一文看清“股王”长鑫科技背后的国资身影

科技牛股长鑫科技7月27日登陆科创板，随即创下纪录：收盘报49元/股，较8.66元的发行价上涨465.82%，总市值定格在32772亿元，成为A股市值最高的公司。随着长鑫科技的上市，长鑫科技的股东们收获了丰厚的回报，其中超50%股权由国家战略资本持有。据报道，大股东合肥系国资获得约万亿元的收益。实际上除了地方国资，长鑫科技背后还有一些国家级投资机构身影以及国有金融机构，随着长鑫科技登顶A股市值榜首，它们均取得了丰厚的收益。国资为什么会青睐长鑫科技？国资扎堆长鑫科技有什么意义？背后有什么中国科技企业发展的硬核逻辑？我们一起来看看。

长鑫科技上市首日收盘报49元/股，总市值荣登A股市值最高公司宝座

合肥国资深度介入已十年

作为国内规模最大、覆盖DRAM研发设计制造全链条的龙头企业，长鑫科技的股东名单体现了鲜明的国资特色——国资重仓领衔，多元资本深度联动。那么，都有哪些国资深入介入呢？

从长鑫科技招股书来看，其股东结构呈现出鲜明的国资主导特征，前五大股东合计持股超58%，其中国资力量覆盖了从地方到国家的多个层级。

长鑫科技前五大股东。图据澎湃新闻

合肥国资系是长鑫科技最核心的股东力量，清辉集电以21.67%的持股比例位居第一大股东，穿透后其出资方芯睿投资与长鑫集成的实控人均指向合肥市国资委及经济技术开发区国资体系。

第二大股东长鑫集成持股比例为11.71%，由合肥市国资委通过合肥产投100%控股。此外，产投壹号、合肥建长等关联主体亦同属合肥国资体系。综合计算，合肥国资通过上述主体合计持有长鑫科技超过35%的股份，从2016年公司创立至今已有十年，是陪伴该公司成长时间最长的战略股东。

除了地方国资，长鑫科技股东里，还有国家层面的资本。其第三大股东为大基金二期，持股比例为8.73%，该基金是国家层面推动集成电路产业自主可控的核心投资载体，由财政部牵头、国开金融及中国烟草等多家机构以及上海、武汉、成都等多地国资共同出资。此外，安徽省投以7.91%的持股比例位列第五大股东。该公司由安徽省国资委全资控股，是安徽省内重要的国有资本投资运营平台。

上游新闻记者发现，在长鑫科技的众多投资者中，一家来自重庆荣昌区的企业重庆市富荣股权投资基金合伙企业（有限合伙）（以下简称：重庆富荣基金）也有国资色彩。该公司为间接投资，同比例换算投资到长鑫科技的规模约1500万元。按照长鑫科技上市首日收盘价，间接对应账面资产3.1426亿元，投资收益率约为2095%。

企查查数据显示，重庆富荣基金成立于2019年8月，出资额15亿元，主要合伙人为重庆宏烨实业集团有限公司（占49.5%）、重庆市兴荣集团有限公司（占24.75%）、重庆市荣昌文旅发展集团有限公司（占24.75%），系重庆市荣昌国资投资基金。

长鑫科技登陆科创板。网络图

国有金融资本大举进入

在长鑫科技上市这场资本盛宴中，国有五大行主要通过旗下AIC（金融资产投资公司）深度布局，成为重要赢家。长鑫科技招股书披露，建信投资、农银投资、工融金投、中银资产、交银金融五大行的AIC分别持股0.83%、0.95%、0.64%、0.38%、0.38%，合计持股3.18%；若进行股权穿透，五大行合计持股比例升至4.07%。

据国联民生证券研报，按上市首日49元/股的收盘价测算，五大行穿透持股市值合计约1199亿元，浮盈超1100亿元。其中，建设银行浮盈最高，达478.4亿元；农业银行、工商银行、中国银行及交通银行的浮盈分别为265.2亿元、178.7亿元、106亿元和106.2亿元。

除了银行资本，险资同样没有缺席。和谐健康、国寿投资、人保资本、阳光人寿、中邮人寿等六家险资机构现身股东名单；券商阵营中，招商证券、中信建投、中金公司等亦有布局。

长鑫科技股权结构和上市首日账面增值情况。 图据九派科技

国资重仓是硬科技突围有效路径

在长鑫科技的孵化、创业、上市的过程中，为什么会出现这种以地方国资为基石、国家级资本为后盾、多层级国资协同发力的资本格局？专家表示，这种国资重仓领衔、多元资本协同的合力模式，正是当前中国硬科技实现关键突围的一条行之有效的路径。

天使投资人、资深人工智能专家郭涛认为，硬科技产业研发周期长、投入大、风险高，合肥国资长期坚守为长鑫科技提供了稳定的资金支持和发展环境，使其能够专注于技术研发和产能扩张。这对中国硬科技产业而言，树立了良好典范，证明了长期资本投入对硬科技企业成长具有关键作用，有助于引导更多社会资本关注和投向硬科技领域，促进产业可持续发展。

合肥国资深度介入长鑫科技。网络图

2016年，彼时全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三家巨头垄断，国内存储芯片几乎完全依赖进口。在此背景下，合肥国资与兆易创新合作成立长鑫存储。一期项目总投资180亿元，合肥市产业投资控股（集团）有限公司出资144亿元，占股80%，这在当时被业界评价为一场极具风险的逆周期下注。在多年的烧钱期中，长鑫科技累计亏损超300亿元。但合肥国资不仅持续提供资金支持，还主导建设了新桥集成电路科技园等配套，并通过招商引资引入上下游企业。2020年，长鑫科技启动市场化改革，逐步引入大基金二期、国调基金及阿里、美的等60余家机构投资者。

十年来，合肥市区两级国资累计投入近300亿元，长期承受行业周期亏损，坚持以耐心资本托底产业发展。郭涛表示，长鑫科技背后的资本模式，是中国硬科技突围的有效路径：各地国资提供长期稳定的资金支持和政策资源，产业资本能带来市场需求和应用场景，帮助硬科技企业更好地对接市场，金融资本则丰富了融资渠道，提升企业的资金流动性。多种资本优势互补，能够满足硬科技企业在不同发展阶段的需求，助力其突破技术瓶颈，实现快速发展。

上游新闻据澎湃新闻、每经新闻、北京日报客户端、大皖新闻、华夏时报、九派新闻等综合