因怕错失良机，MNC全球并购创纪录

“生物科技交易激增至历史新高，大型制药企业因害怕错失良机而焦虑。”金融时报在近期发表的文章中表示。

美国生物技术公司Incyte Pharma的首席战略官Dave Gardner表示，大型制药企业正深受“Fomo”（因怕错失机会而产生恐惧）情绪的困扰。“随着越来越多的买家参与竞购，如果你不采取行动，就可能会错过令人兴奋的资产,而阻力最小、成长最快的路径就是积极寻求交易。”

美国投资公司Stifel的数据显示，今年被收购金额至少达到10亿美元的生物技术公司数量已达37家，超过了去年创下的35家的年度纪录。

可以看到，各大头部药企正以创纪录的速度收购生物技术公司。此举旨在扩充其药物研发管线、兑现重磅药物带来的巨额利润，同时抓住特朗普政府宽松监管政策带来的机遇。

多重因素和机遇的叠加，使得今年的制药行业交易即使在全球并购热潮中也显得格外引人注目。

药企高管与投行人士表示，本轮并购热潮最核心的驱动因素是行业普遍面临的“专利悬崖”：药企核心盈利药品的独家专利陆续到期，仿制药企业随即入场推出低价竞品，大幅压缩原研药利润空间。

“这是我见过的最活跃的市场，”业内顶尖资深交易机构Centerview Partners联席总裁Eric Tokat说道。“以往行业周期里，总有部分药企观望、部分药企出手，而当下几乎所有药企都在主动布局并购。”

这波并购狂潮的最新迹象是，礼来最近以高达38亿美元的价格收购迷幻药研发公司AtaiBeckley。前不久，礼来才斥资70亿美元收购了生物技术公司Kelonia Therapeutics，又斥资78亿美元收购了睡眠障碍治疗药物生产商Centessa。

据医药魔方统计，2026年上半年，礼来以11笔并购交易、超250亿美元披露总金额领跑全球医药并购市场，独家贡献了同期Top 12药企并购总额的过半份额，创下单一药企半年度并购数量的历史新高。平均算下来，礼来每17天就完成一笔并购。

伦敦证券交易所集团（LSEG）的数据显示，今年迄今为止生物技术领域交易的总价值达到2160亿美元，高于去年同期的1180亿美元。

对热门生物技术公司的追逐也使得今年成为有史以来医药行业交易第二繁忙的年份。今年上半年的收购金额仅次于2019年同期，当时一系列巨额交易，包括艾伯维以830亿美元收购艾尔建，推高了总交易额。

同时，这波交易热潮也推动了XBI生物技术指数在本月创下五年新高。高盛美洲并购联席主管Ben Wallace表示，虽然“专利悬崖”是本轮并购浪潮的核心推手，而MNC雄厚的资产负债表底气，也给到管理层放手收购的充足信心。

“资本市场认可药企适度动用自有资金布局未来十年增长管线，投资者也会为此给予正向股价反馈。”Ben Wallace说道。

上个月，艾伯维以109亿美元收购了Apogee Therapeutics，该企业特应性皮炎治疗药物已进入三期临床试验；这笔交易落地后，这家总部位于芝加哥的药企股价一周内涨幅近10%。

已有营收产出、或药品即将申报上市的生物科技企业，同样成为行业巨头争抢标的。

今年6月，葛兰素史克(GSK)斥资106亿美元收购了肿瘤生物技术公司Nuvalent。Nuvalent的两款新药若获FDA批准，最快今年年底即可上市销售。

英国资产管理公司施罗德(Schroders)基金经理Ailsa Craig表示：“MNC如今重点收购临床后期、具备商业化条件的资产，逻辑十分清晰。因为其核心药品专利到期窗口近在眼前，急需储备可快速变现的新药管线。”

一款重磅专利药品对药企营收的重要性不言而喻：去年，全球最畅销药物之一的Keytruda（K药）为默沙东带来了近317亿美元的销售额，几乎占其总收入的一半。而这款抗癌药物的专利保护将于2028年到期。

与往年常规交易不同的是，生物技术公司不再是大型制药公司的专属领域，中型制药公司也对生物技术领域表现出越来越浓厚的兴趣，而这也加剧了对优质资产的竞争。例如，法国的施维雅(Servier)和益普生(Ipsen)在今年也分别出手并购了生物技术公司。

“美国及海外中型药企都在下场竞标优质资产，”美国知名律所Goodwin Procter合伙人Stuart Cable表示：“与此对应的是，大量估值数十亿美元的非上市生物科技企业进入并购市场。”

此外，业内高管表示，美国的一系列政策变化也刺激了这波并购热潮。关税的阴影已被消除，而制药公司与特朗普政府就药品定价达成的协议也缓解了行业对利润风险的大部分担忧。

与此同时，作为竞争监管机构的联邦贸易委员会（FTC）所倡导的宽松监管方式也使得一些交易得以顺利进行。相比之下，在拜登时代任命的Lina Khan领导下的FTC则对包括生物技术领域在内的收购采取了更为严格的监管方式。

参考链接：https://www.ft.com/content/3778ec84-778f-4983-8ad9-85e7dbb5698d?syn-25a6b1a6=1

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