闪迪、西部数据同日交卷：AI基础设施盛宴背后，市场已经提高门槛

AI推动存储行业进入高景气周期，但市场的标准已经随之提高。闪迪数据中心业务收入同比增长103%，西部数据业绩同样强劲，但投资者关注的是，企业还能否持续交出超越预期的增长。

闪迪(SNDK.O)股价周三盘后走低，原因是公司公布的9月季度业绩指引未能达到华尔街较高预期。尽管截至6月季度的营收和盈利均超过市场预测，但投资者开始重新评估，AI基础设施投资是否能够持续支撑存储芯片行业此前的高速增长。

财报公布后，闪迪股价盘后下跌约5.3%，此前该股在常规交易时段已经下跌5.4%。

市场关注点已经从“存储企业是否受益于AI需求”，转向“大型科技公司持续投入人工智能基础设施的能力是否可持续”。微软、亚马逊等科技巨头近期仍强调将继续扩大AI相关投入，但投资者开始关注，这些巨额资本开支能否转化为长期稳定的存储需求。

闪迪近期股价波动剧烈。7月，公司股价下跌47%，市值蒸发超过1500亿美元，创下2025年2月上市以来最差单月表现。不过，受益于此前AI基础设施投资带来的市场热情，该股2026年以来累计涨幅仍达到501%，此前一度上涨858%。

数据中心需求推动存储业务增长

截至6月季度，闪迪营收达到89.7亿美元，同比增长明显，较上一季度增长51%，高于FactSet追踪分析师预期的84.8亿美元。

同期，公司调整后每股收益达到39.25美元，高于市场预期的34.96美元。按照美国通用会计准则计算，公司本季度实现净利润69亿美元，而去年同期亏损2300万美元；每股收益达到43.97美元，上年同期为每股亏损16美分。

数据中心业务成为闪迪增长的重要推动力。该业务季度营收达到29.7亿美元，高于市场预期的27.4亿美元，同比增长103%。

闪迪首席执行官大卫·戈克勒（David Goeckeler）表示，公司已经将数据中心业务打造为“关键增长支柱”，并在刚刚结束的财年中进一步深化了与客户之间的合作。他说：

“我们的技术和产品已经做好准备，可以为客户创造价值，并产生不断增长且具有持续性的自由现金流。”

人工智能基础设施扩张正在推动全球数据存储需求增长。由于AI模型训练和运行需要大量数据处理能力，存储已经成为人工智能产业链中的重要基础设施之一。

与此同时，行业新增产能仍受到限制，供应偏紧推动存储产品价格上涨，也帮助存储芯片企业改善盈利表现。

指引低于预期，市场提高业绩要求

闪迪预计截至9月季度营收将在103亿美元至108亿美元之间，中值为105.5亿美元，低于FactSet统计分析师一致预期的108亿美元。

公司预计该季度调整后每股收益将在44美元至46美元之间，市场预期为44.72美元。

公司同时预计，9月季度调整后毛利率将在83%至85%之间，略低于当前季度水平。

截至6月季度，闪迪调整后毛利率达到84.6%，较去年同期提升58.2个百分点。戈克勒表示，公司希望“为产品获得公平回报”，当前约80%的毛利率水平正体现这一目标。

他表示，闪迪未来不仅关注短期增长，也希望提升业务长期稳定性。“我们希望提高这一业务模式的可见性和持续性，希望摆脱存储行业长期存在的繁荣与衰退周期。”

市场认为，存储行业目前已经处于较高预期环境。Roundhill Financial首席执行官戴夫·马扎（Dave Mazza）表示，存储行业基本面处于过去十年来最佳水平，因此市场已经提前反映较高增长预期。他指出：

“如果业绩和指引没有明显超出预期，可能难以满足市场要求。”

AI基础设施投资带来的存储需求并不局限于闪存市场，机械硬盘同样成为受益领域。

西部数据(WDC)同日公布的财报显示，公司截至6月季度调整后每股收益达到3.56美元，同比增长109%，高于分析师预期的3.31美元；营收同比增长44%至37.5亿美元，也超过市场预期。

由于机械硬盘能够以较低成本存储大量数据，数据中心建设推动了相关需求增长。

西部数据首席执行官欧文·谭（Irving Tan）表示，随着全球数据生成量持续增长，公司进入2027财年时仍对需求持续性保持信心，并认为业务前景具有更高可见性。

不过，存储行业的高预期压力也正在显现。此前，韩国存储芯片企业SK海力士公布季度业绩后，由于营收和营业利润低于分析师预期，股价盘中一度下跌30%。

这一表现显示，即使行业需求仍然强劲，投资者对于企业实现超预期增长的要求正在提高。

长期协议能否降低行业周期波动

在财报公布前，Wedbush分析师马特·布赖森（Matt Bryson）曾预计闪迪可能大幅超出市场预期，原因包括终端市场需求强劲，以及公司“愿意通过提高行业价格来优化”毛利率。

布赖森认为，闪迪盈利增长势头预计将延续至2027财年和2028财年。由于新增芯片产能在明年下半年之前仍然有限，市场供需格局可能继续支持公司盈利表现。

此外，闪迪今年4月推出的多年期客户协议，也被市场视为稳定业务的重要措施。

今年3月季度，闪迪签署首批5份新商业模式协议。最新季度，公司又与新客户签署3份协议，并对现有客户协议进行了2项扩展。

闪迪表示，这8份协议按照最低价格计算，预计至少可带来933亿美元收入。戈克勒此前在3月季度财报电话会议上表示，这些协议“由明确的财务承诺支持”，并将改善公司的盈利能力。

不过，市场仍在观察这些长期协议能否真正降低存储行业长期存在的周期波动。

经历7月大幅调整后，闪迪估值已经明显下降。目前，公司未来12个月预期市盈率约为7倍，低于上市以来约11倍的平均水平。