地缘降温与天气改善压制 豆类油脂价格震荡回调

来源：市场资讯

（来源：宝城期货）

研报正文

核心观点

7 月 28 日，豆类油脂期价大幅回落。豆一期价跌幅超 1.5%，期价跌破多条均线支撑，资金变化不大;豆二期价跌幅超 2%，期价承压于 10 日均线压力，跌破 20 日均线支撑，伴随减仓 2.3 万手;豆粕期价跌幅超 2%，期价承压于 5 日均线压力，跌破 10 日均线支撑，下探 20 日均线支撑，近远月合计减仓超 21 万手。油脂期价调整为主，豆油期价跌幅超 1%，期价承压于 5 日均线压力，资金变化不大;棕榈油期价跌幅超 1%，期价跌破 10 日和 40 日均线支撑，资金变化不大;菜籽油期价高位回落，期价承压于 10 日均线，下探 40 日均线支撑，伴随减仓超 3 万手。

国内豆类两粕继续跟随美豆大幅回调，菜粕弹性较大，领跌油脂油料板块，多头获利了结离场态势明显。逻辑上来看，国际油价暴跌近 9%，美伊冲突暂停缓解了市场对霍尔木兹海峡航运中断的担忧，生柴原料需求预期降温，拖累美豆及国内豆类市场;二是美国中西部天气前景改善，NOAA 预测未来两周降雨接近正常水平，有望缓解前期高温对大豆生长带来的不利影响，豆类天气升水部分回吐。

USDA 数据显示美豆优良率已降至 63%，出口需求表现强劲，私人出口商连续报告对中国及未知目的地的大豆销售，为远月价格提供底部支撑。豆类市场受地缘情绪和天气改善扰动，整体波动加剧，短期豆类期价陷入调整。

油脂市场受国际油价重挫拖累，整体延续跌势，菜油触及两周低点，豆油、棕榈油主力合约跌幅均超 1%。中东地缘风险骤降导致原油回吐地缘溢价，短期油脂重要利多支撑松动，叠加国内三大油脂库存高企，供需基本面缺乏上行驱动。

产地方面，马棕 7 月仍处增产周期，SPPOMA 数据显示 7 月前 25 日产量环比微降 0.11%，但绝对产出维持高位，出口数据分化明显，累库压力仍存;远期来看，印尼 B50 政策与厄尔尼诺天气升水为远月提供支撑，但近端传导有时滞，近弱远强格局延续。国内现货端弱现实未改，豆油库存攀升至 140 万吨以上，成交断崖式下滑，采购意愿明显降温;棕榈油库存压力同样突出，夏季消费淡季;菜油受还储提货需求支撑，基差坚挺但高价下终端成交连续为零。

整体来看，原油大幅下挫引发油脂油料板块资金获利离场，油脂回吐地缘溢价，菜油重返万元下方，后市关注产地政策及天气变化。

1. 产业动态

1)美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量比一周前增长 9%，但是比去年同期减少 18%。截至 2026 年 7 月 23 日的一周，美国大豆出口检验量为 348,850 吨，上周为修正后的 319,022 吨，去年同期为 427,807 吨。报告发布前，分析师预期大豆出口检验量为 31 万吨。2025/26 年度迄今美国大豆出口检验总量达到 38,986,498 吨，同比减少 17.5%，上周减少 17.5%，两周前减少 17.6%。2025/26 年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的 94.2%，上周为 93.3%。

2)美国农业部出口检验周报显示，上周美国没有对中国(大陆地区)装运大豆，这是本年度首次出现这种情况。截至 2026 年 7 月 23 日的一周，美国对中国(大陆地区)装运 0 吨大豆，作为对比，前一周装运 65,627 吨(相当于一船)。作为对比，2025 年同期对华大豆装运量为 0 吨，2024 年同期装运 8,178 吨。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的 0%，上周 22.1%，两周前 15.7%。

3)周一美国大豆现货市场大幅下跌，因为中东紧张局势缓和，国际油价重挫。周一国际油价暴跌近 9%，降至一周低点，因为美国周末突然暂停对伊朗的空袭行动，引发了人们对通过外交解决方案缓解冲突并允许霍尔木兹海峡恢复航运的希望。由于大豆在生物燃料生产中的用量迅速增加，其价格往往受到能源市场影响。此外，中西部天气前景改善，也是大豆价格跳水的一个因素。

4)据《雅加达环球报》报道，尽管美国上周宣布对数十个贸易伙伴国实施了 10% 至 12.5%的新关税，印尼仍希望美国能信守承诺，维持包括毛棕榈油在内的特定商品的免关税准入待遇。美国对印尼征收的新关税税率为 10%。印尼政府表示，将继续与美国贸易代表办公室(USTR)谈判，以保留关键农产品的优惠准入待遇。根据 2 月签署的双边贸易协定，印尼的毛棕榈油、可可、咖啡和天然橡胶获准以零关税进入美国市场。美国此次实施新关税与针对全球供应链中强迫劳动问题的调查有关。美国称印尼已立法禁止进口涉及强迫劳动的产品，这也是该国适用较低关税税率的原因之一。2026 年前五个月，印尼与美国的贸易额同比增长 7.6%，达到 184 亿美元，而印尼录得约 70 亿美元的贸易顺差。

5)船运调查机构的数据显示，2026 年 7 月 1 至 20 日马来西亚棕榈油出口量环比增长 8.1%到 15.9%不等。作为对比，7 月 1-20 日期间出口环比增长 4.1%到减少 0.9% 不等。ITS 发布的数据显示，2026 年 7 月 1 至 25 日期间，马来西亚棕榈油出口量为 1,307,012 吨，比 6 月同期的 1,127,867 吨增长 15.9%。AmSpec 的数据显示，7 月 1- 25 日马来西亚棕榈油出口量为 1,137,581 吨，比 6 月同期的 1,052,63 吨增长 8.1%。这两家机构称，2026 年 6 月马来西亚棕榈油出口量环比增长 4.7%到 11.9%不等。

2. 相关图表