北京
星巴克投资者今晚将紧盯屏幕。7月29日盘后，这家咖啡巨头将交出2026财年第三季度成绩单，而它正踩在一条微妙的钢丝上——今年以来股价已累计上涨超过23%，远超标普500指数8%的涨幅，但即将披露的收入数字很可能画出另一条曲线。
事实账本显示，华尔街分析师目前的一致预期是：营收略高于91亿美元，每股收益0.65美元。这一营收估计比2025财年同期的收入少了将近4%，主要原因被指向中国业务的调整；而净利润端则截然相反，0.65美元的每股收益将比一年前猛增30%。营收降、利润升的剪刀差，恰是眼下市场对这家公司最集中的疑问所在。
二季报曾给市场喂下一颗定心丸。在CEO Brian Niccol主导的“回归星巴克”策略拉动下，当季净营收同比增长近9%至超95亿美元，全球可比销售额抬升7%，调整后每股收益蹿升22%至0.50美元。按公司自身的说法，业绩改善正是该战略落地的直接成果。作者也在加州的几家门店亲眼观察到更舒适的座椅、更快的出单速度等变化，认为这套打法正在现实中起作用。
管理层随即上调了全年目标。可比销售额增长预期从“超过3%”修至“至少5%”，调整后每股收益指引区间从2.15‑2.40美元上移至2.25‑2.45美元。这些数字在财报里很可能会被重新校准，因此三季度数据的实际落点，将验证二季度的强劲究竟是拐点还是骤暖。
不过，一些值得留神的暗礁已浮出水面。文章特别提到了国际销售这个敏感项，尽管原文在这之后戛然而止，但“国际”二字足以让追踪者联想到中国区去库存、汇率逆风等老问题。历来星巴克的海外叙事一旦降温，北美本土的可比销售额就需要扛起更多压力。今晚的报表中，海外同店增速和分区域利润率是否匹配年初的推演，比营收的绝对数更值得细看。
对星巴克观察者而言，这份季报的看点从来不止于单一数字。一边是23%的股价涨幅将估值推至高位，另一边是营收缩量的预期悬而未决；一边是“回归星巴克”策略开始贡献可量化的成果，另一边是全球盘子里尚未熨平的波动。盘后的数据到底会强化多头逻辑，还是暴露隐忧，北京时间明天凌晨就将揭晓。
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