北京
周期是馈赠，但只奖赏那些敢于在低谷布局、在高处离场的人。
作者 | 市值风云基金研究部
编辑 | 小白
资本市场从不缺少快速造富的神话，也从不轻饶贪婪之徒。近期，00后“股神”利奥波德（leopold）以高达400亿美元的管理规模、4倍杠杆的激进操作迅速崛起，又在市场的剧烈波动中迅速陨落。
这一案例并非孤例，而是极端行情下风险失控的典型缩影。近期的市场走势，值得每一位参与者静心反思。
今天来聊聊郭玮羚管理的大成科技创新混合A（008988.OF），这只基金在7月刚经历了一场较为惨痛的回撤，期间击穿40%。
（来源：Choice数据）
业绩规模齐升掩盖隐患，二季度重仓突袭上游材料
大成科技创新混合在这一轮牛市中表现不错。2025年该基金的年度收益率达到了123.8%。进入2026年，即使经历过回撤，其收益率仍有41.3%。
（来源：Choice数据）
净值快速增长，也吸引了不少投资者。二季度末，该基金的合并份额为36.8亿份，环比增长了24亿份。基金规模也从40.7亿元，快速攀升至近250亿元。
（来源：Choice数据）
在资产配置方面，过去三年，该基金始终保持着极高的股票仓位，股票占比均在80%至90%之间高位波动，这种高举高打的策略在牛市中是净值飙升的引擎。
（来源：Choice数据）
二季度，基金份额快速增长，补充流动性之后仍维持较高仓位，基金把大部分子弹打进了上游的周期性材料领域以及存储方向，并且对新易盛、中际旭创继续加码。
新进重仓股中，最引人注目的是对电子布龙头建滔系的双线布局，建滔积层板与建滔集团分别新晋第三大和第六大重仓股，持仓市值各达20.8亿元和16.2亿元，合计占基金净值比重高达15%，显示出对该产业链的强烈押注。
同时，存储芯片领域的兆易创新与普冉股份也新进前十，合计持仓占比约8%。
而招商轮船和思源电气退出后，二季度末的基金前十大持仓几乎全部押注在科技赛道，合计占净比达60%。
这轮下跌中，存储板块首当其冲，AI出海链中的PCB概念股同样未能幸免。而持仓的高度集中，无疑为基金净值的剧烈波动埋下了隐患。
（来源：Choice数据）
单月剧烈回撤暴露风控短板，反思过后要调仓？
在一个月内跌去超过三分之一的净值，对于一只规模近250亿元的百亿级产品而言，这种崩塌式的波动无疑是极具破坏性的。
本次基金回撤的争议焦点，在于二季度大举建仓的建滔系。建滔积层板与建滔集团不到一月跌去70%，而基金建仓的时间点，恰恰是大股东在二季度内高位套现窗口期，仅6月17日一天，建滔集团便配售117.8亿港元。
大成科技创新混合逆势接盘，单只产品吃下建滔积层板2425.7万股，约占配售额五分之一，两只同系股票合计占净值14.8%，单票虽未超10%，集中押注同一实控人已成事实，公募基金分散投资的底线已然失守。
大成科技创新混合由从业超5年的郭玮羚管理，目前在管规模逼近300亿，上述基金是她的代表作，管理时间最长且成绩最好。
（来源：天天基金网）
这位中生代基金经理在7月底的二季报中已做出反思。郭玮羚称周期涨价品种在股价快速上涨后，股价变得非常脆弱，从控制回撤的角度应该及时降低持仓的风险暴露。但从后视镜来看，做的并不及时。
另外，她还提到两点。其一，市场对AI基建的各个环节挖掘和定价较为充分，这增加了获得超额收益的难度。换言之，这或许也成为限制后续科技股反弹高度的因素。
其二，AI与非AI产业的定价割裂极大，对非AI产业机会的发现可能开始变得更加重要。也就是说，她可能开始考虑非科技赛道的机会。
（来源：天天基金网）
大成科技创新混合在一片涨价潮中推高仓位，最终在虚高的估值崩塌中付出了数十亿浮亏的惨痛代价。这一深刻教训再次提醒市场，面对短时的订单敏感型周期股，任何脱离了真实基本面支撑的盲目追高，都终将被周期规律无情反噬。
注：数据截至2026年7月31日。
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