仓位买不足？一直过山车？7个常见问题探讨（08.06）

在当下跌宕起伏的市场行情中，有一套风偏契合、结构稳定、心中有底的体系，是极为可贵的。

上一期，我们一起探讨了资产配置、股债配比与风格再平衡，很多朋友发表了极具价值的观点和留言。

今天，结合朋友们的留言，一起大家关心的几个典型问题。

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关于股债、攻守再平衡的7个典型问题

1、红红火火：61，配置大宽基选用沪深300还是中证A500？

答：首先，从指数的定位来说，中证A500是新一代核心宽基。中证A500使用行业均衡策略，争取接近中证全指一级行业的权重分布，其在表征市场特性上更具代表性。

本轮科技牛市，表现较好的行业主要偏泛科技领域，中证A500整体平衡性更高，所以近期业绩略超沪深300。截至2026年8月5日，据Choice数据显示，近1年中证A500全收益指数涨幅为21.97%，好于沪深300全收益的17.02%。

众所周知，沪深300是A股市值规模最大的300家公司，其天然倾向大盘股。虽然中证A500同样为大盘指数，但受行业均衡影响，其中小盘的占比高于300，这是两者风格差异的来源。

2、A：六一兄，请教您一个问题，仓位如果买不足，那该怎么攻守平衡？

答：受限于策略与阈值的要求，我们在推进定投计划时，确实有不小可能出现仓位买不足的情况，61建议首先仍然是坚持既定策略为佳。

因为在冷静时期设定的估值阈值、定投比例、仓位管理等设定，是较为契合当下自身的认知和需求。

在牛市，尤其在情绪高涨的时候，临时去修正计划，往往会产生情绪波动。我们可能会怀疑自己是不是阈值定的太高了？以后是不是没有低估的机会了？

行情好的时候往往会有这样的怀疑。其实，在2022-2024年，很多朋友的怀疑是：这市场还能好起来么？怎么一直低估？子弹早打完了，怎么还不涨？

买不足，具体怎么做呢？

1）保守策略：用债基、货基甚至现金资产代替权益仓位，老老实实等待目标阈值。实际上，在波动较大的A股，买点很重要，耐心等待开枪的那一刻。当然注意流动性，机会来时，替代标的要能快捷进出。

2）替代策略：比如目标指数高估或正常，但其他计划内指数低估，此时也可以用低估指数替代。但新选的指数必须在原本计划内，或者能深刻认知替代方案对于整个配置的优劣势。

3）激进策略：在经历了充分的周期，对指数有了更新的认知，并知道自己调整阈值可能带来的波动。那么，在做好一切准备的前提下，可以调整既定估值阈值。

3、客厅漫谈：偏离多少的时候高卖低买、策略再平衡呢？

答：每一个投资者的股债配比与攻守再平衡是根据自身的风险偏好来的，所以没有标准答案。但以一般策略来说，我们可以采用两个方式：

1）时间再平衡：可以学习指数的样本调样周期，比如每季度、半年或一年进行周期再平衡。当然为了降低不必要的交易折损，也可以设定一下偏离度下限，比如5%。

2）权重再平衡：当持仓标的仓位突破特定比例时进行再平衡，比如5%、10%、15%等，比如股债配比中，既定是50%:50%，当偏离度超过10%时，触发权重再平衡。

4、施建杨：目标指数常常在30-60度区间来回震荡，总是坐过山车怎么办？

答：这恐怕是很多朋友都会有的疑惑，其实在一定的区间内来回震荡是常态，权益产品本质就是如此，市场永远像钟摆那样来回震荡。

指数背后的企业其实一直在努力成长，指数所含的内生性是我们长持的基础，实际上通过估值判断，并非为了赢得胜利，而是降低长持过程中半路夭折的概率。

更高的安全边际，核心是为了降低回撤深度、提升持有体验，争取更高的收益率反而在其次。

估值判断是一个情绪校准器，比如极端低估时，我们会有更大的定力去买入，至少不会被吓到而割肉。如果走向极端的高估，也能降低我们热血上头的概率，在市场甚嚣尘上时，有序止盈。

指数ROE所带来的收益率是基础，利用市场高波动特性，基于估值大周期定投和止盈则是锦上添花，不要执着于每一次高低点都得兑现阶段收益。

5、随云旅游：如果初始价值与成长风格各50%，价值低估，成长正常或高估。定投价值，成长暂停。到定期平衡之日价值65%，成长35%。成长仍然是高估，强行恢复初始比例50%，这不就是追高吗？

答：如果初始各50%，然后价值一直低估，成长正常或高估。所以后续一直在定投价值，以致整体持仓价值的占比不断走高。

这里有两个概念需要探讨：

1）当我们定投价值时，同配比的成长即便不投，也要用替代物记录仓位，比如债券、均衡甚至价值。虽然成长没有定投，但比例必须计算进去，因为初始设定各50%，那么每一次定投，都得配平初始额度。

2）其实再平衡时，往往不会是65%和35%，以这轮科技牛市为例，成长指数涨幅巨大，即便价值一直保持定投，如果历史仓位相对较大，后续成长的涨幅大概率能追上价值部分的定投。

6：韭门提督：我觉得，可以用红利ETF部分替代债券？

答：这个问题其实很多朋友都问过，61一直以来的答案都是：即便红利再稳定，它也是权益属性，不能完全替代债券的作用。

对比债券，红利与其他权益的关联性、历史回撤要大不少，不建议等视。

7、Julia：我现在阵型是A500和创业板指打底的，没有价值板块红利指数，这次调整主要想加一些估值低位的行业指数（目前只有行业指数低估明显了），这样可以让指数温度分布也平衡些，但记得61以前说行业占比最好不要超过5%的；我想请教，第一，已经有宽基打底了，价值类的红利指数配的必要性大吗？第二，行业低估明显，占比是不是值得提升？

答：1）关于是否配置价值类，见仁见智，这跟个人的风险偏好有关。不同的风偏，看待指数的定位也会有变化。比如相对激进的朋友，可能会觉得沪深300、中证A500就是防守。甚至部分专注个股的朋友，买双创50就已经是保守方案了。

但看你留言，应该是新手，我个人建议不妨关注一下防守侧的指数，不一定非配置不可，但应该了解一二。

2）关于行业指数，同样是风险偏好和认知问题。61之所以提出行业指数新手不要超过5%，其实主要还是避免行情火热时的盲目，有些行业指数动辄三五年的低估，说起来简单，真正参与的体感挺难的。

占比提升，本质就是修正策略体系，这类操作需要慎之又慎。一般61会建议先体验一个大周期，其实投资不怕晚，就怕半路被杀退，收益率低些，但一直活下去，慢慢积累经验后再调整，或许是更好的方法。

PS：这类探讨真挺好的，61也仅是一家之言，欢迎大家多多建言献策，一起探讨…

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全市场估值仪表盘

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“61”指数基金估值表（0478期）

欢迎大家继续建议或留言，不要怕问题小白，大家一起探讨才能进步….

数据整理不易，还望多多点赞、推荐、转发支持。

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风险提示：本文内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。请在做出投资决策前，仔细阅读并理解相关基金的法律文件，如《基金合同》、《招募说明书》等。过往业绩不代表未来表现，投资者应根据自身情况，审慎决策。