单季净利暴增近47倍！铠侠坚守“价格与利润率优先”，拒绝盲目扩产

在生成式AI浪潮的强力驱动下，铠侠交出堪称“史诗级”的季度成绩单。截至2026年6月30日的2026财年第一财季，铠侠各项核心财务指标均创下历史新高。

• 财务业绩：营收利润双双登顶，Non-GAAP盈利强劲

本季度，铠侠实现营收1.7671万亿日元（约合110亿美元），同比大增415.5%，环比增长76.2%。在盈利能力方面，Non-GAAP营业利润达到1.3262万亿日元（约合82.6亿美元），同比激增超28倍，环比增长121.4%；Non-GAAP净利润高达8870亿日元（约合55.2亿美元），同比暴增近47倍，环比增长116.4%。

数据来源：铠侠，铠侠FY26Q1财季为2026年4-6月

这一强劲的Non-GAAP利润表现，剔除了2亿日元收购对价分摊（PPA）、194亿日元股权激励成本以及366亿日元诉讼损失拨备。

• 业务拆解：ASP飙升70%，AI数据中心成绝对引擎

铠侠本季度的爆发并非依赖出货量的盲目扩张，而是源于产品平均售价（ASP）的大幅上行（环比增长约70%）。尽管NAND Flash出货量（Bit Growth）仅环比微增1%-3%，但各业务板块均实现了创纪录的营收：

SSD与存储业务：营收达1.1747万亿日元（约合73.2亿美元），同比飙升440.3%，环比增长95.7%。其中，数据中心与企业级业务营收占比超60%，受AI服务器旺盛需求拉动，出货量创下新高；PC业务营收占比略低于40%，同样得益于产品售价上调实现环比增长。目前第八代 BiCS FLASH 产能占总产能比重已突破 50%。

智能设备业务：营收达5257亿日元（约合32.7亿美元），同比增长565.1%，环比增长55.8%，产品售价的显著提升推动了该板块创纪录的销售收入。

其他业务：销售额667亿日元（约合4.2亿美元），环比增长2.3%，同比增长44.1%。

数据来源：铠侠，铠侠FY26Q1财季为2026年4-6月

• 终端需求展望：智能体 AI 拉动数据中心需求，消费端整体承压

从下游需求结构来看，智能体 AI 应用快速兴起，成为存储需求核心增长催化剂；伴随智能体 AI 持续落地，传统服务器的 NAND 闪存需求同样持续受益。

反观智能手机与 PC 等消费市场，增长动能偏弱。智能手机市场呈现结构性分化：低端机型出货量下滑，高端机型出货保持平稳，整体 NAND 闪存需求与 2025 自然年持平；PC 端受物料综合成本上升影响整机出货量下滑，对应 NAND 闪存需求相比 2025 年小幅下降。

铠侠对于NAND 行业供需预测

2026 自然年：全球 NAND bit需求增速为高双位数（17%~19%）；铠侠自身全年bit出货增速将与行业大盘保持一致。

2027 自然年：市场整体需求规模预计将超过供给，行业供需格局进一步收紧，支撑价格保持强势。

• 现金流与资本开支：造血能力大增，维持合理库存水平

强劲的产品售价与数据中心SSD销量的提升，使铠侠的“造血”能力大幅跃升。本季度经营现金流环比近乎增至三倍，达到创纪录的8663亿日元（约合54亿美元，上季度为2944亿日元）。同时，库存周转天数降至102天（包含DRAM战略库存），较上一财季减少1天。剔除战略库存后，闪存主业库存保持健康区间。伴随需求持续向好，将灵活调控产出，维持合理库存水平，规避价格下行风险。

本季度铠侠资本支出为524亿日元，另有782亿日元投资南亚科技。资金主要用于采购扩充第八代和第十代 BiCS FLASH™ 产能所需的设备。此外，铠侠利用充裕的现金流全额偿还了4075亿日元优先贷款，进一步夯实了财务健康度。为持续承接需求扩张、投入下一代技术研发，铠侠计划 2026 财年至 2028 财年，年均资本开支规模 4700 亿日元（约合29.4亿美元），将跟随市场灵活调整。

• 多维产能扩张策略叠加长期锁单，锚定AI存储增长红利

为应对AI时代不断增长的需求，铠侠采取四大产能扩张策略，包括通过AI提高生产力、依靠投资驱动制程迁移、积极寻求合资合作和构建多基地生产体系。四日市工厂作为集前沿研发与量产制造能力于一体的核心基地，北上工厂则主要生产BiCS10产品。

铠侠于财报电话会议上表示，将战略优先保障产品价格与利润率，不会盲目激进扩产。现有工厂仍具备扩容空间，可以覆盖中期需求。观察行业整体新增 NAND 产能释放节奏偏慢，支撑2027年供需趋紧判断。

铠侠表示，Agentic AI的广泛应用正推动NAND需求强劲增长，且目前这一增长仍处于初期阶段。公司正按计划推进2028财年实现与关键客户的长期协议（LTA）覆盖50%销量的目标，不会以大幅降价为代价签署长协，以此保障长期营收可预见性，并深化与高价值客户群体的深度合作绑定。

展望下一财季（2026年7-9月），铠侠预计FY26Q2营收达23900亿日元，环比增长35.2%；Non-GAAP营业利润19000亿日元，环比增长43.3%；营业利润率进一步提升至79.5%；Non-GAAP归母净利润12800亿日元，环比增长44.3%，每股 Non-GAAP 收益环比增加713.89日元至2335.70日元。

来源：铠侠

• 股票拆分和回购双管齐下，持续提升投资价值

为提高投资吸引力并拓宽投资者群体，铠侠围绕自身核心战略持续创造股东价值，推出两项资本回馈举措：一是股票拆分，普通股将按1比3的比例进行拆分，以2026年9月30日为登记日，生效日为2026年10月1日；二是实施大额股份回购计划，回购时间为2026年8月3日至10月30日，计划最高回购3000万股，占剔除库存股后总股本的5.5%，回购金额上限为8000亿日元。公司此举旨在提升资本使用效率、改善股东回报。