220亿美元福克斯收购进入倒计时之际 Roku(ROKU.US)业绩大爆发!Q2净利润飙升逾15倍 广告与订阅皆增超25%

智通财经APP获悉，美国流媒体机顶盒领域领导者Roku(ROKU.US)周四美股盘后公布的最新业绩报告显示，该公司在2026年第二季度继续保持流媒体业务的强劲增长势头，盈利表现远超华尔街分析师一致预期。第二季度Roku的广告与订阅业务均大幅增长25%以上，且受世界杯等大型直播内容推动，凸显出Roku正从单纯承接“剪线族”带来的庞大流媒体电视操作端流量，向掌控电视搜索、发现、支付和广告预算分配的高毛利平台演进。

该公司公布第二季度营收为13.5亿美元，同比增长22%，高于华尔街分析师们平均预期的13亿美元。Roku净利润达到创纪录的1.642亿美元，而上年同期净利润仅仅约为1050万美元，意味着净利润疯狂增至上年同期的逾15倍;对应第二季度摊薄后每股收益1.08美元，是分析师预期的两倍。在经历多年亏损后，这是Roku连续五个季度实现净利润。Roku过去12个月的自由现金流达到7.04亿美元，同样创下历史新高。

Roku的主营业务本质上不是专注于销售流媒体盒子，而是经营电视端操作系统、独家的内容分发入口和程序化广告交易平台。低利润甚至亏损经营的播放器和电视硬件负责扩大Roku OS装机规模;超过1亿户家庭进入该公司流媒体平台后，Roku通过主屏幕推荐位、视频广告、The Roku Channel、订阅分销及交易分成持续变现。新主屏幕聚焦于提高内容发现和家庭留存，第一方观看数据则增强广告定向与效果衡量，由此形成“更多装机与观看时长—更多广告库存和订阅交易—更高平台营收—继续补贴硬件扩张”的双边网络效应。

广告、订阅业务双双增长25%以上!Roku连续五季盈利，福克斯押注“内容+分发”超级协同

这项业绩报告是福克斯公司6月中旬宣布以220亿美元收购Roku之后，该公司发布的首份财报。该交易预计于2027年上半年完成。Roku以福克斯交易尚待完成为由表示，该公司将不会举行财报电话会议，也不会提供财务层面的未来展望指引。

Roku创始人、董事长兼首席执行官安东尼·伍德与首席财务官兼首席运营官丹·杰达在公司第二季度致股东信中写道：“我们相信，Roku的经营规模、平台战略和财务实力，使公司能够在实现可持续长期增长的同时，继续引领电视流媒体行业的演进。福克斯对我们的拟议收购是一项非凡机遇，将加速我们愿景的实现，使我们能够更快扩大规模，并为观众、合作伙伴和广告主们开展更加积极的创新。”

福克斯收购交易完成后，伍德将在合并后的公司中继续担任重要职务，并加入福克斯董事会。福克斯公司在宣布交易时表示，公司“致力于继续将Roku作为一个开放且对合作伙伴友好的平台运营”，同时继续推动福克斯内容“无处不在”的广泛分发。

第二季度，Roku的平台业务营收同比增长25%至12.2亿美元，毛利率为53.0%。其中包括6.73亿美元广告业务营收，同比增长25%;订阅业务营收则约为5.48亿美元，同比增长26%。

第二季度，Roku各平台的总流媒体播放时长达到379亿小时，同比增长7%;其用户基础覆盖超过1亿户家庭。

5月下旬，该公司开始推出新版Roku主屏幕，并称这是十多年来规模最大的一次更新。Roku高管表示，该主屏幕是“电视领域最具价值的流媒体流量入口之一”，美国超过一半的宽带家庭都在使用它。

据了解，伍德和杰达在信中写道：“我们的新版主屏幕旨在最大限度提升观众的内容发现能力和个性化体验，同时为内容合作伙伴和广告主积极创造收益，并推动平台变现增长。”该公司已于第三季度初在美国完成Roku新版主屏幕的全面推送，并表示“初步结果令人感到鼓舞”。例如，据两位高管介绍，新版主屏幕“提升了我们在美国留存家庭用户的强劲能力，从而增加了我们可以长期服务的用户数量，并降低了流媒体家庭用户整体增长成本”。

今年4月，Roku将2026年全年调整后EBITDA利润规模预期由此前的6.35亿美元上调至6.75亿美元，并预计净利润大约为3.6亿美元。该公司预计，平台业务营收则有望增长近21%至50亿美元，设备业务营收约为5.35亿美元，总净营收约为55亿美元，较2025年增长16%。

周四早些时候，在福克斯公司的财报电话会议上，首席执行官拉克兰·默多克重申了推动这笔交易的理由。

默多克表示：“Roku通过其开放、对合作伙伴友好的平台，带来了规模化流媒体能力，使其成为美国领先的电视流媒体平台之一。福克斯与Roku合并后，将把优质直播内容、深厚的市场关系、规模化分发能力以及包括订阅业务在内的领先平台能力结合起来，以应对消费者和广告主不断变化的需求。”

福克斯首席财务官史蒂夫·托姆西奇指出，福克斯预计合并后公司的预期净杠杆率约为2.8倍，即净债务除以息税折旧摊销前利润(EBITDA)。因此，托姆西奇表示：“这笔交易的结构为我们提供了极大的资本配置灵活性，因此大家应当预期，我们的股票回购计划将在交易等待完成期间及交易完成后继续不受影响地加速推进。”

根据交易条款，福克斯将以每股96.00美元的现金支付约142亿美元，并针对每一股流通在外的Roku A类和B类普通股，提供0.9693股福克斯A类普通股。交易完成后，福克斯现有股东预计将持有合并后公司约73%的股份，而原Roku股东将持有约27%的股份。截至周四美股收盘，Roku股价收于150美元附近，市值约222亿美元。

福克斯公司此前曾持有Roku 5%的股份，但在2020年以4.4亿美元收购Tubi时出售了这部分持股。

从卖硬件到征收“电视流量税”：Roku净利润飙升逾15倍，百亿家庭屏幕入口价值重估

该公司第二季度不仅是“营收超预期”，而是盈利质量和经营杠杆同时跃升：营收13.5亿美元，同比增长21.6%，较LSEG共识13亿美元高约3.8%，也较公司此前12.95亿美元指引高约4.2%;净利润由上年同期1050万美元增至1.642亿美元，摊薄EPS由0.07美元升至1.08美元，较FactSet预期0.61美元高约77%。

其中，Roku的整体平台营收增长25%至12.2亿美元，平台毛利率达到53%;广告营收6.73亿美元、订阅营收5.48亿美元，分别增长25%和26%，而379亿小时播放量仅增长7%，足以说明该公司营收增长显著快于使用时长，反映单位流量变现能力、广告价格和订阅转化率同步改善。公司原先仅仅预计第二季度净利润约9000万美元，实际结果高出约82%，过去12个月自由现金流则创纪录达到7.04亿美元，盈利拐点已从短期成本压缩升级为可持续现金创造。

广告与订阅业务均实现增长25%以上，且受世界杯等大型直播内容推动，足以说明Roku正从单纯承接“剪线族”流量，向掌控电视搜索、发现、支付和广告预算分配的高毛利平台演进。

这份最新的季度财报对Roku基本面前景堪称重大利好，但对股价的增量推动在一定程度上需要区别看待。福克斯发起收购前的最后一份正式2026年全年展望仍为2026年总营收约55.35亿美元、平台营收约50亿美元、调整后EBITDA约6.75亿美元、净利润约3.6亿美元，并力争最迟在2028年实现10亿美元自由现金流。

因Fox(即福克斯公司)发起的这项百亿美元级别收购尚待完成，Roku没有更新业绩展望区间，交易条款为每股96美元现金加0.9693股Fox A类股票，以Fox A股最新约61.79美元计算，当前隐含对价约155.89美元，而Roku截至周四收盘股价约150.07美元，剩余价差约3.9%。这也意味着强劲财报提升了交易完成前的基本面安全垫，并降低独立经营下的下行风险，但Roku短期股价已主要由Fox股价、监管审批和交易完成概率决定，而非传统意义上的盈利上修与估值扩张;真正获得长期经营协同与估值弹性的标的，将逐步转向合并后的Fox—Roku平台。