北京
2026年走过大半，英伟达的股价只涨了11.04%，但一只重仓它的半导体ETF却录得56%的惊人涨幅。
VanEck半导体ETF（SMH）用一份成绩单重新定义了什么叫“分散风险”。当市场还在盯着黄仁勋的路线图时，SMH内部的发动机已经悄然换了。
按照SMH追踪的MVIS美国上市半导体25指数规则，基金每季度进行再平衡，对单只成分股设定了持仓权重上限。5月27日的持仓报告显示，AMD以10.33%位列第一权重，博通占9.57%，美光9.39%，台积电8.75%，而英伟达只排到第五位，占比仅8.40%。这一规则，硬生生将英伟达这只昔日引擎的油门给锁住了。
真正拉动净值的，是另外几条赛道。
一是存储芯片。美光年内暴涨158%，这是DRAM和HBM严重短缺的直接映射。美光第三财季营收同比飙升345.7%，HBM4已经进入大批量出货阶段。
二是算力芯片的扩散。推理和智能体AI的浪潮，把CPU/GPU领域的追赶者也托了起来。AMD拿下Meta 6吉瓦级MI450订单，股价攀升102%。英特尔在新任CEO陈立武治下，交出了逾十五年来最强劲的营收增长，股价反而上涨了115%。
三是设备厂商。ASML在调高2026财年指引后，年内涨了35%，并宣布将为2027年新增30%的低数值孔径EUV光刻产能。这些涨幅，与英伟达基本无关，却构成了SMH净值曲线的主体。
台积电与ASML两家的权重合计接近17%，意味着台湾海峡的任何风吹草动，都可能在一两个交易日内直接撞击这块资产的净值。这是高收益背后的集中风险。
SMH今年的战绩说明了一件事情：当一个板块行情从单点爆发走向生态扩散时，被动规则的纪律性，或许比主动管理者的手更稳。
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