河南
核心判断：当下需求端建筑业拖累明显、制造业提供结构性支撑，政策端“十五五”规划落地与发改委扩内需举措形成中期利好，但短期PMI走弱与供需矛盾制约价格大幅上行。
具体逻辑如下：
需求端：建筑业拖累明显，制造业提供结构性支撑
2025年上半年，主要用钢行业运行呈现显著分化。建筑业方面，房地产6月主要指标同比继续下降，虽环比略有改善，但整体收缩态势未改。基础设施建设投资虽保持稳定增长，但6月增速较上月有所回落，对钢材需求的拉动作用边际减弱。
制造业方面则相对稳健。机械行业增加值保持增长，机电产品出口增幅略有扩大；汽车产量保持较快增长，新能源汽车延续高增态势；家电三大白电产量同比均有所增长；船舶行业虽完工量和新接订单量降幅扩大，但手持订单维持高位，短期内仍有一定用钢需求支撑。
值得注意的是，7月制造业PMI降至49.2%，环比下降1.1个百分点，大中小型企业PMI均跌破荣枯线，生产、新订单等分类指数全面回落，显示生产放缓、需求减弱。
非制造业商务活动指数同样降至49.0%，其中建筑业商务活动指数仅为47.0%，新订单指数更是跌至40.1%，环比大幅下降6.2个百分点，建筑业景气度回落明显。这一数据表明，短期内钢铁下游需求面临较大压力。
政策端：发g委密集释放积极信号，中长期利好钢需
7月31日发g委新闻发布会传递出多项重磅信息，对钢铁行业中长期需求构成利好。
“十五五”规划重大工程加快落地。 109项重大工程正在加快实施，三峡水运新通道、广州新机场、福建上白石水利枢纽等一批项目已新开工，新藏铁路东西路段、四川都江堰灌区现代化改造等项目前期工作加速推进，争取尽早形成实物工作量。重大工程的集中开工，将直接带动建筑钢材、管材、型材等品种需求。
“六张网”建设规模空前。 发改委明确提出突出“多网协同、软硬协同、场景协同”，加快“六张网”规划建设。其中，“十五五”时期新型电网拟投资超5万亿元，地下管网拟投资约5万亿元，算力网建设将新增直接投资4万亿元。电网铁塔、输变电设备、地下管网用钢以及算力基础设施配套建设，将为中厚板、型钢、钢管等品种打开新的需求空间。
扩大内需战略实施方案即将出台。 发改委透露正在会同有关部门抓紧研究制定扩大内需战略实施方案（2026-2030年），将以更大力度、更实举措有效扩大国内需求。今年7550亿元中央预算内投资已基本下达完毕，后续还将推出一批经营收益稳定的项目，吸引民营企业参与。投资端持续发力，将为钢铁需求提供托底支撑。
供给端与价格环境：内卷整治叠加物价企稳，钢价下行空间有限
从价格环境来看，发g委明确表示下半年物价有望保持平稳运行，上半年物价总水平已呈现持续回升态势，这对钢价形成一定支撑。同时，提出将综合运用产能调控、标准引领、价格执法、质量监督等手段，深入整治“内卷式”竞争，行业竞争秩序有望改善。
从供给端看，当前钢铁行业面临的主要矛盾仍是供强需弱。7月投入品价格指数和价格指数均低于临界点，表明企业销售价格总体水平仍在回落，钢厂利润承压。在需求尚未明显回暖的情况下，钢厂减产检修力度将直接影响后期供给压力。
综合研判
综合来看，下半年钢铁市场面临“短期承压、中期向好”的格局。短期而言，PMI走弱、建筑业景气度下滑、房地产低迷等因素对钢价形成压制；中期而言，“十w五”重大工程落地、“六张网”万亿级投资释放、扩大内需战略推进等政策红利将逐步兑现，为钢材需求提供增量支撑。
对于钢铁行业而言，建议密切关注重大工程项目开工节奏和资金到位情况，合理控制库存，把握结构性需求机会，低价货是建立在产业大面积亏损的情况下，并不可持续。
作者：钢铁张探长
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