.1万辆，同比增长82.5%。在欧洲，比亚迪上半年销量17.41万辆，同比增长145.5%，已经超过了日产、本田等在欧洲耕耘多年的日系品牌（ACEA数据）。年初，比亚迪把2026年海外销量目标定在130万辆，几个月后上调至150万辆。

但高增长的背后，结构性的挑战同样清晰。

一是关税。2024年10月底，欧盟正式对中国产电动车加征反补贴关税，比亚迪的税率为17%，叠加10%的基础关税，综合税负达到27%。欧盟针对的是纯电动车型，比亚迪今年开始向欧洲大规模投放暂未受关税影响的插混车型作为对冲——2026年上半年，中国出口欧盟的插混汽车同比增长185%，比亚迪是主力之一。美国市场则几乎是完全关闭的，比亚迪在美国目前只销售电动大巴。

二是本地化的复杂度。比亚迪的应对是“产地销”：泰国工厂2024年投产，巴西工厂2025年投产，匈牙利工厂2023年12月宣布、计划从2026年四季度开始组装新能源汽车。这条路线是对的，但海外建厂的管理复杂度远超国内——供应链重建、当地法规、工会关系、跨文化管理，这些都是比亚迪在国内从未真正面对过的挑战。财新援引一位中国车企人士的话点出了另一个隐忧：过去十多年，部分中国品牌在海外市场卖一段时间就撤离，给当地消费者留下了售后难题，海外合作伙伴现在会尖锐地追问，企业会不会重蹈覆辙。信任的建立，不是靠垂直整合就能加速的。

三是一个结构问题：海外的高毛利，多少来自贸易出口的短期红利，多少来自本地化体系的长期能力？当欧盟的政策窗口收窄、更多中国车企涌向海外，比亚迪海外单车1.1万元的利润空间，能否守得住？

痛点三：智能化的下半场，追赶者的角色

王传福说过一句很有名的话：新能源车的上半场是电动化，下半场是智能化。在上半场，比亚迪是绝对的赢家；在下半场，它的角色曾经是追赶者。

这个追赶的姿态，在2025年2月10日那天出现过一次集中爆发：比亚迪发布“天神之眼”高阶智驾系统，覆盖全系21款车型，价格最低的海鸥智驾版低至7.88万元。A股当天涨停。天神之眼分A、B、C三套方案，天神之眼A配3颗激光雷达、算力508TOPS，主打高阶；C方案则把成本压到主流市场能接受的水平，高速NOA和智能泊车达到行业第一梯队水平（据发布会及媒体实测）。

支撑这套系统的是规模化的投入：比亚迪智驾研发团队超5000人（团队规模中国车企领先），辅助驾驶车型保有量超315万辆，每天新增训练数据超2亿公里。今年5月，比亚迪又发布了中国首款4nm制程智驾芯片，天神之眼升级至璇玑架构2.0，并率先承诺为城市领航安全兜底。

但必须承认的是差距仍然存在。在功能完备度、城市NOA的体验口碑和行业认知上，天神之眼与华为ADS、小鹏XNGP仍有距离——后两者在2024年已实现全国范围的全量推送，华为ADS 4.0也已于2025年4月发布并量产上车。比亚迪的策略是“开放合作与独立自研双线并行”：与Momenta成立合资公司，投资大疆孵化的卓驭科技，方程豹部分车型使用华为智驾方案。

智能化是一场软件能力的竞争，而比亚迪的组织基因偏向硬件和制造。一家以“把电池做到极致便宜”起家的公司，要转型成为一家“以软件定义汽车”的公司，这种跨越的难度不亚于当初从燃油车转向电动车。它手里最大的筹码是数据——315万辆的智驾保有量，每天2亿公里的真实路况——但数据优势转化为算法优势，需要时间，也需要组织进化的速度。

结语：一家值得被认真对待的公司

回到文章的起点。比亚迪是一家伟大的公司吗？

从规模、技术、效率、全球化这些商业指标来看，它正在逼近这个标准。年销460万辆、营收突破8000亿元、全球车企前五、纯电销量超越特斯拉、海外年销破百万——这些目标，它已经在2025年实现了。2026年的它，更像是一家站在结构转换点上的公司：国内基本盘承压，海外成为增长引擎；电动化的仗基本打完，智能化的仗刚刚进入深水区。

但“伟大”这个词，在商业世界里的保质期很短。诺基亚曾经伟大，柯达曾经伟大，通用汽车也曾经伟大。保持伟大的唯一方式，是持续自我审视、自我修正，在被市场惩罚之前先动手改造自己。

中国汽车行业有一个让人遗憾的风气：企业听不得批评，媒体不敢说真话，分析师习惯了用“超预期”“符合预期”来包装一切。比亚迪这样体量的公司，尤其需要被认真、严肃、基于事实地对待——包括它的优势，也包括它的短板。

价格战节奏的再平衡、海外高增长的可持续性、智能化的追赶速度——这三个命题，是比亚迪在未来三到五年内必须回答的。它们不是对成绩的否定，而是一家志在全球的制造业巨头不可回避的成长烦恼。

正视这些问题，才是真正的自信。一家年销460万辆车的公司，理应拥有这样的自信。

（数据说明：本文数据来自比亚迪产销快报及2025年年报、2026年一季报、ACEA、SNE Research、财新、各券商研报，截至2026年8月10日；比亚迪2026年中报预计8月下旬披露，届时请以正式财报为准。）

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