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出品|圆维度
2026年7月27日，中国资本市场迎来历史性时刻。国产DRAM存储芯片龙头长鑫科技正式登陆上交所科创板，开盘暴涨471.59%，盘中一度涨超530%，市值最高触及3.61万亿元。这一数字不仅让长鑫科技登顶A股市值榜首，更超越了美股英特尔7月24日收盘4656亿美元（约合人民币3.15万亿元）的市值。一家成立仅十年的中国芯片企业，在市值上超越了全球半导体巨头英特尔——这究竟意味着什么？
科创板史上最大IPO
长鑫科技本次发行价格为8.66元/股，发行后总股本为668.81亿股，发行总市值5791.88亿元。若超额配售选择权全额行使，预计募集资金总额达666.07亿元，一举超过2020年中芯国际创下的532.30亿元纪录，成为科创板史上最大IPO。
市场热情远超预期。网上有效申购户数突破942万户，有效申购股数高达8169.20亿股，最终中签率仅0.47%。上市首日，长鑫科技成交额突破1000亿元，成为A股历史上首只单日成交额突破千亿元的个股。以开盘价49.50元计算，中一签可盈利超2万元。
长鑫科技的故事始于2016年。这一年，兆易创新创始人朱一明携核心技术团队与合肥达成战略合作，正式启动代号“506项目”的国产DRAM攻坚计划。彼时，全球DRAM市场被三星、SK海力士、美光三家企业合计占据超过95%的份额。
2019年，长鑫科技成功下线中国首颗自主设计、自主制造的DDR4内存芯片，实现了中国DRAM产业“从0到1”的历史性突破。此后五年，公司经历了漫长的持续投入、产能爬坡与工艺迭代。拐点出现在2025年——长鑫科技首次实现全年扭亏。根据Omdia数据，按2025年第四季度销售额计算，长鑫科技全球DRAM市场份额已达7.67%，位列全球第四、中国第一。
如今，长鑫科技已成长为我国规模最大、技术最先进、布局最全的DRAM研发设计制造一体化企业，采用IDM全产业链模式，覆盖芯片研发、晶圆制造、封装测试到终端销售全部环节。全球范围内具备这一完整能力的DRAM厂商，仅有三星、SK海力士、美光与长鑫四家。
业绩爆发与周期挑战
长鑫科技亮眼的市场表现，离不开业绩的强劲支撑。2026年第一季度，公司实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元。公司预计2026年上半年营收1100亿至1200亿元，归母净利润500亿至570亿元。
业绩爆发主要受益于全球AI算力需求的指数级增长。单台AI训练服务器的DRAM搭载量是传统服务器的8至10倍。供给端，三星、SK海力士、美光将大部分先进制程产能倾斜至HBM等高附加值产品，通用型DRAM供给被系统性挤压，价格大幅上涨。
不过，DRAM行业具有强周期性特征。长鑫科技在招股说明书中也提示，人工智能发展对DRAM市场需求存在不确定性。有券商预计，在保守、中性、乐观、超乐观四种估值情景下，对应长鑫科技估值分别为1万亿元、1.5万亿元、2.3万亿元和4.25万亿元。野村证券则在上市首日给予116元目标价，对应市值约7.76万亿元。分歧之大，本身也折射出市场对这家新晋“股王”的复杂预期。
长鑫科技市值超越英特尔，象征意义大于实际可比性。英特尔是全球CPU巨头，2026年以来股价已累计上涨超150%；长鑫科技则是DRAM领域的新晋玩家，受益于AI算力爆发带来的存储芯片超级周期。两者业务领域不同，估值逻辑亦有差异。
但这一事件仍然具有标志性意义。中国市场学会金融委员付立春表示，长鑫科技登陆科创板，体现了资本市场服务国家科技战略的能力持续提升。南开大学金融学教授田利辉则指出，传统增长依赖资源与要素扩张，而长鑫科技以技术自主撬动全球市场，印证了“技术突围替代资源驱动”的新路径。
从产业角度看，长鑫科技的上市填补了A股DRAM制造标的的空白。作为国内唯一实现DRAM规模化量产的本土IDM企业，其扩产将向上游释放持续的设备、材料采购需求，推动上游供应链加速产品验证与批量导入。这不仅是一家公司的资本盛宴，更是中国存储芯片产业链迈向自主可控的关键一步。
当然，市值只是市场情绪的瞬时映射。3.61万亿元的市值能否经得起行业周期的考验，长鑫科技能否在技术迭代和产能扩张中持续巩固全球第四的位置，这些才是更长远的命题。
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