北京
当科技巨头都在疯狂烧钱押注AI，为什么微软和Meta的财报却展现出截然不同的图景？周三，两家公司几乎同时交出了最新一季的成绩单，AI基础设施的投入都在急剧膨胀，但对于利润表的影响却一个天上、一个地下——这背后的时间线，还原了一场关于烧钱速度、投资者耐心与技术边界的即时较量。
微软与Meta的财报发布后，盘后交易立刻给出了投票。Meta股价跳水6.2%，而微软则上涨2.4%。同样的AI资本故事，市场却只给一个人投了信任票。
先看Meta。这家手握Facebook、Instagram和WhatsApp的社交帝国，本季度总支出同比飙升55%，达到420亿美元。营收增速虽然也有28%，但明显跟不上花钱的速度。结果是净利润同比下滑14%，录得158亿美元，不仅比去年同期更低，也明显逊于S&P Capital IQ此前预估的188亿美元。赚得更多，花得更多，但最终装进口袋的反而少了，这种“增收不增利”的尴尬，直接触发了投资者对AI回报周期的不安。
反观微软，烧钱的力度同样惊人。其资本支出——主要用来建设云计算和AI基础设施的资金——同比猛增70%，达到410亿美元。微软强调，这些投入是“为了支持客户对云和AI产品的需求”。但关键在于，微软的赚钱能力也同步爆发，该季度净利润增长31%，达到358亿美元，大幅超越市场预期的315亿美元。换句话说，微软的烧钱是带着明显回报的，其以Azure为核心的1000亿美元云业务，正在将AI投入快速转化为利润。
未来展望的细节同样耐人寻味。Meta调整了2026年的资本支出预期，总额预计在1300亿至1450亿美元之间。相比于之前的指引，低端被调高了50亿美元，但高端数值维持不变。这推翻了美银分析师贾斯汀·波斯特此前的预判——他认为，在宣布裁员8000人之后，Meta可能会将资本支出预测的高端下调10亿到20亿美元。结果不仅没下调，底线反而提高了。截至6月30日，Meta员工数为75472人，同比下降1%，不过这一数字尚未反映已经宣布的裁员计划，这意味着后续成本结构可能还会有新的变量。
微软则在同一份财报演示材料中，坦率道出了一个未来技术迭代的隐形成本：约三分之二的资本支出投向了“使用年限较短的资产，主要是CPU和GPU”。这些处理器随着系统升级迭代必然要面临更换。言下之意，眼前的天量投入，并非一劳永逸，而是一笔持续不断、需要反复支付的门票费。这为两家公司乃至整个AI基建热潮加上了一层现实滤镜：无论是谁能先在下个季度稳住利润率，真正的硬仗，都还远远没有打完。
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