客户换签涨价54% 金刚光伏算力租赁账如何算？

中经记者 许璐 李晖 北京报道

算力服务涨价或成趋势。

金刚光伏（300093.SZ）近期公告称，全资孙公司北京金刚数海智算科技有限公司（以下简称“金刚数海”）解除与江苏某大数据有限公司签订的3.99亿元算力服务协议。同日，金刚数海与北京某科技有限公司签署3份《人工智能算力技术服务合同》，合同服务期为60个月，总金额为6.14亿元，合同金额上，新签合同较原协议增加约2.15亿元，增幅约54%。公司称，客户换签不影响现有算力服务集群运营和持续复用。

对于客户换签为何涨价54%，增量定价逻辑等问题，金刚光伏方面对《中国经营报》记者回复称：“相关信息均已按照信息披露要求在公告中予以披露。”

透镜咨询创始人况玉清向记者分析称，国内高端芯片供应及先进制造产能仍存在约束，在算力供需偏紧的情况下，稀缺性构成算力服务议价的重要基础。

缘何涨价？

金刚光伏2025年年报显示，全资孙公司金刚数海与江苏某大数据公司签订的3.99亿元合同于2025年6月签订，对应落地新疆的2000P算力集群，报告期内已完成交付及验收并稳定运行，2025年形成算力服务收入662.09万元，占当年营业收入的2.2%。

7月22日，金刚光伏公告称，金刚数海解除与江苏某大数据有限公司的合作，并与北京某科技公司签订约6.14亿元的算力服务合同。

对于客户换签是否有影响，金刚光伏称，本次合作所涉算力服务集群已全面建成。本次客户换签不影响公司现有算力服务集群的运营与持续复用，且本次合作所涉算力服务集群的服务总价大幅提升。据测算，服务总价提升幅度达54%。

记者注意到，公告也对新客户的基本情况进行了披露：新客户成立于2023年，聚焦AI算力优化，服务头部AI企业与科研机构。

但是，有业内人士认为，由于其资产规模、收入、现金流及下游订单等信息未进一步披露，五年期合同能否持续、稳定履行，仍需观察后续交付、收入确认和回款情况。

围绕算力服务合同涨价原因，况玉清认为，算力产业链较长，涵盖芯片设计、晶圆制造、封装、存储以及电力等多个环节，任何关键环节形成短板，都可能限制算力中心建设和服务供给。

况玉清同时认为，大模型企业通常会优先将资金投入技术研发，算力租赁能够减少一次性采购设备的资本支出，因此现阶段仍有较强需求。算力中心建设所需产业链较长，一旦芯片、存储或电力等环节出现供给瓶颈，整体算力供给便会受到影响。

盈利能力仍是关键

中国信通院发布的《先进计算暨算力发展指数蓝皮书（2025年）》显示，截至2025年6月，中国计算设备算力总规模达到962 EFlops，全球占比约21%，同比增速达73%。其中，基础算力达175 EFlops，增速为15%，智能算力达782 EFlops，同比增长96%，超算算力达5.2 EFlops。同期，我国在用算力中心标准机架达1085万架，在用数据中心服务器超过3000万台。

在算力需求旺盛的背景下，云服务商阿里云、数据中心企业数据港（603881.SH）、服务器企业中科曙光（603019.SH）、影视企业华策影视（300133.SZ）等机构都在布局算力租赁业务。

苏商银行特约研究员武泽伟表示：“企业集中布局算力租赁赛道，主要是因为当前AI大模型和智能计算需求爆发，但自建算力投入巨大、周期长，而租赁模式能快速提供弹性算力，降低客户使用门槛。同时，政策推动新基建，算力被视为核心资源，早期布局有卡位价值。”

记者注意到，不同企业入场的资源禀赋并不相同。武泽伟表示，云服务商拥有成熟的技术栈、运维体系和客户生态，能够提供一体化云服务，但成本较高；数据中心企业掌握机房、电力和带宽等物理资源，重资产优势明显，适合提供托管及基础算力；服务器企业具备硬件供应链和成本控制能力，能快速出货，但软件及平台能力相对较弱。

从行业背景来看，算力租赁走热，正催生租赁价格、订单与企业利润同步抬升。行业能否形成稳定、持续的盈利值得关注。

金刚光伏也在公告中提到本次涨价背后的原因：有效释放了公司现有算力资源效能，提升算力业务整体毛利率与盈利空间，对公司未来经营业绩及长远战略发展具有积极促进作用。

全联并购公会信用管理委员会专家安光勇提示，算力租赁能够降低客户一次性投入，供给方也可以盘活机房、电力、服务器和融资能力，“但算力租赁并非‘短期回本’的轻资产生意，盈利取决于设备利用率、客户期限、电价和芯片迭代速度”。

值得注意的是，算力服务商通常需要先行承担GPU服务器及网络设备采购、机房、制冷、电力、带宽、运维和融资等成本。客户提前解约或需求下降时，收入可能中断，但设备折旧和资金成本仍会持续发生；如果芯片快速迭代，存量设备还可能面临租金下调和资产减值压力。

谈及未来竞争格局，武泽伟判断，行业短期将经历供给增加和价格竞争，中期进入整合阶段，具备“资源+技术+服务”综合能力的企业更有可能胜出；长期可能形成少数大型算力运营商与区域性、行业性服务商并存的格局，市场将从“卖资源”转向“卖服务”，并向高端AI训练、低延迟推理和绿色算力等细分市场分化。

在安光勇看来，随着供给增加，裸算力价格将趋于透明，低利用率项目将逐步出清，行业集中度可能提升。“最终竞争的不是购卡数量，而是每张卡能否持续创造有效收入。”

（编辑：石健 审核：何莎莎 校对：张国刚）