山东
刚刚过去的 7 月，A 股市场的惨烈仍让人记忆犹新。全市场 5325 只非 ST 股票中，271 只从 6 月高点回撤超 50%，每 20 只个股就有 1 只惨遭腰斩。其中电子、通信两大科技赛道成了重灾区，合计贡献 114 只腰斩股，半导体龙头兆易创新回撤超 53%，光模块三剑客单日跌幅均超 13%，不少追高的投资者一天亏掉一台车。
这场暴跌的核心原因，用三个字就能概括：太拥挤。二季度末主动权益基金配置电子行业的比重达 43.4%，叠加通信的 16.9%，仅这两个行业就占了六成仓位，比肩 2015 年互联网泡沫的一半水平，一旦风吹草动，踩踏式出逃在所难免。
步入 8 月，市场能否绝地反击？答案或许藏在三重逐渐汇聚的利好之中。首先是资金面的抄底力量已达历史级别，7 月全市场股票 ETF 单月净流入 4778.36 亿元，刷新吸金纪录，其中科创 50、创业板相关 ETF 合计净流入超 1250 亿元，显示资金正在悄然布局低位赛道。同时，两融余额从高点回落超 3100 亿元，集中去杠杆基本完成，后续仍有回补空间，为市场提供了潜在的增量资金。
政策面的支撑也在升级，7 月 30 日政治局会议将资本市场的要求提升至 “提升资本市场韧性和信心”，标志着政策逻辑从短期维稳转向长期建设，为市场注入了稳定预期。此外，8 月正值中报业绩集中验证窗口，前期科技渠道估值透支的问题，将通过业绩数据得到检验，那些业绩超预期的核心标的，有望率先走出修复行情。
不过需要清醒认识到，A 股走出系统性牛市的概率仍低，但震荡中实现结构性修复的胜率正在提升。与其期待全面反弹，不如锚定业绩扎实的优质标的，在市场的震荡调整中寻找确定性机会。
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