广东
LOF新规来了。
8月7日，深沪证券交易所就完善LOF相关安排公开征求意见，其中明确商品期货LOF、QDII LOF及连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的小规模LOF应当终止上市。
交易所对商品期货LOF、QDII LOF拟设置过渡期，明确应当于2027年底前终止上市。
据业内人士测算，深沪两市预计可能涉及退市的LOF约125只，场内规模合计约260亿元。
值得一提的是，LOF终止上市不代表基金清盘，不影响基金正常的投资运作，不影响场外基金份额持有人的申赎；场内持有人可在过渡期转托管至场外持有，也可通过场内赎回或卖出，退市后，持有人同样可以通过场内或场外代销渠道正常赎回基金；且退市不涉及基金净卖出股票等标的资产，对基础市场实质影响有限。
行业专家表示，推动商品期货LOF、QDII LOF、小规模LOF等终止上市，有助于解决部分LOF高溢价炒作风险，遏制非理性炒作，保护投资者合法权益，避免溢价买入遭受损失，也有助于完善场内基金监管机制，优化市场资源配置，促进公募基金行业高质量发展。
退市LOF规模或不到300亿元
为保护投资者合法权益，8月7日深沪交易所起草了《关于完善上市开放式基金相关安排的通知（征求意见稿）》（以下简称《通知》）。
《通知》明确有两大类LOF产品应当终止上市，一类是商品期货LOF、QDII LOF，另一类是连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的LOF。
有市场人士解释，近年来随着交易所基金市场的创新发展，LOF机制短板逐渐显现，部分LOF二级市场溢价风险较大，比如商品期货LOF、QDII LOF因期货交易所持仓开仓限制、QDII外汇额度不足等客观因素制约，可能暂停或限制申购上限，容易引发场内高溢价；又如部分小规模LOF因流动性不足，也存在短期高溢价炒作风险。高溢价代表投资者在二级市场以高于基金份额净值的价格买入，如后续溢价回落，投资者可能面临损失。
据业内人士测算，深沪交易所预计可能涉及退市的LOF约125只，场内规模合计约260亿元，其中小规模LOF约91只，场内规模约3亿元，整体来看，可能退市的LOF数量、规模并不大。
由于部分商品期货LOF或商品期货QDII LOF产品持有人数量较多，交易所拟设置长达一年以上的过渡期，规定最晚于2027年12月31日前终止上市。
针对小规模LOF，交易所不设置过渡期，自规则施行日起算期限，连续60个交易日场内资产净值均低于1000万元的应当终止上市。
应审慎确定商品期货LOF退市时点
此次《通知》另一大看点在于明确LOF终止上市具体情形、终止上市流程、风险提示要求、机构主体责任等，从机制上解决部分LOF高溢价炒作。
具体来看，在终止上市程序方面，对于商品期货LOF、QDII LOF，深交所要求基金管理人应当在过渡期内做好终止上市安排，并提交终止上市相关文件。
对于小规模LOF，深交所表示，出现终止上市情形后的次一交易日起停牌，基金管理人应当及时公告并提交相关文件。深交所收到终止上市相关文件后10个交易日内作出终止上市决定，决定之日起2个交易日内通知基金管理人并公告，基金管理人在收到决定后2个交易日内披露基金终止上市的公告。
为了保护投资者利益，交易所此次要求加大信息披露和风险提示，压实管理人和证券公司责任。对于商品期货LOF、QDII LOF，自施行日起场内简称前即冠以“*”标识，方便投资者快速识别。
而对于小规模LOF，触及连续40个交易日场内资产净值低于1000万元，基金管理人需自次一交易日起逐日披露风险提示至相关情形消除，充分提示LOF可能终止上市的风险。
同时，交易所还明确管理人在LOF终止上市各关键节点的信息披露和风险提示安排，要求其提醒基金份额持有人可以选择将场内份额进行赎回、卖出或跨系统转至场外。此外，交易所要求券商多渠道加强客户风险提示工作，引导客户合法合规、理性审慎参与交易。
有业内人士表示，考虑到商品期货LOF、QDII LOF设置了较长的过渡期，过渡期内，基金管理人需审慎确定商品期货LOF、QDII LOF的退市时点，避免在高溢价期间退市。
该人士建议投资者密切关注终止上市相关的提示公告，了解终止上市风险及具体安排，及时进行基金份额的卖出、赎回或转托管等；也建议投资者审慎理性作出投资安排，切勿因看到“*”标识或退市提示公告而参与炒作；若高溢价买入后，一旦退市，只能以净值赎回，可能造成重大损失。
">排版：刘珺宇
校对：王蔚
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