北京
债券市场收益率节节攀升，对普通投资者来说，这看起来像是锁定高收益的好时机。但掌管摩根大通的杰米·戴蒙给出了截然不同的判断。
在7月早些时候播出的《威尔弗雷德·弗罗斯特大师投资者播客》中，戴蒙被问到是否会买入当前收益率超过4.61%的10年期美国国债时，他的回答直接了当：“就我个人而言，不会。我不会是买家。”
戴蒙的逻辑建立在一个核心判断上：即使通胀按照最乐观的情景演变，“10年期国债收益率也应该在4%到4.5%之间”。而眼下的收益率在4.6%附近，这点溢价根本无法补偿投资者承担的风险。更值得注意的是，他认为市场可能过于看重某一次的通胀数据，而忽略了通胀路径的反复性——他特别提到了1970年代，那一轮通胀在表面好转后再次加速。
这位华尔街掌门人并非只在债券上谨慎。按照播客中的说法，这段时期他几乎没怎么出手买任何东西。在戴蒙看来，债市投资者——有时被称为“债券义警”——终将要求更高的收益率，来补偿向一个赤字持续扩张且缺乏可信财政整顿计划的政府放贷的风险。
当前的市场数据似乎也在印证这种紧张情绪。10年期美债收益率自年初伊朗战争爆发以来已大幅攀升，30年期收益率一度触及5%上方——这一水平要追溯到2007年才见过。先锋长期国债ETF在过去五年和十年的年化回报率均为负值。
从更结构化的角度审视，摩根大通自身的策略师团队提炼出了重塑经济的“六个D”：赤字、去监管、脱碳、人口减少、去全球化以及去美元化。美国政府在开支上缺乏约束力，全球债务总额已达到约251万亿美元。而地缘政治方面，美伊持续冲突推高油价，输入性通胀压力让美联储的政策路径更加复杂化——在最近一次议息会议上，已有三位美联储官员对维持利率不变投了反对票，主张加息。
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