江苏
特高压电网建设持续推进，不少电力设备企业迎来订单窗口。风范股份经历跨界光伏失利、大额资产减值之后，逐步推进亏损资产剥离，重心回归输电铁塔主业。困境反转预期与沉重的历史财务包袱同时存在，想要客观衡量标的投资价值，需要抛开题材情绪，从基本面、盘面特征、行业前景逐一梳理。
本文仅整理公开信息，不构成任何投资建议。
上市公司基本面概况
风范股份核心主业为 110kV 至 1100kV 各类输电铁塔、变电站钢结构构件，产品供货国家电网、南方电网，同时布局海外输变电 EPC 项目，具备特高压钢管塔、大跨越铁塔制造能力。公司此前收购晶樱光电切入光伏领域，也是影响近几年业绩走势的关键变量。
业绩层面呈现明显的阶段性波动。2025 年公司营收 29.80 亿元，但归母净利润亏损 3.87 亿元，亏损主要来自光伏子公司经营亏损以及对应商誉计提减值。2026 年经营出现修复信号，一季度营收同比增长，归母净利润实现扭亏；上半年业绩预告显示净利润同比大幅增长，主要得益于聚焦铁塔主业，叠加光伏亏损资产处置推进。
财务端利弊特征十分突出。积极一面，铁塔主业具备稳定招标订单来源，海外市场项目持续落地，主业经营韧性较强。风险同样不容忽视，公司负债规模偏高，短期有息负债压力较大，持续产生财务费用侵蚀盈利。
光伏资产转让流程尚未完全落地，处置进度、最终成交价格存在不确定性，资产处置能否彻底出清历史包袱仍有待观察。同时铁塔业务属于钢材加工制造行业，原材料价格波动直接影响毛利率水平。
业务属性上，输电铁塔属于充分竞争的结构件业务，行业以招投标模式开展，价格竞争常态化，中长期毛利率提升空间相对有限。
技术指标与二级市场盘面特征
二级市场股价行情主要跟随特高压政策催化、公司业绩反转预期驱动，属于典型事件驱动型主板标的。个股日常成交额整体温和，换手率波动不大，资金博弈强度弱于赛道题材股。
技术走势上，近一年股价中枢有所抬升，但并未走出持续单边上行趋势，更多以区间震荡为主。资金结构相对分散，机构持仓比例不高，行情更多依靠消息与公告催化，缺少长期持续增量资金支撑。
估值层面，受 2025 年大额亏损影响，静态市盈率指标参考意义有限。市场资金交易的核心逻辑是 “剥离不良资产 + 主业盈利修复” 的困境反转预期。一旦资产处置进度不及预期、或者铁塔业务盈利改善幅度低于市场预期，估值存在承压可能。
板块联动方面，股价走势高度跟随电网、特高压板块整体情绪，独立行情较少出现。
行业赛道与中长期发展前景
中长期需求存在基本面支撑。国内新型电力系统建设稳步推进，“十五五” 规划规划多条特高压直流线路开工建设，电网固定资产投资保持规模，为输电铁塔带来持续性招标需求；同时海外多国推进电网升级改造，海外 EPC 业务存在拓展空间。
行业制约因素同样客观存在。输电铁塔赛道参与者众多，市场竞争充分，国网、南网招标竞价机制下，企业很难持续抬高产品报价；原材料钢材价格周期性波动，持续挤压加工制造环节利润。从产业链分工来看，铁塔属于输变电配套结构件，相比换流变、换流阀等核心电力设备，技术壁垒不高，行业很难获得持续高估值。
海外业务拓展同样存在不确定性，海外项目涉及汇率波动、地缘政策、回款周期等多重变量，项目交付与利润兑现节奏存在变数。长期来看，行业增长更多跟随电网投资节奏，难以出现爆发式增长。
核心博弈矛盾梳理
综合公开信息，市场形成两种观察视角。乐观逻辑认为，随着光伏亏损资产完成剥离，历史减值压力解除，公司轻装上阵聚焦铁塔主业，叠加特高压持续投资，有望实现业绩稳定修复，完成困境反转。
谨慎视角认为，公司债务负担较重，财务费用长期压制利润，铁塔主业行业属性决定盈利天花板有限，资产处置进程存在变数，当前股价已经部分提前反映反转预期。
投资者后续可以持续跟踪几项关键指标：晶樱光电股权转让落地进度、有息负债压降情况、钢材成本波动对毛利率的影响、国内外重大项目中标规模、经营性现金流持续改善水平。
风险提示：文章内容全部来源于公开市场信息，仅作客观资料梳理，不提供买入、持有、卖出投资建议。主板个股同样存在周期波动、行业竞争、资产处置不及预期等多重风险，所有投资决策由投资者自主审慎判断。
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