光模块利空小作文突袭，解读来了！知名百亿私募提前看空

8月4日消息，好不容易A股科技小登迎来了久违的大涨，不曾想晚间就被太平洋彼岸的利空小作文突袭，光模块更是冲上微博热搜，中际旭创冲上股吧第二。

随着光模块利空突袭，今日涨的有多猛，周三应该就有多恐慌，不少人更是类比被美多次制造的CXO赛道和光伏赛道，尤其5月被下黑手的阳光电源。机构们最新解读来了，医药首席也看不下去：最后拉扯半天，业务不仅没断，还越做越大了。

据中国新闻网，路透引述 知情人士透露，美国政府正起草一项禁令，拟禁止进口中国新型号的数据中心组件，以保护支撑人工智能(AI)发展的关键基础设施。知情人士称，FCC仍可能修改或搁置有关限制。

四名知情人士称，负责监管美国电信行业的联邦通信委员会(FCC)正在制定相关措施，计划禁止进口中国新型号的光收发模块。光收发模块主要用于数据中心内部的高速光纤数据传输。

据路透，中国驻美国大使馆回应称，北京敦促美国“倾听两国工商界客观、理性的声音”，停止抹黑中国企业并以制裁相威胁。使馆还说：“对于任何严重损害中方利益的行动，中国都将采取一切必要措施予以回应。”

消息发出后，美国国产链集体爆发，康宁涨6%，Lunentum涨8.5%，Coherent暴涨13%，市场解读为利好美国国产链，利空海外收入尤其美国收入占比高的中国核心光模块厂商，尤其易中天等头部企业。

根据AI提供的数据，新易盛海外收入占比96%，北美收入占比高达75%，中际旭创海外收入90%，美国占61.7%，天孚通信美国收入占比50%，不过天孚通信不直接供货光模块，而是上游光器件龙头提供商。此外，光模块龙头还有国内供应为主的光迅科技， 在美国加州和中国台湾（属MRA）拥有自营FCC实验室的东山精密等等。

不过，就各大光模块厂商来说，主流厂商早已布局泰国产能，泰 国工厂已经变成海外供应主力。就中际旭创来说，虽然海外收入占比96%，但是原产自中国境内然后供应美国客户的收入占比为零。

整体来看，如果非说有影响，短期来看，新易盛、天孚通信冲击略大，中际旭创冲击中等，剑桥科技主要供应墨西哥等地，有充足的缓冲时间；光迅科技主要供应国内，较为安全；东山精密在北美有 FCC实验室，基本零影响。

一起来看机构的解读：短期情绪有冲击，中长期雷声大、雨点小，基本落地不了；有机构更是高呼：关注底部布局机会。

天风医药首席看不下去了：光模块这事，我们医药挨打过的啊，24年生物安全法案针对CXO，最后拉扯半天，业务断不了，还越做越大了，本质还是全球产能供应格局，只要大部分产能在中国，基本都落地不了。

中金通信速评：1）“消息人士援引的FCC安全逻辑”能否成立，以及拟议限制是否符合必要性原则，本身就值得商榷。

2）短期情绪面肯定有冲击，但中长期大概率还是雷声大、雨点小。

3）从2020年开始，类似的故事已经讲过很多轮了。因为几年验证下来，中国厂商的份额仍然不降反增。现在海外大客户的高速光模块订单中，中国供应商份额平均已达到七八成甚至更高。真要一刀切，北美厂商可能几年都填不上缺口。

4）2022年前后，主流厂商开始布局泰国产能；四年后的今天，泰国工厂已经变成海外供应主力。2025年前后，源杰、旭创等又开始推进美国本土产能和运营布局。

中信证券认为，这件事短期交易的是情绪，中期观察的是规则口径，长期比拼的还是产品、良率和交付。政策可以改变发货地址，但未必能改变谁最会做光模块。

中信证券认为，此政策难以落地，影响有限，原因有二：1）政策难以落地： 目前全球高速光模块绝大部分都来自于中国厂商，单靠海外厂商是没法支持北美需求。如果完全替换目前存量光模块，代价更是不可想象。

2）头部厂商均有海外产能： 中际旭创，新易盛等很早就积极布局东南亚产能，目前北美的出货基本都来自于海外产能。因此即使极端情况，中国厂商也有充分的应对空间。

目前国内龙头在技术实力，产品进展，成本控制，产能布局等多方面均显著领先海外龙头，短期内不可能弥补上缺口。而中美光模块的全面脱钩只会造成北美数据中心建设的全面落后，因小失大。

结论上，我们认为政策落地难度非常高，但短期可能会影响情绪，不过我们认为也可以把这个传闻影响当成光模块板块最后的压力测试，建议关注底部布局机遇。

其实关于光模块的投资价值，知名百亿私募CEO梁宏在8月3日明确看空：光模块看长远，竞争激烈，毛利率下滑是趋势。

他明确表示，光模块基本不具有投资价值。本身属于海外链，一方面有海外链的风险，另一方面偏制造业，技术壁垒没那么高，在几千亿几万亿的基础上去做意义不大。未来参与光模块的公司会越来越多，竞争也会越来越激烈，市占率和毛利率都没法保证，不认为具有投资价值。

市占率从高到低的企业要规避，但是市占率从无到有的机会可以去做。光模块以外的cpo，有核心技术的企业估值太高，技术路线变化和收入利润兑现时间有不确定性，在目前行情之下，如果短期业绩不落地或者估值太贵我也认为要谨慎参与。

刚刚，他再度表示，“ 七月初和你们说韩国人赚太多了 有风险，你们不信，老美就跟韩国人拍桌子昨天刚说国产链更好些，你们又不信。今天海外链要吃小作文了。不过话说回来，这种新闻对看好的人来说下跌都是买点，海外建厂而已。没啥。”