从2000%到爆仓，“AI股神”被击溃，本轮牛市“最大神话”落幕！

一个24岁的年轻人，凭一篇预言AI改变世界的长文，在华尔街募到450亿美元，今年上半年爆赚439%。然而，在近期AI板块大跌的这一个月里，他把两年积累的神话，一口气输了个精光。

7月30日，华尔街流出一条消息：

一家只有8名员工的对冲基金，在过去36小时内，把全部公开市场持仓——约160亿美元的股票——通过一笔交易，整包卖给了对手盘。

买家是Citadel，全球最大的对冲基金之一，创始人Ken Griffin，管理规模710亿美元。

这家被迫割肉的基金叫Situational Awareness（简称SA），创始人Leopold Aschenbrenner。

值得一提的是，Aschenbrenner的未婚妻Avital Balwit，正是Anthropic CEO Dario Amodei的幕僚长。这场AI崩盘和他的割肉清盘，恰好发生在他们婚礼的前夕。

而就在几周前，他还是华尔街和硅谷最被追捧的名字。

硅谷追捧的“AI先知”

Leopold Aschenbrenner，德国人，24岁。

15岁进哥伦比亚大学，19岁以全班第一毕业。毕业后加入OpenAI的"超级对齐"团队，专门研究如何让超级智能符合人类价值观。2024年，OpenAI以"不当泄露内部信息"为由将他开除。他本人否认，称自己只是把一份基本不涉密的规划文件发给外部研究者征求意见，真正的导火索是他内部写了一份批评OpenAI安全措施的备忘录。

被开除后，他做了一件很多人没想到的事——写了一篇165页的长文，题目就叫《态势感知》（Situational Awareness）。

文章的核心论断是：AI发展速度远超外界想象，到2027年，AI将能自主进行AI研究，人类将面对真正的超级智能。而这一切，需要芯片、内存、数据中心、电力基础设施的爆炸式扩张。

这篇文章在硅谷引发轰动。有人称它是"十年来最重要的文章"。播客主持人Tim Ferriss称他为"AI界的诺查丹玛斯"（类似于先知、预言家）。

2024年，他拿着约2.25亿美元种子资金，创立了同名基金SA。投资人包括Stripe联合创始人Patrick和John Collison、前GitHub CEO Nat Friedman，以及Jane Street等机构。

没有任何从业经验，他直接下场管理数十亿美元。基金规模从此迅速膨胀，2026年7月初，峰值接近450亿美元。

整个基金只有8名员工，其中4名投资专业人士。

“AI股神”加杠杆梭哈AI，半年大赚439%

SA的投资逻辑非常直接：既然AI需要大量算力和基础设施，就重仓那些提供算力和基础设施的公司。

多头方向：SK海力士（韩国半导体/内存）、Nebius（AI云平台）、SanDisk（存储芯片）、Micron（内存芯片）、CoreWeave（AI云计算）、Bloom Energy（能源）。

空头方向：做空Adobe等传统软件公司——逻辑是AI会颠覆它们。

同时，基金通过向银行借钱（即杠杆）放大收益，杠杆倍数约为4倍。

这个结构有个特点：银行持有实物股票，SA通过"总收益互换"（TRS）合成获取经济敞口和杠杆。好处是收益倍增，坏处是一旦股价下跌，银行会要求补充保证金（追保）。

2025年到2026年上半年，这套打法效果惊人。

截至2026年6月底，SA净回报率达到439%。据报道，该基金自成立以来累计回报超过2000%。基金规模从不到10亿美元起步，7月初最高膨胀至约450亿美元。

部分早期投资者今年回报率高达200%。

一个月内，两头挨打

然而，好景不长。7月，AI股开始下跌。

市场开始质疑：AI基础设施的高估值能否持续？大量资金从AI硬件股撤出。

SA的多头仓位首当其冲：

Nebius从6月高点跌去约48%，市值蒸发约350亿美元

SanDisk在一个多月内跌超56%

CoreWeave、Micron、SK海力士本月跌幅均超35%

与此同时，SA做空的软件股（如Adobe）却反向上涨，空头仓位也在亏损。

多空两腿同时亏损，4倍杠杆把损失放大。银行开始发出追保通知。

这就是华尔街说的"追加保证金"：你借了钱买股票，股票跌了，银行要求你补交保证金，否则强制平仓。这和A股的融资爆仓是同一个逻辑。

SA的主经纪商包括美国银行、高盛、摩根大通，三家同时介入，协助基金应对追保或有序减仓。

有趣的是，7月24日，Aschenbrenner还在给投资者的信里写道："有时候我们会特别指出，现在是加仓的好时机——如果你一直在等的话。"信末附言，邀请投资者在8月1日追加资金。

36小时，一夜竞价

危机在36小时内迅速演变。

7月29日深夜，SA向多个潜在买家发出紧急求助，寻求出售超过100亿美元的股票以稳住局面。这一消息被英国《金融时报》、彭博等媒体广泛报道。

竞标者包括：Millennium Management（全球顶级多策略对冲基金）、Jane Street（SA的投资人之一）。

Millennium出价，但认为这批仓位风险过高，不愿出高价。

最终，Citadel胜出。

7月30日清晨，交易完成。Citadel以大幅折价接盘SA约160亿美元的全部公开股票持仓——包括多头和空头。这是华尔街历史上规模最大的紧急股票交易之一。

交易完成的消息传出后，纳斯达克100指数当天大涨逾3%——市场松了口气：SA不需要再往市场里砸盘了。

Citadel做这种事不是第一次。历史上，它曾趁危机低价接盘安然（Enron）等公司的资产。用Ken Griffin自己的话说，Citadel能持续成功的原因之一是："经验。是用亏损和痛苦换来的智慧。我的领导团队，我们一起经历了很多市场最艰难的时刻，学到了很多惨痛的教训。但这让我们在动荡和危机时期成为更有效的投资者。"

Citadel成立于1990年。SA成立于2024年。

还剩什么

交易完成后，SA的管理规模从峰值450亿美元骤降至约100亿美元，降幅超过一半。

但Aschenbrenner并没有被彻底清空。

SA保留了全部私募仓位，约100亿美元，其中最重要的一块是Anthropic的股权，估值约50亿美元。SA将以私募投资机构的形式继续运营。

这批私募资产能不能兑现，取决于Anthropic等公司未来上市时的估值。

这是一个悬而未决的问题。

顺带一提：Aschenbrenner的未婚妻Avital Balwit，是Anthropic CEO Dario Amodei的首席幕僚长。SA此前曾被传要出售Anthropic股权，但SA发言人否认了这一说法。

他错在哪里

这件事最值得思考的问题是：Aschenbrenner对AI的判断是否错了？

不一定。

AI基础设施的长期需求逻辑，目前仍有大量机构认同。

问题出在仓位结构上。

X上有人引用了Ken Griffin此前对基金经理失败原因的描述："你的投资组合高度集中，持仓巨大，却无法清晰说明你持有这些仓位的竞争优势在哪里。"

SA的问题正是如此：重仓单一主题（AI基础设施），同时开4倍杠杆，多空两腿押注同一个叙事的两面。一旦市场风向转变，没有任何缓冲。

这套结构在上涨时能创造439%的回报，在下跌时同样能在数周内把整个公开仓位打爆。

正如有人总结的："他对AI的判断没有错。他错在仓位的构建方式上。"

神话的另一面

Aschenbrenner的故事，是这轮AI牛市最极致的样本之一。

一篇文章，一套叙事，八个人，450亿美元，439%的回报——然后一个月内，被追保电话打垮。

这不是AI的终结，也不是Aschenbrenner的终结。

但它清楚地说明了一件事：看对了方向，不等于能活到方向兑现的那一天。

华尔街的历史回声：正确但不等同于成功

华尔街的历史上，从不缺乏方向正确、信念坚定却因无法熬过短期波动而倒下的先例。

Situational Awareness的遭遇，是对冲基金行业经典教训的再次重演。

长期资本管理公司（LTCM）是这一规律的最著名注脚。这家由诺贝尔经济学奖得主参与管理的对冲基金，基于严密的逻辑建立了复杂的套利模型。

然而，1998年俄罗斯债务违约打破了模型预期，LTCM因过度借贷而迅速崩溃。随着亏损加剧，其他交易员意识到该基金将被迫抛售并开始进行反向交易，最终迫使美联储出面组织救援。市场并不关心LTCM的模型是否聪明，只关心谁必须率先抛售。

Peter Thiel旗下的Clarium Capital也经历了类似的故事。

在2000年代中期，该基金基于对油价大幅上涨的准确长期预判建立了庞大头寸。但随后能源市场出现短期反转，导致Thiel遭受巨额损失，基金规模急剧缩水。

历史反复证明，强大的投资理念并不等同于成功的交易。当市场在你预期兑现之前发生逆转时，如果叠加了过高的杠杆，基金管理人的坚定信念就会从优势转化为致命的负债。

从LTCM到Clarium，再到如今的Situational Awareness，市场始终在用最残酷的方式筛选参与者：它最终评判的不是你的想法有多聪明，而是你生存下去的能力。

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