美联储按兵不动，沃什如何兑现通胀承诺

北京时间周四（29日）凌晨，美联储公布7月利率决议。联邦公开市场委员会（FOMC）以9-3的分歧投票决定维持利率区间在3.50%-3.75%不变。

近期通胀数据短暂释放积极信号，但过去数周，受中东局势剧烈动荡影响，燃油价格下跌趋势已经逆转。美联储主席凯文・沃什在新闻发布会上表示，美联储不会就利率后续走向释放暗示信号，但会采取一切必要举措，兑现2%通胀目标。若通胀形势恶化，央行将果断采取政策行动。

政策声明称通胀过高

美联储认为，尽管中东冲突等因素带来显著不确定性，美国经济活动仍保持稳健扩张。生产率增速与企业资本投资表现强劲；就业新增人数匹配劳动力供给，失业率基本持平。

美联储称，通胀水平仍显著高于委员会2%的长期目标，部分源于能源等行业遭遇供给冲击、推升物价。委员会将致力于实现物价稳定，决定维持联邦基金利率目标区间在3.50%–3.75%，以此落实美联储物价稳定与充分就业双重法定目标。同时，委员会将延续政策，保持银行体系充足准备金规模。

沃什在新闻发布会开始时重申，美联储的核心政策目标是将通胀控制在可控区间。“大家此前已经听过相关表述，但我再次强调：我们一定会实现物价稳定。”

美联储主席明确，不存在通胀 “宽松折中目标”，政策唯一锚定目标就是对经济良性运行至关重要的2%年度通胀率。“我们已进入全新政策周期，我们清楚，持续五年以上的超标通胀，不可能在短短九周内彻底解决，也不会仅凭单月物价小幅回落就宣告胜利。本届美联储立场绝不摇摆，我们的公信力，建立在恪尽职守、兑现稳定物价的承诺之上。”

沃什承认，尽管本次会议选择维持利率不变，但美债收益率自上次议息会议以来持续走高。“市场如今将注意力聚焦于真实经济数据与基本面变化，资产价格会实时对新增信息作出反应。”他称，“市场参与者正在学会跟随基本面主线交易，而非紧盯美联储官员表态；各类资产价格也会按照市场自身判断走出匹配方向与波动幅度。这一转变是积极向好的趋势，美联储不必始终成为市场关注的核心焦点。”

本次会议中，克利夫兰联储主席贝丝・哈马克、明尼阿波利斯联储主席尼尔・卡什卡利、达拉斯联储主席洛里・洛根三位委员主张加息25个基点，投出反对票。值得一提的是，美联储主席沃什在上任后五次公开讲话中，累计13次使用 “内部分歧辩论（family fight）”这一表述。在谈及这三张反对票时，他再度使用该说法。“我本就希望委员会内部展开充分、坦诚的观点交锋，而这次会议确实实现了。”他表示，“我们整场讨论都聚焦于货币政策制定最核心的重大议题，没有回避关键矛盾，也不存在畏难情绪。委员之间充分交换观点、相互辩论，这是一场真正充分的内部探讨。”

对于未来，沃什承诺，若通胀形势恶化，央行将果断采取政策行动。同时这位美联储主席指出，在他执掌下，美联储不再扮演经济预测机构的角色，也不会再就利率后续走向释放任何暗示性信号。“我理解市场渴望委员会持续发布滚动经济预测、配套政策解读，但对我们而言，我们需要观察市场不受官方引导、纯粹基于真实事件走出的价格反应。”他表示，“当然我需要着重强调，委员会的决议具备重大影响力；一旦形势所需、时机合适，我们会毫不犹豫出手调整政策。”

对于本次决议是否属于 “暂停加息”（介于加息与降息之间的过渡状态）的提问，沃什对此予以否定。“我不会把本次决议定义为所谓暂停加息。我认为这是对当下经济形势严谨复盘，是针对一系列重大难题深度研判；同时意味着接下来我们还有大量功课，需要在后续时间去厘清这些核心问题。”

8月没有议息会议，沃什面临的下一场重大考验，就是美联储一年一度的杰克逊霍尔全球央行年会。按照传统，美联储主席通常借助这场研讨会勾勒中长期政策大方向。沃什透露，目前他的主旨演讲稿尚且 “白纸一张”。不过他将会与自己牵头设立的五大政策专项工作组负责人开展会谈，从讨论成果中寻找演讲思路。“未来两周，我会跟进各组进展，留出时间让工作组深入梳理议题、开展研讨、规划日程，判断研究成果何时能够正式对外公布。我会开展相关调研，这些内容有可能、也有可能不会体现在杰克逊霍尔的发言当中。”

加息前景尚不明朗

美联储决议公布后，截至发稿时，联邦基金利率期货定价显示9月加息的概率降至约56%，而12月加息的概率依然高达81.2%。美债收益率震荡上行，30年期美债自2007年以来首次突破5.20%关口。

虽然本次会议按兵不动，美联储保留了政策选择权：通胀反弹时加息工具随时可用，这和沃什此前的表态一致，金融市场是央行最重要的信息来源之一，倒逼投资者直接依据经济数据定价，而非依靠官员讲话预判政策。

巴克莱经济学家研报写道：“新主席的政策反应函数完全无指引，市场只能靠猜测定价 ——投资者普遍押注沃什或落地一次加息，以此巩固抗通胀强硬形象。风险在于，市场的加息预期本身会反向倒逼政策收紧。”

不过加息显然不受白宫欢迎。美国总统特朗普曾猛烈抨击鲍威尔，指责其未实施大规模降息以刺激经济。迄今为止，特朗普一直将美联储无法降息归咎于理事会其他理事束缚沃什手脚。“我们本该拥有全球最低利率。凯文能力出众，但美联储理事会充斥着带有政治立场的官员，处处掣肘。”特朗普周一称。

宏观研究机构 Renaissance Macro 首席经济学家尼尔・杜塔在研报中写道：“小幅提前加息，好过后期被迫大幅紧缩。”沃什的前任鲍威尔在2025年三次降息，初衷是对冲劳动力市场走弱风险，而当前就业市场已企稳。“2025年降息是为经济购买保险，2026年则要收回部分宽松缓冲。”

相比之下，先锋领航（Vanguard）高级经济学家亚当・希克林预计，美联储利率政策将在较长一段时间内维持不变。他表示：“尽管当前通胀依旧高于目标，但劳动力市场边际降温，叠加货币政策对供给端引发的通胀压制效果有限，今年后续再加息的门槛很高。当下市场最大的不确定性并非美联储政策表态，而是地缘风险叠加人工智能带来的长期经济影响这两大因素。”

值班编辑：夏木