湖北
AI PCB产业链整体呈上游高端基材与专用设备耗材、中游高端PCB制版、下游算力硬件应用的三段式结构。
由AI服务器、高速交换机、HBM封装载板的超高带宽、低损耗、数硬件需求驱动整体景气上行。
上游以低损耗树脂、超薄电子玻纤布、HVLP铜箔、PTFE高频覆铜板为核心原料，搭配PCB激光钻孔、线路成像、检测设备与特种电镀药水、钻针等耗材；
中游聚焦高多层服务器背板、高速高频PCB、高阶HDI、ABF封装载板四大高端品类；
下游直接供给AI服务器ODM厂商、算力整机厂、光模块厂商与高端芯片封测环节，单机PCB价值量相较通用服务器数倍提升。
整条产业链呈现结构性分化行情，高端环节量价齐升、产能紧张，低端传统PCB业务承压，同时依托算力产业链紧迫的交付验证窗口期加速高端材料与高端板材的技术突破与供应链导入。
AI PCB产业链企业成长能力+盈利能力
企业成长能力是资产规模、市场占有率持续增长的能力，而盈利能力就是对公司利润率的深层次分析。
根据业务关联度，本文共选取5家AI PCB产业链企业作为研究样本；
并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为成长能力评价指标；净资产收益率、毛利率、净利率等为盈利能力评价指标。
深南电路
产业细分：印制电路板
成长能力：营收复合增长32.05%，扣非净利复合增长78.96%，经营净现金流复合增长28.71%
盈利能力：净资产收益率20.79%，毛利率28.32%，净利率13.86%
公司亮点：公司是AI算力高端PCB核心供应商，依靠高多层高速PCB、mSAP工艺量产AI服务器、高速交换机、800G/1.6T光模块AI PCB产品。
东山精密
产业细分：印制电路板
成长能力：营收复合增长9.12%，扣非净利复合增长7.50%，经营净现金流复合增长6.44%
盈利能力：净资产收益率6.89%，毛利率14.09%，净利率3.47%
公司亮点：公司依托子公司量产78层超数AI高速PCB，叠加光模块业务形成AI PCB+光通信算力硬件双轮布局。
沪电股份
产业细分：印制电路板
成长能力：营收复合增长42.00%，扣非净利复合增长47.69%，经营净现金流复合增长66.52%
盈利能力：净资产收益率28.57%，毛利率35.48%，净利率20.16%
公司亮点：公司是AI算力高端PCB核心龙头，为AI服务器、800G/1.6T高速交换机供给核心电路板。
生益电子
产业细分：印制电路板
成长能力：营收复合增长102.57%，扣非净利复合增长348.72%，经营净现金流复合增长362.22%
盈利能力：净资产收益率29.74%，毛利率31.16%，净利率15.52%
公司亮点：公司量产高多层、超低损耗AI服务器PCB，供货头部AI算力厂商，持续扩产算力PCB产能。
胜宏科技
产业细分：印制电路板
成长能力：营收复合增长79.77%，扣非净利复合增长277.07%，经营净现金流复合增长238.85%
盈利能力：净资产收益率35.56%，毛利率35.22%，净利率22.35%
公司亮点：公司是AI高速PCB龙头，凭借超高多层板、高阶HDI核心工艺，AI算力PCB为公司业绩增长核心驱动力。家AI PCB产业链企业作为研究样本；
并以营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长等为成长能力评价指标；净资产收益率、毛利率、净利率等为盈利能力评价指标。
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