北京
为什么英国高收费大学的申请量突然暴增7%，创下十多年来最快增速？学生公寓巨头Unite集团的最新财报电话会议，或许给出了市场的真实温度。上半年业绩达标背后，这家伦敦上市公司正推进一场大刀阔斧的资产“瘦身”。
集中火力：只留20城、聚焦强校
Unite计划把未来资产组合固定在20座城市、5.5万至6万个床位之间。与之对比，当前其旗下Unite和Hello Student两大品牌共覆盖29个市场，拥有7.2万床位。公司已明确将剥离1.5万至2万个床位，约占运营床位数的20%—25%，但由于这些资产多处于低价格区间，对整体组合价值的拖累仅约15%。
该策略的底气来自需求端。英国高收费大学的申请量增长7%，为十余年来最快；而这些院校每个录取名额对应的申请人数已超过两倍。Unite预期，在其目标市场，需求将持续超过住房供应，这将支撑95%—97%的入住率、高于通胀的租金涨幅以及逐步改善的利润率。
卖资换“弹药”：半年回笼1.3亿，12个处置流程齐开
上半年Unite已完成1.3亿英镑的资产出售。目前另有5亿英镑资产正通过12个销售流程推向市场，其中超过1亿英镑已有报价在谈。公司重申全年处置3亿至4亿英镑的目标，并预计整个组合转型将在12至24个月内完成。
不过，管理层承认投资市场因融资成本攀升和宏观经济不确定性而转冷。财务总监Mike Burt直言，不会不计代价甩卖，每一份出价都会对照保留资产预期回报以及股票回购等替代资金用途来评估。他解释，计划出售的物业在入住率、租金增长潜力和运营利润率上均低于公司未来组合的目标水平，但对追求增值的投资者仍有吸引力——因为这些资产定价低于重置成本，且存在净运营收入改善的空间。
预订率逆势走高，定价“务实而克制”
运营层面，首席运营官Karan Khanna给出的数据并不差。截至半年末，Unite整体预订率（涵盖提名协议和直接出租）已达89%，高于去年同期的87%。直接出租预订量上涨，其中返校生预订同比增幅接近三分之一。
Khanna强调，公司采取的是“务实但有纪律”的定价策略，而非依赖高额补贴。一个例证来自诺丁汉：当地物业去年入住率仅70%，今年预计实现满租，收入有望提高20%。这说明即便在部分低迷市场，调整租金策略仍可拉动业绩，而无需大撒折扣。
低效资产甩包袱，还是提前卡位？
把视角拉长，这场资产大挪移其实是一次精准的市场分层收割。低评级资产虽然拖累整体回报，但定价低于重置成本意味着接盘方依然有充分的操作空间——出租率哪怕从70%提到85%，净运营收入的弹性就相当可观。Unite看似在卖“包袱”，实则把资产未来改善的红利让渡给有能耐的价值型投资者，自己则腾出资本聚焦回报更确定的核心市场。
反观买盘，他们赌的是学生住宿的结构性缺口不会在短期内逆转。财务数据也支撑这一判断：申请量激增、每个位置两人争夺、租金涨幅跑赢通胀，只要宏观经济不出现系统性崩塌，这些低效资产就有翻身机会。卖方不贱卖、买方看改善，双方各取所需，市场并未冻结，只是定价逻辑从“闭眼接盘”切换到了“精算博弈”。
颇为玩味的是，Unite一边处置资产，一边留足弹药用于开发、合作和股票回购。这种“卖子买己”的逻辑在融资成本高企的当下显得精刮——处置来得快，股份回购又能支撑每股价值，短期内给股东一个可观的安全垫。
说到底，当其他地产商还在纠结要不要打折甩卖时，Unite已经把算盘打到了两年后的组合形态。谁能把床位放在申请池最深的那批大学旁边，谁就能拿到未来几年的租金定价权。至于眼下的资产定价博弈，更像是一场耐心的拉锯战——不出白菜价，静待接盘方认清“低于重置成本”这一事实。
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