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7月29号，海力士公布Q2财报。目前市场一致预期，营业利润会突破64万亿韩元，同比飙升600%，单季营收84万亿韩元，铁定创下历史新高。
64万亿韩元你没概念。我拿Q1比一下，你就知道，Q1营业利润是37.6万亿韩元。加起来，海力士光是今年上半年的利润就突破了100万亿韩元，比它去年一整年的利润还要高出17万亿。这就是存储超级周期的爆发力。
更震撼的是它的利润率。制造型企业能做到20%的利润率就很牛了，但海力士Q2营业利润率飙到了75%以上。也就是说，每卖出1万韩元的产品，就能纯留存7500韩元以上的利润。这个盈利水平，直接碾压台积电。如果算上三星半导体，这两家韩国存储巨头加起来，单季度利润直接突破了150万亿韩元。
这轮爆发的核心支撑非常明显，就是海力士在HBM领域的绝对优势。海力士把大量产能划给HBM，通用内存供给被严重挤压，价格一路看涨。同时北美巨头AI数据中心需求爆发，带火了企业级存储，拉动闪存价格暴涨。
更深层的变化在销售结构上。以前海力士面向大型科技公司，销售占比只有30%，到2027年这个比例直接拉到70%。海力士现在跟科技巨头签的都是长期协议，这种转变让存储行业周期波动率大幅降低，盈利的可预测性和稳定性飞升。
因此海力士的财务结构也在根本性逆转。海力士现在处在现金资产远超借款的净现金状态，一季度净现金规模就达到了35万亿韩元，二季度还在扩大。连带着员工福利也直接顶格，上半年发的生产力激励金直接按最高上限发，设定为月基本工资的150%。甚至连韩国国民年金公团这种养老金机构资金，都在7月加仓买入海力士。
就在这个关键节点，海力士在硅谷掀起了一场备受关注的AI供应链产业外交。
7月24号在美国加州，SK集团掌门人崔泰源，和英伟达CEO黄仁勋举行了一场备受瞩目的晚宴。海力士CEO郭鲁正、英伟达核心层全都来了。紧接着第二天，英伟达就在旧金山AI峰会上，正式宣布和SK集团建立长期合作伙伴关系，共同开发下一代内存。整个合作计划总价值超过5000亿美元。
黄仁勋亲口说了，SK电信将采用英伟达Vera Rubin芯片搭配海力士HBM4内存，建设2吉瓦级的超级AI数据中心。2吉瓦什么概念？这意味着几十万个GPU的大规模建设项目，首个设施会在2027年正式上线。同一天三星也和博通签署了合作，未来五年围绕先进存储和AI芯片开展合作。
韩美双方这次签下的芯片合作项目总规模达到了9500亿美元。这也就表明海力士作为英伟达AI芯片核心HBM供应商的地位，被彻底锁死。英伟达企业副总裁甚至直接说，他俩不是简单的买卖关系，而是从HBM3到HBM4、再到下一代产品进行联合开发和长期供货。很明显，黄仁勋要的是在全球内存大缺货的背景下锁死关键产能，海力士要的是AI算力霸主的长期订单和技术护城河，这对双方来说，都是巨大的双赢。
尽管基本面强到令人发指，但海力士的股价却比之前高点反而下跌了30%以上。很多人担心AI泡沫和周期见顶，但我认为这种估值折价不会持续太久。海力士的HBM产能和数据中心合同已经一路锁到了2029年，这种订单能见度在制造业里前所未有。在明这次旧金山之行，就是明确韩国打造全球可靠AI基础设施供应国的战略目标，而SK海力士正是支撑这一目标的关键支柱。
三星和海力士合计突破150万亿韩元的单季营业利润，标志着韩国存储行业在AI浪潮驱动下进入了新的历史阶段。AI驱动的这场存储超级周期，绝不是什么昙花一现。它是长期的、结构性的、而且是趋势性的。HBM的领导地位，AI数据中心的爆发需求，B2B销售占比向70%的跃迁，再加上下一代内存的共同开发，这四股力量拧成一股绳，把海力士推上了盈利的新高度。
这场由AI驱动的存储爆发，不仅刷新了报表上的数字，更重塑了全球半导体行业的格局。
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