美股科技股与韩国股市关联度升至2021年来最高水平，分析师警示风险

随着人工智能（AI）支出将美国科技巨头和韩国存储芯片制造商的命运联系在一起，美国科技股和韩国股市之间的关联度正变得越来高。根据资管公司Rayliant提供的数据，韩国综合KOSPI和纳斯达克100指数之间的60天相关性最近攀升至0.50左右，至2021年以来的最高水平。

这种日益增长的关系反映了三星电子和SK海力士的主导地位日益增强，这两家公司加起来占韩国综合KOSPI股指权重的一半以上。

这两家公司都处于AI硬件供应链的中心，为美国科技巨头运营的数据中心提供所需的存储芯片。

Futurum Group分析师巴尔克（Rolf Bulk）称，“由于KOSPI股指基本上已成为一种半导体指数，其与美股科技股的相关性大幅增加。这种关联性增加也伴随着风险。”

韩美股市关联性上升

三星和SK海力士的走势越来越依赖于推动美国半导体和科技公司盈利的超大规模科技企业的表现。

巴尔克表示，对AI数据中心的需求占全球动态随机存取存储器（Dynamic Random Access Memory，DRAM）需求的比例从去年的40%左右上升到今年的超过50%，预计这一比例将进一步上升。DRAM被用于AI服务器。“这让亚洲投资者在华尔街开盘前就可以提前预测全球AI交易的情况。”他称。

斐波那契资产管理公司（Fibonacci Asset Management）创始人袁（Jung In Yun）称，“三星和SK海力士走势，为全球AI需求的隔夜发展提供了每日第一个流动性市场反应。SK海力士尤其成为了一个重要晴雨表，因为它还涉及到高带宽内存，这是AI供应链中最关键的组件之一。”

他补充称，最近的交易也展现了这种动态。7月13日，受到SK海力士创纪录的15%暴跌拖累，韩国KOSPI指数跌超8%。纳斯达克100指数当天收盘也跌近2%，美股大型科技股下跌。美光科技收盘下跌4%，Sandisk下跌12%，英特尔下跌6%。本周一（7月27日），美国半导体股再次出现疲软，遭遇抛售。VanEck半导体ETF（SMH）下跌超过2%。AMD和Teradyne分别下跌5%和4%，美光科技股价下跌约2%。今日（7月28日），韩国半导体股跟随暴跌。SK海力士股价暴跌超过10%，三星电子也跌超8%。其他与AI主题相关的股票也遭遇了抛售，三星SDI下跌超过7%，LG Innotek下跌近14%，首尔半导体下跌约6%，LG化学下跌超过4%。

KB金融集团（KB Financial Group）的全球投资策略主管金（Peter Kim）表示，韩国存储芯片股的反弹开始晚于纳斯达克，因为美国投资者最初更关注超大规模企业股走势。然而，最近韩国股市近期反弹的规模和波动性，促使全球投资者将韩国视为更广泛的AI交易的领头羊。三星的盈利指引也被视为每个季度全球AI需求状况的“首批具体信号”之一，因为三星通常比美股主要上市半导体企业提前两周公布收益。

Rayliant Global Advisors研究主管伍尔（Phillip Wool）也表示，美国科技股和韩国科技股的命运越来越多地受到一个共同的潜在因素的推动，即对AI硬件交易的市场情绪。当美股收盘时，与AI相关的消息传出时，三星和SK海力士可以作为投资者在美股交易开盘后，如何应对的参考。同样地，美国交易期间出现的事态发展在左右纳斯达克指数走势的同时，也会提供下一个交易日韩国股市交易的预览。

失去分散化投资、对冲效应

市场人士警示称，这种更紧密的关系也带来了风险，因为两者相关性的上升侵蚀了投资者传统上通过持有美国和韩国股票寻求的多元化投资和风险对冲效应。

巴尔克称，“韩国不再提供针对美国科技股的多元化投资。由于该指数的一半与一个周期性主题挂钩，超大规模科技企业的资本支出放缓，将对韩国市场造成比大多数其他地区市场更大的打击。”他补充称，韩国内存股也比许多美国芯片制造商股票更具波动性，杠杆交易所交易基金（ETF）的规模放大了波动。

伍尔同样强调，随着AI主题越来越成为韩国和美国科技股的主导驱动力，投资者正在失去持有这两个市场的主要原因之一：地域分散化投资。当所有这些市场基本上都受到同一个重大风险因素驱动，投资者会发现自己失去了最初寻求同时持仓美股科技股和韩国股票的市场的风险对冲效益。”

虽然如此，随着时间的推移，两者走势的分歧可能重新增大，关联性可能重新走弱。

金表示，美光、三星和SK海力士目前受益于DRAM价格的上涨，但资本支出、产品组合和美国对国内芯片生产的支持的差异，最终可能会使它们各自的表现出现差异。