上海
华尔街银行正将规模庞大的AI基础设施债务从自身资产负债表上剥离，转而借助债券市场消化风险。这一趋势正在重塑AI数据中心的融资格局。
据英国《金融时报》8月5日报道，以摩根士丹利为首的银行财团，计划将与一座位于德克萨斯州、由谷歌提供资金支持并租赁给Anthropic的数据中心相关的150亿美元债务，在贷款提取后尽快推向债券市场进行再融资。知情人士透露，该债务包预计将拆分为多笔债券出售，部分债务也可能在杠杆贷款市场完成再融资。这笔交易的规模与结构，折射出AI基建融资正经历的深层变局。
对银行而言，出售这批债务不仅有助于降低整体AI风险敞口，还能释放资产负债表空间以支持更多贷款业务。与此同时，债券市场凭借其深度与流动性，已成为超大规模AI项目筹集长期资本的首选渠道——融资速度更快，成本也低于传统银行贷款。
银行承压：AI基建债务堆积，传统基建融资市场告急
华尔街银行对持有AI基础设施债务的谨慎态度，并非孤例。此前，多家大型银行已耗费数月时间，寻求买家接手与多个租赁给甲骨文（Oracle）的数据中心项目相关的逾500亿美元建设债务，部分贷款机构还通过风险转移交易来管理自身敞口。
原本服务于天然气管道、机场等传统基础设施项目的银行基建融资市场，如今已被AI建设浪潮带来的巨量资本需求所淹没。银行在承接新项目的同时，不得不加快将存量债务转移出表，以维持放贷能力。
据报道，知情人士介绍，该数据中心园区占地约2000英亩，位于德克萨斯州哈伯德（Hubbard），由项目开发商Nexus Data Centers负责建设，目前仍在施工中。园区将配备谷歌自研TPU芯片，但芯片融资将单独安排，不包含在这笔150亿美元债务之内。
值得注意的是，谷歌的背书仅在数据中心完工后方才生效。这意味着，在建设期间，投资者须自行承担施工延误和成本超支等风险。受此影响，相关债券预计将获得投机级评级。
电力自建：规避延误，但融资结构更趋复杂
为绕开德克萨斯州日益紧张的电网资源，该数据中心园区将配套建设自有天然气发电厂，以独立供电方式保障运营，从而规避外部电力供应的延误风险和成本压力。
然而，将数据中心与电力资产合并融资，会显著增加交易的复杂性——贷款机构需要同时对两类截然不同的风险进行评估和定价。类似的案例已有先例：Meta主导的"Project Walleye"数据中心项目同样采用了自备电力模式，为补偿投资者承担的额外风险，该项目不得不提供更高的收益率。
大量数据中心项目涌入德克萨斯州，已引发外界对当地电力与水资源供应趋紧、公用事业价格上涨的广泛担忧，这也进一步加大了此类项目的融资难度。
然而，报道称，债券市场正在取代银行贷款，成为超大规模AI基础设施项目的核心融资平台。其市场深度使得项目能够以更低成本、更快速度完成融资，对于动辄数十亿乃至数百亿美元的AI建设项目而言，吸引力尤为突出。
此次150亿美元债务的再融资安排，正是这一趋势的最新体现。随着AI基建投资持续扩张，银行与债券市场之间的分工日趋明确：银行负责提供初始建设贷款，债券市场则承接长期资本需求，共同支撑这场规模空前的AI基础设施建设浪潮。
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