国产存储芯片崛起！存储“卖方市场”逻辑强劲，三大原厂DRAM与HBM产能全部售罄！存储定价逻辑：从“利润峰值”逐步转向“盈利久期”

隔夜美股财报季“险象环生”。闪迪发布了最新财报，尽管业绩全面超预期，但其给出的下一季度营收指引低于市场预期。受此影响，美股存储概念股盘后集体走低。而国产存储龙头已经通过长期合同锁定产能归属，技术突破+市占率增长+议价能力提升等多重催化下，国产存储板块大有可为，科创芯片ETF汇添富(588750)值得期待，再获融资客增仓，最新融资余额小幅抬升！

8月5日，据报道，苹果近期为降低下一代iPhone及智能设备成本，与长鑫就移动DRAM供应价格展开谈判，但其进一步降价要求遭到拒绝。长鑫坚持与三星电子、SK海力士相近甚至更高的报价。随着DRAM供应趋紧，全球终端厂商借助中国低价零部件压低采购价格的策略正在失效。

长鑫存储拒绝降价，报价甚至更高，意味着什么？

AI浪潮汹涌，存储正处于“卖方市场”，龙头厂商具备强劲的议价权。

更值得注意的是，长鑫已经拥有行业定价参与权，国产存储完成从“低价替代”到“价值替代”的跨越！

从存储芯片放大到国产芯片全产业链来看，当前国产芯片链条正在迎来政策、产业和技术路线三重变化。相比继续追逐高弹性的海外映射，国产替代更符合“政策胜率提高+产业趋势增强+估值性价比改善”的组合！科创芯片ETF汇添富（588750）连续2日暴涨，高弹性、高锐度！

【AI浪潮汹涌：存储需求大爆发，供不应求格局延续】

海外市场来看，全球三大存储芯片巨头三星电子、SK海力士、美光科技，2027年普通DRAM内存和HBM高带宽内存产能已经全部售罄。供应情况略好的NAND闪存预计也将在8月内敲定明年产能配额。由于供应倾向于AI/HPC领域，手机、PC类厂商产能配额占比非常有限。

根据TrendForce集邦咨询最新存储器产业研究，由于DRAM供不应求格局将延续至2027年，而且原厂HBM4e的验证进度存在变量，自2026年第三季起，NVIDIA（英伟达）对RubinUltra的HBM配置已从HBM4e12hi，改为并行评估HBM4e8hi、HBM412hi、HBM48hi等设计，目前尚未定案。除了NVIDIA外，部分云端服务供应商（CSP）也正考虑调降下一代自研ASIC的HBM容量设计。

国联民生证券指出，2027年全球AI半导体需求预计同比增长60%~100%，而新增供给几乎为零，存储产业供需缺口或进一步扩大。同时，其认为芯片价格长期维持高位并非健康状态，龙头厂商更应通过扩大供给、稳定产业链实现长期发展。存储产业经营思路正在发生变化，也意味着资本市场对存储原厂的定价逻辑或将从“利润峰值”逐步转向“盈利久期”。

本轮AI驱动的存储景气周期，不仅带来了盈利能力的改善，更重要的是推动了行业经营模式和资本市场定价逻辑的变化。对于存储原厂而言，未来市场关注的重点将逐步由“利润率还能提升多少”转向“高盈利能够持续多久”。如果龙头厂商能够持续坚持供给纪律、强化ValueverBit战略，并通过LTA等方式延长景气周期，则行业有望实现盈利波动收敛、现金流稳定性提升，资本市场也有望给予更长久期、更高质量的估值体系。（来源于国联民生20260720《半导体超级周期系列：看多存储，从“周期峰值”到“盈利久期”》）

【国产存储里程碑信号：从“低价替代”到“价值替代”的跨越】

市场旧认知是“国产的一定更便宜”，但本轮周期长鑫定价策略彻底转变：同规格LPDDR5X对标三星、海力士，树立高端存储厂商身份，避免陷入价格内卷，重塑国产存储全球定价话语权。

从竞争格局来看，当前全球DRAM格局从“三强垄断”转向四强博弈。长鑫全球市占率达8%，稳居全球第四，具备独立定价能力，不再是只能靠低价抢边角订单的二线厂商；当全球最大消费电子客户苹果都无法压价，证明长鑫已经拥有行业定价参与权，打破三星、海力士、美光联合定价格局。

从技术实力来看，国产存储完成从“低价替代”到“价值替代”的跨越。过去国产产品靠低价抢占低端市场，如今同等规格报价对标国际巨头，依靠稳定供货、供应链安全获取客户，证明国产DRAM技术、品质已达到全球旗舰手机准入标准，产业竞争力质变。

国产存储崛起，自主创新主旋律持续奏响！中泰证券此前对比指出，对比三大原厂，存储龙头的LPDDR迭代差距已明显收窄，LPDDR6产品进度与三星、海力士基本持平；DDR5量产进度落后三大原厂3年，但目前性能已与三大厂相近；HBM落后三大厂2个代际，预计加速追赶：

（来源于中泰证券20260723《打破DRAM海外垄断的本土破局者，存储大周期下驶入成长快车道》）

【国产芯片投资逻辑：政策胜率提高+产业趋势增强+估值性价比改善】

浙商证券表示，下半年看好国产替代，核心原因在于当前市场对于美股映射型A股资产的定价已经较为充分，而国产链条正在迎来政策、产业和技术路线三重变化。相比继续追逐高弹性的海外映射，国产替代更符合“政策胜率提高+产业趋势增强+估值性价比改善”的组合：

第一，美股映射链条的A股资产已经进入高预期状态。以PCB、光模块、服务器和部分AI硬件为代表的方向，受益于海外云厂商资本开支和英伟达产业链映射，年初以来股价弹性已经非常充分。AI算力硬件标的的上涨，本质上交易的是海外AI资本开支持续高增、供应链份额提升和业绩兑现确定性。但当市场对这些资产形成高度共识后，估值和交易拥挤度本身就会成为后续收益率的约束。

第二，政策扶持正在向国产算力和实体应用倾斜。关于促进AI等新技术规模化商业化应用的表述，意味着AI政策不只是支持科技企业做模型，也是在支持制造业和服务业把AI真正用起来。对于国产链而言，政策最重要的作用不是短期补贴，而是创造需求场景、采购标准、示范工程和安全边界。只要央国企、地方平台和重点制造业企业开始以国产算力为底座做应用，国产链条就具备从主题向业绩切换的条件。

第三，国产链的技术路线并非单纯追赶海外高端制程，而是在成熟制程、先进封装、异构算力和低成本模型上形成差异化突围。海外AI路线高度依赖高端制程、高带宽存储和大规模GPU集群，我国在短期内难以完全复制这一体系，但可以通过成熟制程芯片、Chiplet/先进封装、专用加速器、异构计算、模型压缩、推理优化和场景定制，走出更适合本土应用的路线。大模型训练和推理成本下降，也使得“够用、可得、便宜、安全”的国产方案更容易在产业端落地。

目前，国产链也面临技术的催化，超节点和韬定律给国产算力带来了新的技术路径。与海外AI链条相比，国产链条的核心优势在“可控场景”。所谓可控场景，首先是客户可控。央国企、政务、金融、电信、能源和军工等领域对安全、合规和国产化有刚性要求，只要国产方案达到可用水平，就存在替代空间。其次是数据可控。很多行业数据无法直接交给海外模型和海外云，国产模型和算力天然具备落地优势。最后是成本可控。对于大量制造业应用来说，最先进模型未必必要，能够以较低成本解决具体问题的方案反而更容易大规模部署。

（来源于浙商证券20260802《宏观深度报告：政策重心的切换透露了哪些信息？从战略前沿走向规模化商业化应用，为何持续看好国产替代？》）

AI基建超级周期仍可期待，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期，科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数算力（含CPU/GPU/ASCI）+存储+先进制造含量高达86%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。

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