山西证券2026年7月产业研究报告合集

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（来源：山证绿色产业研究）

7月回顾

刘丽

执业登记编码：S0760511050001

孙田田

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【山证产业研究】《“十五五”碳达峰行动方案》解读：总量强度双控，能源产业绿色变革

事件描述：

2026年7月9日，国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》（以下简称《方案》），《方案》提出“十五五”时期碳排放下降整体目标与非化石能源消费占比目标，推动能源结构调整优化，确保2030年碳达峰目标顺利落地。

事件点评：

一、总量目标：确立碳达峰中期落地施工图

从单一强度管控到碳排放总量+强度双控。《方案》是继2021年发布《2030年前碳达峰行动方案》之后的中期落地施工图，明确了“十五五”是碳达峰关键期和攻坚期，对接2026年4月发布的《碳达峰碳中和综合评价考核办法》，完成能耗双控向碳排放总量+强度双控的全面转轨。“十四五”仅考核单位GDP碳排放强度，经济增长可稀释排放，《方案》明确“十五五”时期对各地区、重点高耗能行业设定碳排放总量天花板，新上“两高”项目必须执行碳排放等量/减量置换，约束下沉至重点企业，超配额需通过碳市场履约，倒逼地方严控新增高碳产能。

明确强度目标+能源结构的2030刚性指标。强度目标方面，提出单位GDP二氧化碳排放较2025年下降17%，能源结构方面，提出非化石能源消费占比提升至25%的战略目标。分项指标方面，设定风电+光伏总装机28亿千瓦、常规水电4.1亿千瓦、核电运行装机1.1亿千瓦及新型储能规模3亿千瓦的能源装机指标，以及交通领域（新能源汽车保有量占比30%，营运新能源车辆占比25%）及建筑领域（单位建筑面积直接碳排放降低3%）核心目标。统筹能源安全与绿色转型，以能源低碳为核心，实现煤炭、石油消费总量双达峰，为2035年自主贡献、长期碳中和铺路。

二、核心抓手：加快能源结构调整优化，全面推动产业体系低碳转型

化石能源总量封顶，新能源转为供电主力。《方案》将能源结构调整优化作为首要任务，明确“十五五”期间煤炭、石油消费总量同步达峰。一是多能并举扩张非化石能源，重点布局“三北”风光大基地、西南水风光一体化、沿海核电集群、海上风电；积极发展光伏、风电，推动光热、海洋能发电，扩大生物质、地热利用，提出全社会新增用电量优先由清洁能源覆盖。二是提升新能源消纳能力，大规模建设新型储能、抽水蓄能，完善特高压外送通道，推动源网荷储一体化、虚拟电厂规模化。三是推进煤炭消费的清洁替代，合理控制煤电装机规模和发电量，推动煤电向支撑性调节性电源转型，支持煤电与新能源融合发展。严控煤电新增规模，推进煤电灵活性改造，严控石油消费增量，推广绿氢、生物燃料替代。

全面推动产业体系绿色低碳转型。一是传统工业深度节能降碳，行业推广节能新工艺、余热余压利用、低碳冶炼；钢铁短流程、水泥低碳熟料、化工绿氢替代全面落地；规模化布局 CCUS 示范工程。二是打造零碳载体，建设国家级零碳园区、零碳工厂，“十五五”时期建设100个左右国家级零碳园区和500个左右零碳工厂，为零碳产业建设带来广阔发展空间。《方案》还提出建设数据中心、算力枢纽强制配套光伏储能，推进算力绿色化；推动循环经济降碳，再生资源回收利用、工业固废综合利用、再生金属替代原生矿产，从源头减少生产端碳排放。

消费端重点领域全面推进减排。明确建筑、交通运输、公共机构、生态碳汇重点领域低碳改造，从消费端实施减排。《方案》设置了6个专栏，部署了省间电力互济工程、煤炭消费清洁替代工程、重点行业节能降碳工程、低碳零碳供热制冷和绿色照明工程、零碳运输走廊建设工程、碳达峰碳中和基础能力提升工程等六大重点工程。《方案》明确新增省间电力互济规模4000万千瓦，打造一批零碳公路运输通道和零碳水运通道，在建筑领域推广更高效的LED照明设备，推进建筑光伏一体化建设等措施。

三、工作机制：覆盖全链条，多方协同

从宏观区域管控下沉至行业、园区、产品全链条。覆盖工业、能源、交通、建筑、公共机构、生态碳汇六大板块，配套标准、核算、碳市场、绿色金融完整支撑体系，包括更新各行业碳排放限额+绿色产品标准，建成全国统一碳排放核算监测系统，推动碳市场扩容，实现生产、流通、消费、生态全环节低碳约束。在金融支持方面，提出设立国家低碳转型基金，引导社会资本参与，高质量绿色金融产品供给，金融机构投融资碳核算等举措，积极推进“双碳”领域投资。

多方协同推进碳达峰全面落地。一方面，压实属地责任，按照《碳达峰碳中和综合评价考核办法》开展综合评价，地方分解碳排放总量目标，纳入党政领导考核。对于企业主体，重点排放单位强制披露碳信息、实施碳减排方案。另一方面，倡导低碳消费、绿色出行、节约用能，推动全民绿色行动；同时，积极参与国际合作，参与全球气候治理，引进低碳技术，输出新能源装备、标准。

四、政策影响：“双碳”工作进入系统推进新阶段

从基础体系建设进入全面系统化推进，重点领域突破的新阶段。一是碳排放双控制度全面落地实施，将碳排放双控从制度设计转化为可量化、可考核的硬约束，完成了从能耗双控向碳排放双控的平稳切换。二是能源结构调整从规模扩张转向结构深化。明确了风光装机等规模目标，更从消纳能力、调节资源、煤炭替代等维度构建了系统性的能源转型路径，煤电定位转为调峰、兜底保供的支撑电源，彻底重构电力供给结构。三是绿色低碳成为高质量发展硬性约束，不再将降碳视为环保附加任务，而是经济转型核心抓手，倒逼产业结构、能源结构根本性调整，同步培育新产业赛道。四是强调“统筹能源安全”，平稳实现化石能源达峰，避免转型阵痛冲击产业链、民生用能。五是强化“市场激励降碳”，依靠碳市场、绿证、绿电交易等市场化机制协同，降低行政执行成本，激发市场主体低碳改造内生动力，实现全领域、全场景协同降碳。

核心变革带来的新机遇。一是绿色低碳技术创新应用，风电、光伏、储能、核电、特高压产业链持续扩容，传统煤炭开采、火电行业总量收缩，绿氢、CCUS 迎来商业化窗口期，传统低效产能加速出清，行业集中度提升，低碳能力成为核心竞争力。二是碳排放要素配置，包括碳核算、碳足迹、碳资产管理、碳金融等全链条需求提升，成为核心增量服务赛道。三是推进零碳园区与零碳工厂建设，零碳载体成为核心政策红利，可享受绿电直连、能耗指标倾斜、财税补贴等制度。同时，健全绿电直供、中长期绿电交易制度，扩大绿证的应用场景，以市场化手段推进“双碳”进程。

风险提示：政策推进不及预期、金融市场大幅波动、宏观经济周期波动。

刘丽

执业登记编码：S0760511050001

孙田田

执业登记编码：S0760518030001

【山证产业研究】绿色金融跟踪报告（2026年6月）：“十五五”碳达峰路线图明确，全方位重塑节能降碳管理模式

投资要点：

政策概览：2026年6月，全球绿色金融政策加速落地，风险管理工具与产业标准成为主要发力点。国际方面，欧洲银行业管理局首次将气候风险纳入欧盟银行业压力测试，中国政府发布关于全球治理的白皮书为绿色金融全球治理贡献力量，非洲多国将绿氢纳入国家能源转型战略，欧盟理事会通过针对车辆全生命周期的循环性新规。国际政策进一步夯实了绿色金融从方向引导向可操作规则转化的制度基础，为资本配置提供了更清晰的风险度量与合规依据。国内方面，政策向可量化标准与可操作场景递进。新型能源体系建设规划与节能降碳改造计划明确了总量目标和行业路径，碳足迹管理体系为环境效益核算提供了基础支撑，使绿色金融的定价依据趋于清晰。北京、上海、浙江等地的差异化探索则将国家框架转化为地方实践。六月政策在目标设定、标准构建与区域落地三个层面形成了衔接，绿色金融的服务重心从清洁能源项目延伸至存量改造、碳数据基础设施及园区转型等领域，绿色金融在服务范围与作用深度上均有所拓展。

重点关注：《“十五五”碳达峰行动方案》明确未来五年碳达峰总体路径，并部署五方面重点任务。方案明确了2030年我国单位GDP二氧化碳排放下降的目标，在能源结构调整、产业绿色化低碳化、深化重点领域绿色低碳转型、支持保障以及政策合力方面部署任务。方案是我国如期实现2030年前碳达峰目标的路线图，也是有效落实碳达峰碳中和综合评价考核的施工图，更是全面实施碳排放双控制度的任务书。一方面，深化传统产业规模的低碳转型，实现传统产业转型升级；另一方面，大力发展绿色能源、绿色制造、绿色服务等绿色低碳产业，推进数智化、绿色化深度融合，实现新兴产业和未来产业跃升发展。方案落实了“能”转“碳”的工作部署，明确了非化石能源消费占比、单位GDP能耗下降等核心评价指标，将全方位重塑国家的节能降碳管理模式。

山西区域：山西省氢能全产业链发展交流对接会在北京举办，推动氢能在交通、冶金等领域的商业化应用，助力传统高碳产业寻求转型路径；全省独立储能电站建成投运总容量突破300万千瓦，通过电力市场价差套利实现稳定收益，为绿色金融向电网侧调节资源延伸提供了评估依据。山西在清洁能源消纳与电网调节能力提升方面取得了实际成效，绿色金融在支持能源转型过程中已逐步从宏观规划向具体产业实践延伸。

绿色金融数据跟踪：1）碳市场：6月碳配额成交104,046.2万元，环比提升17.42%，同比降低9.14%，2026年累计成交同比提升40.09%，市场交易需求活跃。碳排放配额(CEA)价格为83.34元/吨，较5月底上升3.18%。2）绿色债券：中证绿色金融债指数6月上涨0.24%，跑赢中债综合指数0.26个百分点；6月共发行ESG债券166只，规模1,333.49亿元，发行规模环比提升98.90%，同比降低8.15%。3）ESG基金：本月共发行ESG产品24只，发行份额为59.77亿份，环比提升159.87%，同比下降39.63%。

风险提示：政策推行不及预期，金融市场大幅波动。

王文杰

执业登记编码：S0760523100001

【山证产业研究】山西煤机产业研究：煤机产业加速向头部集中，山西位居第一梯队

要点：

我国煤机装备产业以“三机一架”为核心。掘进机、采煤机、刮板输送机、液压支架占煤机设备总投资比重达70%，其中液压支架因用量大占比超45%，采煤机、掘进机因技术门槛高分别占13%、12%。煤机产业已形成覆盖上游原材料零部件、中游核心装备制造、下游煤炭开采及多元应用的完整产业链。

行业整体步入增速放缓的结构性调整期，集中度持续提升。煤炭开采和洗选业固定资产投资增速由2022年的24.4%回落至2025年的7%，煤企营收利润较2022年高点显著收窄，叠加煤机50强核心产品产量持续下滑，市场需求端承压。与此同时，行业集中度持续提升，CR5、CR10分别从2020年的41.58%、55.78%升至2025年的46.03%、59.94%，区域格局呈现“京豫鲁晋引领”特征，北京依托央企与科研优势占据高端市场，河南、山东、山西则在企业数量与营收贡献上形成优势。

政策与市场双驱动下，智能化转型成为行业主线。国家层面明确2035年各类煤矿基本实现智能化的目标，重点攻关智能综采、快速掘进等技术装备；我国大型煤企采煤机械化程度已达99.36%，智能化采掘工作面快速增至2025年的1930个，智能化成为企业核心竞争壁垒。

山西以政策赋能煤机产业攀高向新，龙头企业呈“一超多强”格局。山西省作为煤机产业第一梯队省份，已形成覆盖采掘运通六大系统200余系列产品的全产业链能力，7家企业入围2025年煤机50强，呈现“一超多强”的市场格局。省内通过系统性政策支持产业向高端化、智能化升级，建设晋中、晋东南、晋北三大基地，但仍面临产业链上游高端零部件配套薄弱、核心技术同质化、高端人才短缺等挑战，企业营收增速普遍回落至低位区间。

山西煤机产业发展建议：报告建议山西紧抓煤矿智能化建设政策窗口，依托丰富井下场景打造智能化示范高地，实施核心零部件补链强链计划，加强人才引育与激励，推动企业差异化深耕特种装备并向非煤领域延伸，同时通过兼并重组淘汰落后产能，巩固产业竞争优势，抢占智能化时代市场话语权。

风险提示：煤机智能化转型发展不及预期、政策落地不及预期等。

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