别人追热点他睡觉，别人恐慌他加仓，英国最懒基金经理跑赢所有人

讲一个你可能没听过、但做法极端到让人难以置信的人。

2000年，英国。一个40岁的基金经理和合伙人创立了自己的公司。

他叫尼克·特莱恩（Nick Train）。此后的20多年里，他做了一件让整个英国投资圈都看不懂的事，几乎不卖股票。

他的基金换手率常年低于10%，有时候甚至连续4年不买任何新股，所有的新增资金只加仓已有的持仓。他管理的芬斯伯里成长与收益信托，在超过20年的时间里跑赢了英国基准指数。

他的投资哲学只有一句话：“理想的持有期是永远”。

别人追热点他不动，别人恐慌他加仓，别人在牛市里频繁换手他躺在沙发上睡觉。他被称为“英国最懒的基金经理”，但也是英国最赚钱的基金经理之一。

一、从“快枪手”到“永远持有者”

特莱恩早年并不是一个“永远持有”的信徒。

他在GT管理公司起步，后来去了M&G。那时候他和大多数年轻交易员一样，频繁交易、试图判断市场高低点、在熊市来临前“逃顶”、在牛市来临时“抄底”。

但他很快发现了一件事，自己每一次看空市场的判断，都是错的。

30多年的职业生涯里，他试图预测市场顶部的每一次判断，回头看全错了。市场长期来看一直在涨，每一次卖出之后，他都发现自己卖早了。

他后来写了一句话：“我承认，试图判断市场水平的猜测对我来说是徒劳的”。

40岁那年，他决定彻底改变。他和合伙人迈克尔·林塞尔共同创立了Lindsell Train公司。他给自己定了一条铁律，永远看多，永远持有。

他说：“做一个乐观的买入并持有者，我就把历史放在了我这一边”。

二、他的核心理念：只买“半永恒”的公司

特莱恩的选股标准极其苛刻。

他只买一种公司，“半永恒”的特许经营权。这类公司极其罕见，但一旦找到，就应该持有“永远”。

什么叫“半永恒”？就是那些几十年甚至上百年后依然存在的品牌和商业模式。帝亚吉欧（全球最大烈酒公司）、Hargreaves Lansdown（英国最大零售投资平台）、Relx（全球最大信息解决方案提供商），这些公司都在他的持仓里待了十几年。

他说过一段话：“伟大的公司会翻倍，再翻倍，再翻倍。锁定这种‘伟大企业为所有者复利财富’的倾向，是我们方法的核心”。

他还有一个极其反常识的观点，“永远不要为了锁定利润而卖出”。传统智慧说“盈利了结永远不算错”，特莱恩说这是错的。如果你因为卖出而永久减少了对一家伟大公司的持仓，那就是巨大的错误。

他还说过一句更狠的话：“我甚至认为股市永远都是便宜的”。意思是，只要你买的是对的公司，任何时候买入都不贵。

三、一只能拿20年的股票

特莱恩最典型的案例是帝亚吉欧。

帝亚吉欧是全球最大的烈酒公司，旗下有尊尼获加、健力士、斯米诺等顶级品牌。特莱恩在2000年公司创立之初就开始买入，一直持有到今天。

20多年里，帝亚吉欧经历了无数危机。2008年金融危机、2020年疫情、2023年GLP-1减肥药引发“年轻人不喝酒”的恐慌、拉美市场崩盘、美元剧烈波动。每一次危机都有人劝他卖掉，每一次他都拒绝了。

他说过一句话：“作为长期投资者，我们必须学会在风暴中紧盯远方的灯塔，保持一种‘无情的乐观主义’”。

他还算过一笔账：帝亚吉欧虽然面临各种负面因素，但它只占全球酒精总摄入量的4%。那96%的低端市场可能会崩塌，但这不会影响到顶级烈酒品牌，比如艾雷岛的乐加维林单一麦芽威士忌。

20年，帝亚吉欧股价涨了数倍。特莱恩一股没卖。

四、他和前面所有人都不一样

格雷厄姆算安全边际，巴菲特买好公司等复利，邓普顿等别人放弃的时候进场，利弗莫尔跟随趋势。

特莱恩和他们最大的不同是什么？

他买的时候就没打算卖。 不是“持有到目标价”，不是“持有到估值修复”，不是“持有到趋势结束”。是“永远”。他买股票就像买房子，买了就不卖，除非有人用离谱的高价来抢。

他还有一点和所有人都不一样，他根本不关心市场是贵是便宜。别人在等“好价格”，他永远在买。因为在他看来，伟大的公司，任何时候买入都是对的。

他说过一句话：“现金是拖累回报的毒药。”所以他的基金常年满仓，几乎不留现金。

五、给普通人的三点启发

特莱恩的方法，普通散户可以直接用。

第一，别轻易卖掉你赚钱的股票。 散户最常见的错误是“赚了一点就跑”，然后把钱亏在下一只烂股票上。特莱恩说：如果一家公司正在持续创造价值，为什么要卖？卖出盈利，往往是最蠢的交易。

第二，找到“半永恒”的公司，然后忘记它。 你不需要选100只股票，你只需要找到3到5只“10年后还在”的公司，然后拿着。特莱恩20多年只买了不到20只股票。精挑细选，然后长期持有。

第三，别试图预测市场。 特莱恩花了30年才学会一件事，每一次看空都是错的。散户最大的毛病是总想“逃顶抄底”。但事实证明，大多数逃顶的人最后都在更高的位置买了回来。

六、回到当下

如果用特莱恩的“永远持有”思维审视2026年7月的A股，会看到什么？

AI赛道热火朝天，人人都在追科技股。特莱恩会怎么选？他不会追热点，他会问：这些公司10年后还在不在？ 如果答案是“不确定”，他就不会碰。他只买那些“半永恒”的生意：品牌、特许经营权、不可替代的资产。

消费、医药、银行跌了多年，估值压到了历史低位。42家银行股全部破净，平均市净率0.58倍。消费板块多个细分领域PE处于近十年低位。特莱恩会怎么做？他不会因为“跌多了”就买。他会问：这些公司的品牌和护城河还在不在？ 如果答案是肯定的，他就会买，然后持有“永远”。

他从40岁创立公司，到如今60多岁，20多年里只做了一件事，买入好公司，然后不卖。他用一辈子证明了一件事：投资不是比谁交易多，是比谁拿得住。

今日互动： 特莱恩说“理想的持有期是永远”。你持有一只股票最长拿了多久？它最后让你赚了还是亏了？评论区聊聊你的“最长持有”记录。

下期预告：

特莱恩“永远持有”，20年不卖一只股票。但下期我们要聊的，是一个完全不同的故事。一个人交易频率高到每天成千上万次，持仓时间以秒计算。他不看公司、不看品牌、不看护城河。他只相信数据。30年无一年亏损，赚了1000亿。他是谁？下期见。

风险提示：本文仅供参考，不构成投资建议，请兄弟姐妹们独立思考，自主决策。

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