上海
8月7日上午，半导体设备ETF招商（561980）低开高走，截至发文拉升上涨2.41%、冲击4连阳。成份股中，中微公司、北方华创、中芯国际涨超1%，拓荆科技、华海清科大涨超2%、3%，富创精密、天岳先进、江丰电子多股走强，有研新材连续3天封涨停板。
【机构：软硬再平衡，或是半导体调整尾声的前兆】
兴业证券在最新研报中系统复盘了1994年以来10轮半导体周期的历史规律，发现“软硬再平衡”往往是半导体中期调整接近尾声的前兆。近期，这一规律似乎在上述市场表现获得验证。
7月以来，全球半导体板块经历了一轮剧烈回调。截至8月6日，中证半导体产业指数自7月初高点最大回撤约34%，自7月中旬至今累计回调约16%。近期板块修复资金兑现意愿强烈，跟踪指数的半导体设备ETF招商（561980）近5日累计流出9.31亿元。
与此形成鲜明对照的是，软件板块逆势走强。截至8月6日，中证全指软件指数自7月15日以来累计上涨11.36%，软件ETF招商（159899）连续4个交易日获净流入约7000万元——反映出资金的阶段性再平衡配置。
【何为“软硬再平衡”？】
根据兴业证券，每轮半导体上行周期的中期调整阶段，市场结构层面呈现出两条清晰的规律性特征：
其一是个股层面的“动量反转”——前期主升浪领涨的标的在回调中面临更剧烈的估值压缩。从半导体设备ETF招商（561980）前十大权重股来看，中微公司、北方华创、拓荆科技等设备股回调均在20%以上，安集科技、沪硅产业等弹性较大的材料股，回调幅度则高达40%，几家头部厂商估值迅速回落17.42%-32.43%，
其二是科技板块内部的“软硬再平衡”——当费城半导体指数所代表的硬件端进入调整阶段时，软件端往往表现出更强的相对韧性，硬件相对软件的比价指标同步回落。
从历史经验看，“软硬再平衡”往往是半导体中期调整进入后半段的标志之一。当资金开始从过度拥挤的硬件端向估值更低的软件端迁移，表明市场并非在系统性撤离科技板块，而是在科技大类内部进行结构性的“高切低”。这种内部轮动意味着AI产业叙事的根基并未动摇，只是资金在重新定价不同环节的性价比。
【调整或已接近尾声】
结合费半本轮调整幅度和当前的相对估值水平，兴业证券认为半导体调整已接近尾声。一是隐含波动率回落——安硕半导体ETF近端隐含波动率已显著下滑，期限结构趋于平坦；二是相对估值修复至历史均值附近；三是龙头财报或产业催化验证基本面。
若后续进入二次反弹阶段，超跌和强基本面支撑标的表现或占优。目前支撑半导体周期的AI叙事目前无法证伪，但需要警惕云厂商内生资金已无法满足持续增长的开支，资金供应的持续性和投资回报兑现速度才是核心关注点。
软件ETF招商（159899）前十大重仓涵盖科大讯飞、金山办公、用友网络、深信服、同花顺等AI应用龙头；半导体设备ETF招商（561980）则聚焦中微公司、北方华创、寒武纪等芯片产业链上/中游核心标的，前十大集中度（80%）、近一年涨幅（142%）均在同类指数中均居第一（截至7.31）。两只ETF分别锚定AI产业链的“应用层”与上游“卖铲子”硬件，共同构成了观察“软硬再平衡”进程的窗口。
数据来源：中证指数公司
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