二度递表冲击A+H！这家千亿级户储龙头市值大起大落

7月28日，德业股份再度递交港交所主板IPO申请。作为全球户储逆变器龙头，公司海外收入占比持续走高。2023至2026年5月，股价完成触底反弹并创出千亿市值高峰，随后受竞争加剧、A+H稀释预期影响回调。公司半年报预告业绩大增，但业绩与估值高度绑定海外户储需求，波动风险不容忽视。

7月28日，宁波德业科技股份有限公司（下称“德业股份”，605117.SH）再次递表，继续港交所主板IPO上市旅程递交上市申请，中金公司、中信证券和招银国际担任联席保荐人。此前，公司于1月27日首次递交的招股书刚满6个月自动失效。

IPO日报注意到，作为全球户储逆变器龙头，德业股份近年来业绩增长亮眼，但其市场表现受海外户储需求周期波动、毛利率变化与赛道资金情绪影响明显，市值波动剧烈。

德业股份已于2021年4月在上交所主板上市，截至2026年7月30日，公司收盘市值1060亿元。

张力制图

近八成收入来自海外

招股书显示，德业股份是一家全球化光储产品制造商，致力于提供全面的光伏和储能产品，为全球用户带来清洁、可持续的绿色能源。

储能赛道分为三大板块：户用储能、工商业储能、大型电网储能。区别于阳光电源等全场景储能企业，公司优势集中在户储赛道。据弗若斯特沙利文数据，以2025年销售金额计，德业股份为全球第一大户用储能逆变器提供商，是细分领域的全球户储逆变器龙头，2025年户用储能逆变器全球收入市占率达20.6%，工商业储能逆变器市占20.4%位列行业第二。

在A 股上市企业中，德业股份、派能科技、固德威、锦浪科技构成户用储能细分赛道第一梯队，其中德业股份、固德威、锦浪科技以户储逆变器为主营，派能科技聚焦户用储能电池系统；四家企业依托不同区域渠道与产品路线，共同受益于全球户储出海浪潮，也是资本市场户储板块核心交易标的。

德业股份的业务主要分为新能源产品和环境管理设备两大板块。新能源产品包含储能逆变器、储能电池包、光伏逆变器等，2025年该板块收入占比已达83.3%，2026年前四个月更是高达93.9%。是公司核心增长业务。其中，储能逆变器和储能电池包更是两大营收主力。

需要指出的是，2023年至2025年（下称“报告期”），德业股份海外市场带来的收入是主力收入，公司海外市场收入占比从2023年的58%快速上升至2024年的70.9%，2025年进一步攀升至79.7%，2026年前四个月更是高达87.6%。其海外市场主要包括欧洲、亚洲（不含中国内地）、非洲，也有不超过10%的收入来自于美洲和大洋洲。这也意味着，公司高度依赖海外户用储能市场。

高度绑定海外

作为一家全球户储逆变器龙头，德业股份近年来业绩表现亮眼，市值也表现良好。

2023年以来，受业绩等多方面因素影响，德业股份股价经历一轮完整下行、筑底、反转冲高再回调的周期，区间市值极值显著分化。

2023年受欧洲户储渠道去库存、行业价格战、南非需求降温拖累，公司股价震荡走弱，2023年12月14日触及阶段底部，总市值239.68亿元。当年，公司营收74.8亿元、净利润17.91亿元。

2024年依托欧洲库存出清、中东及东南亚新兴市场订单放量，叠加储能电池包业务成长，公司迎来业绩高增阶段，2024年实现营收112.06亿元，净利润为29.6亿元，营收、净利润增速双双接近50%、65%，利润增速显著高于收入，市值开启修复。

2025年，储能需求持续回暖，公司全球化布局优势凸显，2025年实现营收122.24亿元、净利润31.69亿元，增长显著降温，营收同比仅增9.08%，净利润增速回落至7.06%，但稳健盈利仍推动股价上行，年末站稳千亿市值。

2026年上半年，一季报业绩超预期推动行情加速走高， 2026年5月27日，德业股份创下区间市值峰值，总市值达1558.28亿元。根据后续披露数据，2026年前四个月，公司实现收入61.8亿元，净利润达16.1亿元。随后资金获利了结，叠加市场担忧储能行业竞争持续加剧，同时市场对 A+H 发行新股带来股本稀释、估值压制存在预期，股价自高点持续回撤，截至7月末总市值回落至约1060亿元。

2023年—2025年德业股份毛利率一度缓慢持续下滑，分別為39.2%、38.6%、38%，到2026年前四个月，毛利率回升至39.1%。

整体来看，公司股价走势高度绑定海外户储需求周期波动与赛道资金情绪。这也意味着，一旦户储景气预期转弱，容易遭遇业绩与估值“双杀”。

目前，德业股份预计2026年半年度实现归属于母公司所有者的净利润为26.68亿元到27.28亿元，同比增加75.28%到79.22%，仅上半年利润规模已逼近2025年全年的31.71亿元；归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为24.93亿元到25.53亿元，同比增加70.56%到74.67%。

记者 王莹

文字编辑 褚念颖

版面编辑 褚念颖

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