新茶饮咖啡的“中场哨”：有人狂赚，有人破产

（文/刘媛媛 编辑/吕栋）

8月初，现制茶饮与咖啡赛道迎来了上半年的“期中阅卷”。

先有沪上阿姨发布半年报：收入25.89亿元，同比增长42.4%；利润3.21亿元，同比增长58.3%；后是瑞幸咖啡交出2026年第二季度成绩单：营收158.86亿元，同比增长28.5%；月均交易客户首次突破1.13亿，创历史新高。

两份财报，一个来自新茶饮领域，一个来自咖啡赛道，数字都足够亮眼，看上去行业正处在一个最好的时代。

但在财报背后，这两个“优等生”却接连陷入舆论漩涡。5月，沪上阿姨贵阳某门店员工被曝用企业账号向顾客发送“5000陪我一晚上有时间吗”的骚扰信息，引发大量负面讨论；8月初，济南一家瑞幸门店被曝员工在营业结束后，用奶油枪互相喷射奶油物料拍摄短视频，#瑞幸员工对嘴喷奶油#冲上热搜。

与此同时，行业的另一端，曾被誉为“中国蓝瓶”的精品咖啡品牌Seesaw，运营主体正式进入破产清算程序；库迪咖啡被曝90天内关闭门店超600家，大量联营商在社交媒体上挂出转让信息。

这是同一个行业的不同切面，“喜忧参半”“加速洗牌”成了2026年新茶饮与现制咖啡赛道的关键词。

财报里藏着“温差”

8月初是财报密集期，但各家的披露节奏并不相同。目前，瑞幸、星巴克交出的是第二季度业绩，沪上阿姨拿出了完整半年报，霸王茶姬和Tims天好中国此前只发布了第一季度数据，而蜜雪冰城、古茗、茶百道、奈雪的茶均尚未交卷。

即便如此，基于已披露的部分，温度差已经十分明显。

其中，瑞幸的Q2财报是一份规模兑现样本。总净收入158.86亿元，同比增长28.5%；GAAP营业利润21.23亿元，较去年同期增长22.0%；营业利润率13.4%，盈利修复态势进一步巩固。

拆开来看，自营门店门店层面营业利润为24.69亿元，同比增长25.9%，门店层面营业利润率为21.3%。联营门店收入为36.68亿元，同比增长27.9%。两条业务线的增速几乎同步，说明其“自营树品牌、联营扩规模”的双轮驱动仍在有效运转。

GMV同比增长29.8%至184亿元，月均交易客户数达到1.13亿，同比增长22.9%。用户基本盘也在扩大。

但规模高增速背后也有隐忧。超3.6万家门店的体量下，同店增长正在被稀释。其第二季度自营门店同店销售额同比下降了5.3%，与此同时，销售及营销费用同比增长56.1%至9.25亿元，获客成本在上升。如何在开更多店与每家店更赚钱之间找到平衡，是瑞幸接下来需要回答的问题。

星巴克的财报则呈现出一组矛盾的数据。2026财年Q3（2026年4-6月）财报显示，净营收93.2亿美元，同比下降1.4%；但归母净利润10.45亿美元，同比增长87.2%。营收下滑与利润增长的反差，主要源于中国区业务的战略重组。

星巴克已将中国市场零售业务60%股权出售给博裕资本，自身持股比例降至40%，中国区业务正式从全球合并报表中“出表”，由直营转为特许经营。这意味着，星巴克在中国从亲自经营变成了收租管理，收入确认方式改变，利润率结构也随之变化。

抛开财务处理的影响，星巴克全球同店销售增长7.9%，说明其在全球基本盘依然稳固。但中国市场未来的表现，将更多以特许经营收入的形式体现在报表中，这对投资者而言既是风险释放，也是观察窗口。

港股新茶饮板块中，沪上阿姨率先交卷。上半年收入25.89亿元，同比增长42.4%；期内利润3.21亿元，同比增长58.3%。公司还罕见地宣布拟宣派中期股息2.1亿元，分红体现了管理层对现金流的信心。但13000余店的基数与瑞幸、蜜雪相比仍有差距，高增长中不乏低基数效应的贡献。

再看此前已披露Q1业绩的品牌，霸王茶姬Q1营收35.46亿元，同比增长仅4.5%，经调整净利润5.07亿元，与上市前的高增长形成对比。但海外GMV同比增长139%，会员数突破2.48亿，出海和会员运营成为新的增长引擎。

Tims天好中国Q1总收入2.57亿元，同比下降14.6%，净亏损1.09亿元，门店较上季度末减少21家。在瑞幸和库迪的围剿下，“咖啡+暖食”的差异化策略尚未有效转化为规模优势。

把这些财报并排放在一起，可以看出同一赛道、同一时期，不同的商业模式正在经历不同的考验。

开店与闭店交替上演

业绩之外，门店的开关是更直观的行业“晴雨表”。2026年上半年，这张“晴雨表”画出了两种相反的曲线。

GeoQ智图发布的《2026上半年连锁餐饮蓝皮书》显示，今年上半年，连锁新茶饮品牌中112家整体开店约18048家，关店约11199家，开闭店比1.61。其中62%的品牌门店发展处于收缩或停滞状态；连锁咖啡品牌中，25家典型品牌整体开店约12397家，关店约4536家，其中仅瑞幸半年新开就超过5700家。

这意味着，行业已经从普涨进入分化，少数头部品牌仍在狂奔，但绝大多数品牌已经跑不动了。

其中，蜜雪冰城、瑞幸、1点点、古茗继续扮演着“开店机器”的角色。按照GeoQ智图数据，蜜雪冰城上半年门店净增约2648家，继续蝉联新茶饮扩店榜首；1点点净增1229家，古茗净增724家。

瑞幸今年上半年新开门店超过5700家，门店净增数也达到了5111家，相对去年同期数据，有明显提升；挪瓦咖啡门店净增数约1305家，继续保持快速扩张，但相对去年同期有所下降。

而与头部品牌的狂奔形成鲜明对比的，是关店潮中倒下的不同身影。

Seesaw的坠落是一个典型例子。上半年，这家曾被誉为“中国蓝瓶”“精品咖啡黄埔军校”的品牌，其运营主体上海西舍咖啡有限公司正式进入破产清算程序。Seesaw巅峰时期门店超过140家，但截至今年8月6日，全国在营门店仅剩31家。

比关店更刺眼的是内部崩塌：拖欠员工工资、供应商欠款超千万元，创始人吴晓梅多次被法院列为限制高消费人员。

Tims天好中国的关店显得体面一点。Q1财报中，门店较上季度末减少21家。这个加拿大品牌，在国内高性价比咖啡连锁品牌们的围剿下，小而美的故事难以为继。

奈雪的茶的收缩也令人唏嘘。作为“新茶饮第一股”，这家曾以40元以上客单价和200平大店定义高端茶饮的品牌，2025年全年净关店152家，2026年继续优化门店。据窄门餐眼数据，目前其国内在营门店仅1611家。

值得一提的是，库迪咖啡算是一个比较特别的案例。自2022年10月开出首店以来，该品牌的扩张速度堪称行业奇迹，截至2025年底全球门店总数已达约1.8万家，位居中国第二、全球第三。

但进入2026年，库迪一边在继续扩张，一边又在大量关店。极海品牌监测的数据显示，截至7月初的90天内，库迪咖啡关闭门店达617家，新开门店只有544家，闭店数首次反超新增数，净增门店录得负值。

社交媒体上，“库迪转让”“库迪闭店”的帖子层出不穷，转让价格从几万到20万元不等。有业内人士向观察者网分析，这背后有“价格战逻辑的不可持续、联营模式的天然脆弱，以及联营商信任体系的松动”三大原因。

狂奔者与掉队者，共同组成了2026年上半年现制茶饮与咖啡门店“战场”的真实图景。

悬在头顶的食安红线

比财报数字和门店开关更能瞬间击穿品牌信任的，是食品安全这条红线。今年以来，这条红线被多次触碰，涉及多个品牌。

年初，霸王茶姬就遭遇了一次流量反噬。1月5日晚，福建漳州某门店员工身着工服，未戴手套徒手操作报损物料，模仿印度奶茶网络热梗拍摄短视频：徒手砸冰、捏柠檬、沿手臂倒茶、手指搅拌，全程在带有品牌LOGO的背景下完成。

视频迅速扩散并冲上热搜，评论区充斥着“生理性不适”“再也不喝”的声音。尽管品牌快速回应并辞退涉事员工、停业整顿门店，但事件本质被主流媒体直指为流量至上对食品安全的侵蚀。

6月下旬，《中国食品安全报》曝光1点点温岭泽国门店存在食材效期管理混乱、使用“三无”茶叶、后厨环境脏乱等多项严重问题，工作人员未按要求佩戴口罩手套、徒手接触食材，冷藏设备温度不达标，新旧原料混用。

梳理公开信息可见，该品牌食安问题频发，从2021年上海门店原料信息标注不规范，到2025年如皋门店使用过期珍珠粉圆被罚6000元，一次次的整改致歉，仍没能遏制乱象滋生。

咖啡赛道同样未能幸免。8月初，济南一家瑞幸门店被曝员工在营业结束后用奶油枪互相喷射奶油物料拍摄短视频，随后#瑞幸员工对嘴喷奶油#冲上热搜。

虽然瑞幸回应称使用的是废弃物料并已严肃处理，但公众的核心质疑在于：直接接触饮品的商用器具被娱乐化滥用，即便喷嘴未碰嘴唇，飞沫与气溶胶对开放式操作台的污染已触碰卫生红线。

除了食品安全问题之外，今年的几起管理类舆情同样值得注意。

比如，5月，沪上阿姨贵阳某门店员工被曝用企业微信向顾客发送“5000陪我一晚上有时间吗”的骚扰信息。品牌方回应称账号疑似被异地盗用并已报警，但舆论质疑声并未平息。企业微信作为品牌官方认证的客户触点，本应是信任的象征，却沦为骚扰工具，这对消费者心理的冲击力远超一般的服务态度问题。

茉莉奶白则在7月陷入了知识产权纠纷。LV起诉其商标侵权案一审宣判，苏州市中级人民法院认定茉莉奶白使用的四叶花卉图形侵害LV旗下7枚图形注册商标专用权，判赔经济损失1000万元及维权合理开支30万元，合计1030万元，并要求其在官网、微博、微信等平台刊登声明消除影响。

尽管品牌创始人表示将上诉，且舆论场上“四叶花中国古已有之”的声援不断，但法律层面的边界清晰：茉莉奶白在相关商标申请多次被驳回的情况下，仍在全国门店大面积使用近似标识，法院据此认定其构成主观过错。

把这些事件并排放在一起，可以看出当行业进入万店时代，门店数量每增加一个数量级，管理的复杂度便呈指数级上升。消费者信任的崩塌，可能只是因为一条微信、一段短视频。

8月中下旬，蜜雪冰城、古茗、茶百道、奈雪的茶将集中发布2026年中期业绩。届时，谁的盈利能力更经得起考验、谁的同店增长还能保持韧性、谁将稳步前进谁在慢慢退场，将更清晰。