时隔五年 港股IPO募资冲破3000亿港元大关

2026年，香港IPO市场展现出强劲活力。

Wind数据显示，截至7月31日，2026年以来共有101家企业成功在港交所挂牌上市，累计募集资金3259.93亿港元。这一数据不仅超越了去年全年募资总额，也意味着时隔五年，港股IPO募资总额再度突破3000亿港元大关，显示出港股作为中国企业国际化融资平台的持续吸引力。

不过，在中际旭创、立讯精密等重磅龙头IPO带动港股一级市场融资大幅回暖的同时，市场呈现出较为明显的结构性分化特征，百余只新股上市后二级市场走势有所分化。

展望后市，高盛研究报告指出，香港市场流动性充足，将继续支持IPO活动，预估2026年港股首次公开募股融资额将达到600亿美元。同时，IPO活动的反弹通常会提振整体市场情绪，吸引全球资产配置资本流入。

超大型IPO集中落地

港股IPO数量与募资规模同步走高。

7月单月，港股IPO市场便以1160.28亿港元的募资金额创下单月最高纪录。这一爆发式增长，得益于中际旭创、立讯精密等多宗超大型IPO集中落地，二者募资金额分别达到534.10亿港元、242.66亿港元。其中，中际旭创更是创下了自2019年阿里巴巴赴港上市以来港股IPO的最大募资纪录。

对此，排排网财富研究员张鹏远表示，今年港股一级市场表现强劲，主要得益于制度优化、上市资源扩容与区位优势。港股已全面打通未盈利硬科技企业上市通道，AI、生物医药、高端制造企业集中登陆，新股供给来源大幅拓宽。“A+H”上市热潮持续升温，A股优质龙头同步赴港，单体募资体量较大，直接拉高市场募资总额。

从行业分布看，硬件设备、半导体、软件服务三大行业的募资额合计占了总量的七成左右。募资规模排名前十的IPO项目中，中际旭创、立讯精密、胜宏科技、领益智造属于硬件设备行业，澜起科技和晶合集成属于半导体行业。

此外，“A+H”模式的爆发式增长，也是一个值得关注的信号。数据显示，截至7月31日，共有32家A股上市公司赴港上市，占当期新上市企业总数近三分之一。

财信证券分析师袁闯认为，当前“A+H”上市潮的兴起，既有内地科技企业全球化布局的现实需求，也有香港与内地互联互通机制持续深化的政策助力。在中国证监会支持内地企业赴港上市制度落地的情况下，预计未来将有更多AI、半导体、智能驾驶等前沿领域的科技企业赴港上市，“A+H”阵营有望进一步扩容。

中资投行的“主场”

IPO市场火热的背后，港股承销投行的版图也在重塑，中资投行已然占据市场主导地位。

根据Wind数据，今年前7个月港股IPO保荐市场中，中金公司以35单IPO项目、781.46亿港元的承销规模稳居榜首，市场份额遥遥领先。中信证券国际与华泰国际分列第二、第三位，其中，中信证券国际保荐项目24单，募资315.46亿港元；华泰国际保荐项目14单，募资223.5亿港元。这三家共同构成了承销市场的“第一梯队”。

头部中资券商凭借项目资源、跨境服务能力等，在香港市场上的优势进一步凸显。中金公司以保荐人或承销商身份深度参与中际旭创、立讯精密等多个重磅大型IPO，市场话语权持续增强；华泰国际则凭借东鹏饮料、大金重工等项目实现了亮眼表现。

与此同时，国际投行依旧维持较高的市场参与度。高盛、摩根士丹利等外资机构在大型项目中仍承担关键角色，在跨境业务协调、全球投资者配售等环节具备不可替代的优势。

面对不断变化的市场环境，中资投行正积极调整战略以拓宽护城河。有香港中资券商投行人士表示，未来将继续坚守核心优势，深化内地与香港的资源联动，主动适配市场变化，深耕科创赛道，充分运用投行团队在各行业的布局，提升对优质赛道及前沿科创企业的专业服务能力。

国信证券分析师林珊珊指出，当前中资券商的国际化进程正稳步推进，并呈现出头部领跑、差异化发展的态势。其中，中信证券与中金公司的国际化程度处于领先地位：前者依靠并购扩张全球网络，聚焦跨境投行、股权衍生品及财富管理；后者则凭借合资基因深耕跨境融资与全球多区域布局。此外，华泰等券商走出了科技驱动的差异化出海路径，而部分中小券商则选择聚焦细分领域寻求突破。

繁荣背后的挑战

港股IPO一级市场热度高涨，但企业登陆港交所之后，能否在二级市场留住资金、稳住股价，正面临现实检验。

与一级市场的火热形成鲜明对比的是，二级市场承接力面临严峻考验。截至7月31日，101只新股中已有72只上市以来股价破发，破发率达71.29%。

张鹏远认为，新股大面积破发是定价、供给、资金与估值体系多重因素叠加的结果。具体来看，其一，一二级估值逻辑错位，部分企业参考A股高估值定价，港股以市场化估值为基准，更看重真实盈利与长期现金流，上市即透支成长预期，二级市场通过下跌消化估值。其二，新股供给集中，资金承接能力跟不上发行节奏，多只新股集中挂牌分流有限存量资金，港股无涨跌幅限制，流动性偏弱的中小新股极易快速下行。其三，7月以来科技赛道降温，恒生科技指数持续调整，投资者对成长股估值容忍度下降，“A+H”个股缺少估值缓冲空间。其四，二级市场资金结构单一，新股承接高度依赖南下短线资金，海外长线资金整体观望，短线资金获利离场后缺乏长期资金托底，股价持续走弱。

面对这一现状，有中资券商人士指出，香港市场需要加强对项目质量的把控，避免低质量项目进入市场。同时，应持续提升市场流动性，积极吸引国际长线资金。