手握9亿闲置资金仍谋“A+H”，奥比中光赴港上市为哪般？

7月22日，奥比中光科技集团股份有限公司发布提示性公告称，公司正在筹划发行H股并在香港联交所上市。目前，公司正与相关中介机构商讨具体推进工作，发行规模、募集资金用途及时间表等细节尚未确定，后续还需履行董事会、股东会审议，以及境内外监管机构备案、审核等程序。

作为科创板“3D视觉第一股”，奥比中光此时筹划赴港上市，正是其经营业绩出现明显改善的关键节点。2025年，公司实现营业收入9.41亿元，同比增长66.66%；归属于上市公司股东的净利润1.28亿元，上市以来首次实现全年盈利。4月25日，公司披露2026年第一季度报告，期内实现营业收入2.03亿元，同比增长6.19%；归母净利润3099.66万元，同比增长27.48%。

不过，赴港上市计划背后也存在一个值得追问的细节：奥比中光刚于今年6月完成近10亿元A股定增，随后又拟使用不超过9亿元的部分暂时闲置募集资金进行现金管理。在短期流动性并不紧张、部分募资尚未投入的情况下，公司为何仍要谋求新的境外资本平台？这场“A+H”布局究竟是为全球化提前铺路，还是意味着新一轮资本扩张，其必要性仍需放在资金使用效率、盈利持续性和3D视觉产业商业化进程中审视。

南都湾财社记者就奥比中光赴港上市的相关问题，特发函采访，截至发稿尚未收到回复。

一刚完成近10亿元定增，为何仍要赴港上市？

从资金状况看，奥比中光当前并不处于迫切“补血”的阶段。今年6月，公司完成2025年度向特定对象发行A股股票，以每股97元发行1010.31万股，募集资金总额约9.8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额约9.75亿元。

7月22日，奥比中光又公告称，拟使用最高不超过9亿元的部分暂时闲置募集资金进行现金管理，投资范围包括大额存单、结构性存款、通知存款、定期存款等安全性高、流动性好的保本型产品，使用期限为董事会审议通过之日起12个月，额度范围内可以滚动使用。

募集资金暂时闲置并不等同于募投项目停滞。硬科技项目从研发立项、设备采购到产线建设，通常需要分阶段推进，资金到账与实际支出之间存在时间差。在不影响募投项目实施的前提下，利用暂时闲置资金进行低风险现金管理，也是上市公司提高资金使用效率的常见方式。

但不超过9亿元的现金管理额度已接近奥比中光2025年全年营业收入，也说明公司完成定增后，短期资金压力并不突出。在此背景下，赴港上市若仅以“拓宽融资渠道”解释，难以完全回应市场关切。一边是部分A股募集资金暂未使用，另一边是筹划发行H股，公司仍需说明：新增资本平台对应哪些明确需求，未来资金是用于境外研发和渠道建设、产业并购，还是进一步扩充产能？相关项目与现有募投项目是否存在重叠？

从长期战略看，赴港上市仍有其合理性。奥比中光已在美国、越南等地设立分支机构，香港资本市场有助于公司接触国际投资者、提升海外客户认知，也可为跨境并购、国际人才激励及产业合作提供资本工具。对于希望进入全球机器人供应链的企业而言，境外资本平台的价值并不局限于即时融资。

但资本平台并非越多越好。H股上市会增加承销、审计、合规及持续信息披露成本，也可能带来股权摊薄和两地估值差异。奥比中光需要证明，赴港上市并非简单扩大融资规模，而是已有清晰的全球化项目和资本使用计划。若融资速度快于产业投资和业务扩张，市场对资金配置效率的疑问只会进一步增加。

二首次实现全年盈利，业绩拐点仍需验证

奥比中光选择在盈利转正后筹划赴港上市，有利于向国际资本市场展示一条相对完整的经营改善曲线。

2025年，公司营业收入由上年的5.64亿元增至9.41亿元，归母净利润由亏损转为盈利1.28亿元，扣除非经常性损益后的净利润达到7088.30万元。这是奥比中光2022年登陆科创板后首次实现全年盈利，公司股票也由“奥比中光-UW”变更为“奥比中光-W”。

2026年一季度，公司实现营业收入2.03亿元，同比增长6.19%；归母净利润3099.66万元，同比增长27.48%；扣非归母净利润2175.97万元，同比增长531.01%。利润增速快于收入，反映出费用控制和主营业务盈利能力继续改善。不过，单季度收入增速低于2025年全年增幅，后续增长趋势仍需结合订单交付、基数变化和全年表现观察。

分业务看，2025年奥比中光AIoT业务实现收入5.12亿元，同比增长71.78%，毛利率56.72%；生物识别业务收入3.90亿元，同比增长68.98%；工业三维扫描业务收入约2580万元。按产品划分，3D视觉传感器实现收入2.91亿元，消费级应用设备收入5.84亿元，后者同比增长97.29%，成为推动业绩增长的重要力量。

这也说明，奥比中光2025年的业绩改善并非完全由人形机器人视觉业务推动。公司收入增长还受到线下支付设备、消费级终端及三维扫描等业务拉动。目前，消费级应用设备收入占比较高，而3D视觉传感器才是公司机器人视觉技术壁垒和长期产业定位的主要载体。公司能否将终端设备放量进一步转化为机器人视觉业务的规模化增长，仍是判断其成长质量的重要指标。

客户集中度同样值得关注。2025年，公司前五大客户销售额约6.01亿元，占年度销售总额的63.92%；前两大客户合计贡献收入占比达到56.81%。这并不意味着公司已构成对单一客户的严重依赖，但较高的客户集中度仍可能放大重点客户采购计划、产品方案和项目节奏变化对业绩的影响。

此外，截至2025年末，公司仍存在较大规模未弥补亏损，历史亏损尚未完全消化。对奥比中光而言，首次全年盈利是重要拐点，却不等于商业模式已经成熟。公司还需证明，利润改善不是依赖少数客户或阶段性项目，而能随着机器人业务放量持续复制。

三3D视觉站上机器人风口，规模化仍有多重关卡

奥比中光赴港上市受到关注，也与3D视觉所处的产业窗口有关。

与主要输出平面图像的2D摄像头不同，3D视觉传感器能够获取物体距离、尺寸和空间位置，并生成点云或三维模型，为机器人导航避障、目标识别、定位测量和抓取操作提供基础数据。随着服务机器人、移动机器人和人形机器人加快发展，3D视觉正从人脸识别、移动支付等场景，进一步转向具身智能的关键感知环节。

奥比中光的优势在于技术链条较为完整。公司已布局结构光、双目、iToF等技术路线，并覆盖芯片、光学系统、算法、SDK和量产制造环节。据公司披露，其已服务全球超过5000家客户与开发者，机器人视觉业务在中国服务机器人和韩国移动机器人市场的占有率均超过70%。由于相关市场份额主要来自公司披露，仍有待更多独立第三方数据验证。

不过，行业热度并不等于商业化确定性。当前人形机器人仍处于产品迭代、数据训练和场景验证阶段，整机出货规模有限，视觉系统配置也尚未形成统一方案。一台机器人可能同时搭载RGB摄像头、深度相机、激光雷达、毫米波雷达及触觉传感器，不同传感器之间既相互协同，也存在成本取舍和技术替代。

业内人士分析认为，3D视觉行业能否快速放量，主要取决于机器人整机出货、核心器件降本以及技术路线收敛。目前，单台机器人需要配置多少颗3D传感器、采用何种方案，以及单机价值量能够维持在什么水平，均未形成稳定答案。对奥比中光而言，进入头部机器人厂商供应链只是第一步，更关键的是相关合作能否随整机量产转化为持续订单。

价格下降也是规模化绕不开的关卡。3D视觉要进入大批量机器人和消费终端，需要持续降低芯片、激光器、光学器件及模组制造成本，但降价也可能压缩毛利空间。奥比中光年报显示，其3D视觉传感器2025年毛利率为54.43%，AIoT业务毛利率为56.72%，较高毛利能否在市场放量和价格竞争中保持，仍需观察。

全球范围内，苹果、微软、索尼、三星及RealSense等企业或品牌均已布局3D视觉相关技术，国内机器视觉、传感器和激光雷达厂商也在持续进入相关市场。奥比中光不仅要争夺客户，还要同时应对技术路线变化、产品降本和供应链安全等挑战。

由此看，筹划“A+H”是奥比中光面向全球市场和行业竞争的提前布局，但融资不能替代商业化。港股平台能否真正创造价值，最终取决于公司能否打开海外客户和全球供应链，将机器人产业的市场预期转化为稳定订单，并证明3D视觉不仅是风口上的技术概念，也是一门能够持续盈利的生意。

采写：南都·湾财社记者 程洋